2026年7月第3周造紙輕工周報(bào)：箱板瓦楞紙引領(lǐng)板塊復(fù)蘇

箱板瓦楞紙供需改善，行業(yè)景氣度回升

本周造紙板塊表現(xiàn)突出，箱板瓦楞紙作為廢紙系紙種的代表，展現(xiàn)出較強(qiáng)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。需求端方面，經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較高的箱板瓦楞紙?jiān)诔隹诶瓌?dòng)下，2026年以來(lái)需求超預(yù)期改善。供給端則呈現(xiàn)縮量趨勢(shì)，進(jìn)口紙及國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能逐漸減少，頭部紙廠協(xié)同性顯著提升。成本端受雨季偏多影響，廢紙回收受阻，國(guó)廢供需偏緊導(dǎo)致價(jià)格上行。在此背景下，箱板瓦楞紙價(jià)格呈現(xiàn)淡季不淡的特征，紙廠庫(kù)存處于低位，下半年傳統(tǒng)旺季有望推動(dòng)紙價(jià)持續(xù)提漲，行業(yè)整體處于底部向上修復(fù)階段。

漿紙系方面，供需相對(duì)偏弱，但木漿成本構(gòu)成有力支撐。海外漿廠協(xié)同性強(qiáng)且控產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，新增供給放緩，使得漿價(jià)保持高位震蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，漿價(jià)易漲難跌，漿紙一體化企業(yè)有望受益。白卡紙和文化紙資本開(kāi)支出現(xiàn)拐點(diǎn)，行業(yè)磨底多年后中長(zhǎng)期供需改善趨勢(shì)確立，反內(nèi)卷及碳雙控政策在造紙板塊的潛在落地空間值得關(guān)注。

特種紙細(xì)分賽道優(yōu)選，裝飾原紙供需改善

特種紙行業(yè)細(xì)分賽道供需格局差異較大，建議自上而下優(yōu)選供需格局好、Alpha能力強(qiáng)的細(xì)分賽道及標(biāo)的。裝飾原紙行業(yè)在經(jīng)歷2025年嚴(yán)重虧損后，供給觸底，2026年無(wú)新增產(chǎn)能，中小產(chǎn)能加速出清，供需格局趨于改善。國(guó)內(nèi)需求受益產(chǎn)品迭代升級(jí)及應(yīng)用場(chǎng)景拓展，增速較竣工體現(xiàn)明顯超額，后續(xù)具備地產(chǎn)和消費(fèi)向上期權(quán)。

華旺科技定位中高端裝飾原紙，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異，成本優(yōu)勢(shì)顯著，且高分紅提供估值支撐。仙鶴股份通過(guò)多紙種布局和漿紙一體化提升盈利穩(wěn)定性，新投產(chǎn)能逐漸爬坡，運(yùn)營(yíng)效率改善，盈利中樞有望上行。

泉峰控股：三重共振驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)

泉峰控股作為全球戶外動(dòng)力設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，正迎來(lái)渠道補(bǔ)庫(kù)、替換周期與鋰電滲透三重共振的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。2022-2024年北美渠道經(jīng)歷深度去庫(kù)存，當(dāng)前庫(kù)存回歸正常低位，2026年上半年渠道商開(kāi)始主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。家用OPE平均壽命5-6年，上一輪爆發(fā)式購(gòu)買(mǎi)潮對(duì)應(yīng)的集中替換窗口為2025-2027年，形成與補(bǔ)庫(kù)周期共振的雙重需求支撐。同時(shí)，油價(jià)高位催化鋰電OPE滲透率提升，EGO品牌憑借極深的護(hù)城河和平臺(tái)生態(tài)飛輪，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化。

消費(fèi)與外延個(gè)股關(guān)注

消費(fèi)板塊關(guān)注底部?jī)?yōu)質(zhì)白馬及個(gè)護(hù)個(gè)股。公牛集團(tuán)傳統(tǒng)核心品類護(hù)城河深厚，出海加速開(kāi)辟新增長(zhǎng)點(diǎn)；晨光股份聚焦情緒價(jià)值與功能性創(chuàng)新，渠道提質(zhì)提效。個(gè)護(hù)板塊經(jīng)歷深跌后，關(guān)注成長(zhǎng)性優(yōu)質(zhì)個(gè)股如百亞股份、登康口腔等。輕工外延個(gè)股方面，裕同科技通過(guò)1+N+T戰(zhàn)略打造持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能；安孚科技電池主業(yè)穩(wěn)健，外延投資硅光芯片進(jìn)軍CPO領(lǐng)域；金富科技包裝主業(yè)為基，外延進(jìn)入液冷賽道。

AI眼鏡推動(dòng)行業(yè)滲透加速

Meta發(fā)布自有品牌AI眼鏡，標(biāo)志著其智能眼鏡戰(zhàn)略從聯(lián)名款向自有品牌+平價(jià)轉(zhuǎn)型。此舉有助于進(jìn)一步提升客群覆蓋率，性價(jià)比成為供應(yīng)商選擇的核心標(biāo)準(zhǔn)，制造能力突出、產(chǎn)品性價(jià)比高的國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望受益。持續(xù)推薦康耐特光學(xué)，其制造能力突出，帶顯AR眼鏡卡位優(yōu)勢(shì)顯著。