美碩科技：繼電器基本盤穩(wěn)固，新能源與電磁閥驅(qū)動成長

繼電器行業(yè)領(lǐng)跑者，新能源業(yè)務(wù)打開成長空間

美碩科技長期專注于繼電器領(lǐng)域，已成長為國內(nèi)重要的繼電器制造企業(yè)。公司成立于2007年，2023年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。當(dāng)前主業(yè)以繼電器類控制件為核心，同時布局流體電磁閥等衍生執(zhí)行件。產(chǎn)品涵蓋通用繼電器、汽車?yán)^電器、磁保持繼電器、新能源繼電器、通訊繼電器及流體電磁閥等。下游覆蓋家用電器、智能家居、汽車制造、光伏逆變器、充電樁、智能電表、工業(yè)控制和通訊設(shè)施等領(lǐng)域。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，有利于戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。財務(wù)方面，26Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.3億元，同比增長20.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，同比增長147.3%。盈利能力逐步修復(fù)，26Q1銷售凈利率修復(fù)至8.95%，期間費用率同比下降。分業(yè)務(wù)看，繼電器業(yè)務(wù)為基石，2025年收入達(dá)6.38億元，占比90.4%；流體電磁閥貢獻(xiàn)新增量，2025年收入0.58億元，占比提升至8.2%。

家電市場穩(wěn)步增長，光伏儲能與新能源汽車打開空間

繼電器是電路控制系統(tǒng)中的基礎(chǔ)元器件，廣泛應(yīng)用于汽車、家電、工控、通信、電力及新能源等領(lǐng)域。其中家電、汽車為主要應(yīng)用方向，合計占比58.3%。市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計2028年全球電磁繼電器市場規(guī)模將達(dá)到782.8億元。中低端繼電器競爭充分，高端繼電器國產(chǎn)替代加速。家電仍然是繼電器最大的應(yīng)用市場，智能化升級推動傳統(tǒng)市場保持穩(wěn)健增長。智能家居快速普及進(jìn)一步拓寬繼電器應(yīng)用場景，行業(yè)需求由單一白電向全屋智能延伸。公司已進(jìn)入美的、海爾、格力等國內(nèi)外知名家電企業(yè)供應(yīng)鏈體系。

光伏和儲能裝機(jī)持續(xù)增長，為新能源繼電器帶來廣闊市場空間。公司新能源繼電器產(chǎn)品已進(jìn)入光伏逆變器、儲能PCS等應(yīng)用領(lǐng)域。汽車智能化、安全性、舒適性等驅(qū)動繼電器量價提升。高壓直流繼電器是新能源汽車核心部件之一，隨著新能源汽車向800V高壓平臺升級，高壓直流繼電器迎來量價齊升。AI數(shù)據(jù)中心供電架構(gòu)升級，高壓直流供電有望成為未來重要發(fā)展方向，帶動繼電器新增需求。

繼電器基本盤穩(wěn)固，產(chǎn)品升級驅(qū)動公司邁向成長新階段

公司深耕繼電器行業(yè)多年，已成長為國內(nèi)功率繼電器領(lǐng)域的重要供應(yīng)商。圍繞繼電器主業(yè)持續(xù)延伸，公司產(chǎn)品矩陣不斷完善。通用繼電器仍是公司收入的重要來源，為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司已進(jìn)入國內(nèi)外頭部家電企業(yè)供應(yīng)體系，客戶資源優(yōu)勢明顯。通過產(chǎn)線擴(kuò)建和研發(fā)中心建設(shè)，公司持續(xù)強(qiáng)化繼電器及流體電磁閥產(chǎn)品布局。

電磁閥打造第二產(chǎn)品平臺，打開長期成長空間。流體控制市場空間廣闊，下游應(yīng)用持續(xù)拓展。依托多年積累的精密制造能力，公司積極布局流體電磁閥產(chǎn)品，逐步形成繼電器+流體電磁閥雙平臺發(fā)展戰(zhàn)略。繼電器對于電流的控制原理和流體電磁閥對于流體的控制原理相通，公司具備較強(qiáng)的自動化設(shè)備設(shè)計生產(chǎn)能力，可以在底層制造邏輯相通的產(chǎn)品領(lǐng)域迅速構(gòu)建產(chǎn)線。客戶資源具有較強(qiáng)協(xié)同性，第二成長曲線值得期待。