2026年7月傳媒行業(yè)投資策略：AI Agent商業(yè)化落地加速，關注暑期檔游戲影視板塊表現(xiàn)

板塊回顧：6月跑輸市場，估值與情緒雙回落

2026年6月，傳媒板塊（申萬傳媒指數(shù)）下跌近一成，跑輸滬深300指數(shù)逾11個百分點，在申萬一級31個行業(yè)中排名第22位。個股表現(xiàn)分化明顯，返利科技、天娛數(shù)科等漲幅居前，而中體產(chǎn)業(yè)、粵傳媒、博納影業(yè)等跌幅較大。估值層面，當前申萬傳媒指數(shù)對應TTM-PE處于過去5年約44%分位數(shù)，板塊交易擁擠度較前期顯著下降。報告指出，傳媒行業(yè)基本面并未出現(xiàn)系統(tǒng)性惡化，市場表現(xiàn)更多反映前期主題交易退潮、風險偏好下降及資金向高景氣硬件方向集中的共同影響。

游戲行業(yè)：版號常態(tài)化與暑期檔新品周期共振

版號發(fā)放節(jié)奏保持穩(wěn)定，2026年1-6月累計獲批版號同比增長約17%，其中國產(chǎn)與進口版號持續(xù)發(fā)放，監(jiān)管政策的穩(wěn)定性和產(chǎn)品供給的可預期性繼續(xù)增強。需求端保持韌性，2026年5月國內(nèi)游戲市場實際銷售收入同比增長逾10%，其中客戶端游戲增速顯著高于移動端，跨端產(chǎn)品、長線運營和高品質內(nèi)容正在共同擴展行業(yè)增長邊界。7月預計有19款新游上線，暑期檔正式拉開帷幕，騰訊《舞力全開：派對》《失控進化》、網(wǎng)易《遺忘之海》等大作值得關注。經(jīng)過前期股價調(diào)整后，板塊估值與交易擁擠度處于低位，疊加版號常態(tài)化和暑期檔新品周期，具備較好的中期布局價值。

影視內(nèi)容：綜藝頭部集中，漫劇與AI真人劇熱度攀升

6月電影總票房同比下降約14%，觀影人次同比下降7.5%，7-8月暑期檔新片密集，《功夫女足》《蜘蛛俠：嶄新之日》等影片期待值較高。劇集方面，《莫離》《翹楚》《南部檔案》領跑6月播放量榜單。綜藝市場呈現(xiàn)明顯的頭部平臺與頭部項目集中特征，優(yōu)酷、愛奇藝、騰訊《奔跑吧第十季》全網(wǎng)正片市占率排名第一。值得關注的是，漫劇和AI真人劇熱度持續(xù)攀升，頭部漫劇抖音累計播放量達數(shù)億次以上，AI真人劇快速起量，內(nèi)容形態(tài)創(chuàng)新成為行業(yè)新看點。

AI應用：模型競爭轉向綜合競爭，商業(yè)化落地加速

AI模型競爭重心從單一性能競賽轉向綜合競爭。OpenAI發(fā)布GPT-5.6三檔分層模型，以"單位成本產(chǎn)出"為核心競爭力；Anthropic推出Claude Sonnet 5，Agent智能升級，實現(xiàn)云端接管任務、跨設備工作閉環(huán)。Agent戰(zhàn)略加速落地，OpenAI的ChatGPT Work、Anthropic的Claude Cowork等跨應用自主智能體相繼推出，能在手機端完成工作閉環(huán)。商業(yè)化層面，國內(nèi)外頭部大廠的模型全面嵌入B端辦公套件，國產(chǎn)模型開始走向付費分層，從"基礎問答"轉向"跨應用Agent自主工作流"，算力與成本成為選型的關鍵。國內(nèi)字節(jié)跳動、月之暗面、百度、阿里等紛紛推出階梯訂閱方案，C端免費加多檔付費分層有望成為長期行業(yè)趨勢。

投資主線：把握游戲、AI應用、IP潮玩三條主線

展望后續(xù)，隨著暑期內(nèi)容消費旺季到來、游戲新品陸續(xù)上線以及AI應用由模型能力競賽逐步進入產(chǎn)品和商業(yè)化驗證階段，板塊有望由普遍性估值收縮轉向基本面和業(yè)績驅動下的結構性行情。建議圍繞"景氣確定性、業(yè)績可驗證性和產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)性"三個維度，自下而上把握三條投資主線：AI應用方向，關注具備IP/版權資源、內(nèi)容生產(chǎn)場景、流量入口、算力優(yōu)化及運營能力的公司；游戲方向，估值與交易擁擠度處于低位，疊加版號常態(tài)化和暑期檔新品周期，具備較好的中期布局價值；IP潮玩方向，繼續(xù)看好具備強IP孵化能力、穩(wěn)定上新節(jié)奏和海外渠道擴張優(yōu)勢的企業(yè)，產(chǎn)品周期與全球化紅利仍是中期業(yè)績增長的核心驅動。