海洋工程行業(yè)深度研究：景氣度上行與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力提升

移動(dòng)式平臺(tái)成為主流，產(chǎn)業(yè)鏈分工明確

海洋工程裝備主要涵蓋用于海洋資源勘探、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及儲(chǔ)運(yùn)的各類設(shè)施。當(dāng)前，移動(dòng)式鉆井平臺(tái)與FPSO（浮式生產(chǎn)儲(chǔ)卸油裝置）等生產(chǎn)平臺(tái)憑借資產(chǎn)高復(fù)用性、環(huán)境適應(yīng)性強(qiáng)及前期投資門檻低等優(yōu)勢(shì)，已成為行業(yè)主流發(fā)展趨勢(shì)。海工產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)清晰的“業(yè)主-承包商-建造商”三級(jí)格局。業(yè)主方掌握資源與資本主導(dǎo)權(quán)，通過(guò)招標(biāo)授予租約；承包商負(fù)責(zé)融資、總包及運(yùn)營(yíng)，占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高附加值兩端；建造商則聚焦實(shí)體制造。目前，中國(guó)船廠已確立全球FPSO建造中心的地位，但在設(shè)計(jì)分包與關(guān)鍵設(shè)備采辦上仍部分依賴外部合作，正逐步從單一建造向更高附加值的設(shè)計(jì)與采辦環(huán)節(jié)延伸。

油價(jià)上行與成本下降驅(qū)動(dòng)行業(yè)景氣度提升

全球原油需求持續(xù)增長(zhǎng)，疊加地緣沖突導(dǎo)致供給受限，國(guó)際油價(jià)維持高位，推動(dòng)上游勘探開(kāi)發(fā)資本開(kāi)支提升。海上油氣開(kāi)發(fā)投資占比穩(wěn)步提高，深水及超深水區(qū)域成為勘探突破核心。FPSO因水深適應(yīng)性強(qiáng)、抗風(fēng)浪能力好且可重復(fù)使用，市場(chǎng)需求有望加速釋放。同時(shí)，F(xiàn)PSO標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)與系列化建造趨勢(shì)降低了建造和運(yùn)營(yíng)成本，提升了油氣開(kāi)采的經(jīng)濟(jì)性。鉆井平臺(tái)日費(fèi)率指數(shù)環(huán)比穩(wěn)步提升，F(xiàn)PSO訂單同比高增，行業(yè)景氣度上行態(tài)勢(shì)明顯。

供給端出清與中國(guó)海工競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

2014年國(guó)際油價(jià)調(diào)整后，海工市場(chǎng)低迷導(dǎo)致較多船廠退出，供給端產(chǎn)能大幅出清。中國(guó)海工企業(yè)憑借勞動(dòng)力、鋼材產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)及完整產(chǎn)業(yè)鏈，制造成本顯著低于韓國(guó)和新加坡，建造效率較高。中國(guó)船廠在全球FPSO新接訂單中份額顯著提升，并成功斬獲EPCIC總承包訂單，標(biāo)志著中國(guó)海工企業(yè)正加速由單一建造向全產(chǎn)業(yè)鏈總包轉(zhuǎn)型，全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。