2026全球醫藥市場展望：重磅藥物驅動增長與行業不確定性并存

全球藥品銷售邁入2萬億美元時代

全球處方藥銷售額預計將在2032年突破2萬億美元大關，2025年至2032年的復合年增長率將超過7%。這一增長主要由肥胖癥和自身免疫疾病治療藥物驅動。到2032年，將有5款藥物年銷售額突破200億美元，全球銷售額前20名藥品合計市場規模將占全球藥品總銷售額近兩成。

替爾泊肽有望成為史上最暢銷藥物，其全球銷售額預計突破700億美元，超越輝瑞與BioNTech合作的新冠疫苗。禮來憑借Mounjaro、Zepbound與口服制劑Foundayo三款產品，將占據2032年全球十大暢銷藥銷售總額近半數。自身免疫疾病藥物成為另一核心增長引擎，預計到2032年免疫調節劑增速將超過代謝/內分泌類藥物，復合年增長率超過9%。

自身免疫與腫瘤研發管線并駕齊驅

艾伯維的Skyrizi預計將成為全球第二暢銷藥物，銷售額超過330億美元，其已獲批適應癥涵蓋斑塊狀銀屑病、關節炎、克羅恩病和潰瘍性結腸炎。該公司口服JAK抑制劑Rinvoq預計2032年銷售額近170億美元，目前已在開展化膿性汗腺炎、白癜風、狼瘡關節炎等多項臨床研究。

在最具價值研發管線中，肥胖癥與腫瘤領域并駕齊驅。Summit聯合康方生物開發的PD-1/VEGF雙抗依沃西單抗位列管線價值第一，其凈現值超過250億美元。禮來的下一代"三重G"減重候選藥物retatrutide擁有最高的峰值銷售預期。羅氏的乳腺癌候選藥物giredestrant和Revolution Medicines的RAS抑制劑daraxonrasib亦躋身前十。

專利懸崖與并購回暖的雙重壓力

2026至2032年間，合計超5000億美元藥品銷售額將直面仿制藥競爭壓力。默沙東因Keytruda將于2028年專利到期而面臨最大風險；艾伯維的Rinvoq和Skyrizi將在下一個十年初開始失去專利保護。強生、賽諾菲和阿斯利康亦面臨不同程度的專利到期沖擊。

與此同時，醫藥并購市場于2025年末至2026年初重回活躍。按當前交易節奏測算，全年并購總規模有望接近2000億美元。2026年已披露的多筆大型交易聚焦CAR-T療法應用潛力、新型偶聯技術平臺以及神經科學和罕見病領域。體內CAR-T技術成為禮來、艾伯維等企業的布局重點，推動了對Kelonia Therapeutics、Orna Therapeutics和Capstan等公司的收購。

中國從供應方轉向全球合作者

中國已成為西方藥企引進授權資產的頭號寶庫，并催生了一批專門"為被收購而生"的新型生物科技公司。2026年前4個月，源自中國的管線資產交易金額預計將占到全年總交易額三分之二以上，較2025年的五成進一步提升。武田制藥與信達生物的多資產合作協議、阿斯利康與CSPC Pharmaceutical的多次合作，均體現了中國在全球研發分工中的核心地位。

然而，中國生物醫藥產業正加速從供應方向合作者乃至競爭者轉變。激烈的本土競爭迫使企業通過創新科學和全球擴張尋求差異化，部分企業已開始直接參與全球市場競爭。跨國藥企與中國的合作模式亦在演進，從單純的產品授權轉向共同發現、開發和商業化。

美國政策動蕩與全球定價重構

美國市場長期面臨藥價管控壓力、政策頻繁變動、貿易沖突不斷、監管標準搖擺不定等問題，行業整體已進入高度不確定的發展新常態。最惠國定價政策將美國藥品價格與歐洲或日本等類似富裕國家的價格掛鉤，可能導致企業限制在美國以外的藥品銷售。FDA領導層空缺擴大，臨床試驗改革和加速審評通道等改革事項的推進方向缺乏明確預期。

在此背景下，大型藥企選擇在美國本土建廠、簽署最惠國定價協議以規避高額關稅。包括歐盟、瑞士和英國在內的其他國家已達成貿易協議，以換取更低關稅或零關稅。中國正逐步轉向市場化定價，包括對創新藥實行相對較高的價格，這可能使其成為解決美國藥品定價政策問題的一部分答案。

行業面臨的深層結構性挑戰

全球制藥研發支出增長正在放緩，預計到2032年研發支出占全球處方藥銷售額的比例將從2025年的24%降至18%。過去五年進入全球管線的新項目數量減少了40%，反映出管線萎縮的趨勢。全球不確定性已驅使許多公司轉向熱門領域的低風險資產，新一代減重藥物研發重心從追求極致療效轉向給藥便捷性與用藥耐受性。

未來的支付方格局亦在演變。中國不會在一夜之間改變以量換價的低藥價采購體系，但已正式明確對差異化藥品實行溢價上市定價的承諾。西方制藥公司需要重新思考管線配置，以同時適應美國國內供應體系和以中國更低成本供應世界其他地區的潛在市場分化格局。