2026年第21周TMT成交額占比44%，處置效應因子表現突出

市場風格與行業交易特征

截至2026年5月22日，A股市場風格呈現明顯的微盤股偏好。微盤股與大盤股的相對強弱指數處于2019年以來的95.13%歷史分位數水平，顯示資金對小微盤股的追捧達到高位。同時，虧損股與績優股的相對表現處于79.36%的分位數，低價股與高價股處于52.13%的分位數，表明市場整體風險偏好較高，對業績敏感度的邊際變化尚未完全主導交易行為。

在行業交易擁擠度方面，TMT板塊（涵蓋電子、通信、計算機和傳媒）成為市場焦點。當周TMT行業成交額占兩市總成交額的比例高達44.44%，顯示出極高的交易活躍度。具體細分行業中，電子、通信和機械行業的周度成交占比位居前列，且電子行業在換手率、PB估值分位數以及60分鐘K線市值加權得分等多個維度均表現突出，反映出該板塊在量價和估值層面的雙重高關注度。

高頻選股因子表現分析

在高頻選股因子體系中，不同類別的因子在近期表現出顯著的分化。訂單失衡類因子中，OIR因子在當周多空收益表現最佳，多頭超額收益為正，顯示訂單流信息在短期價格發現中仍具有效性。流動性類因子方面，MCI_B因子本月以來多空收益領先，多頭超額收益為正，表明流動性沖擊對短期收益具有預測能力。從更長周期看，MOFI_Weight因子今年以來表現優異，多頭超額收益顯著，而Lambda因子在近一年維度上表現最佳，驗證了流動性摩擦在長期選股中的重要性。

行為金融學因子效果跟蹤

行為金融學因子近期表現亮眼，尤其是處置效應類因子。本周V型處置效應因子中的TL因子多空收益表現最好，多頭超額收益顯著為正，說明投資者在短期內的非理性處置行為（如過早賣出盈利股票、過久持有虧損股票）被市場有效捕捉并轉化為超額收益。籌碼分布類因子中，chip_distri_2因子本月及今年以來多空收益均居首位，多頭超額收益持續為正，反映籌碼結構變化對股價走勢的指引作用增強。近一年維度上，PTR因子在處置效應類別中表現最佳，進一步證實了基于投資者心理偏差構建的因子在長期策略中的穩健性。

因子分類體系與測試框架

報告構建了完整的高頻與行為金融學因子分類體系。高頻因子分為訂單失衡、量價、流動性、資金流和高頻技術指標五大類，行為金融學因子分為有限關注、注意力理論和籌碼分布三類。所有因子測試均采用2010年至2025年的歷史數據，經過極值處理、缺失值剔除及市值行業中性化處理，并以中證全指為基準進行多空收益分析。高頻因子通過截面標準化、日頻等權轉換及20日衰減加權匯總為月頻因子，以適配常規選股調倉周期。