海科新源：量價齊升迎拐點，新品放量增彈性

行業周期觸底回升，公司業績強勢反轉

2025年電解液溶劑行業產品價格持續低位，公司經營業績承壓。進入2026年，隨著行業供需格局顯著改善，疊加公司25萬噸新建碳酸酯溶劑產能全面釋放，且深度綁定比亞迪、法恩萊特等頭部客戶長協訂單，公司2026年一季度實現營業收入15.09億元，同比增長33.90%；歸母凈利潤2.01億元，同比大幅增長1922.01%，Q1成功扭虧為盈。

下游新能源車與儲能需求高增，行業供需緊平衡推動溶劑量價齊升

2026年全球新能源車滲透率持續提升，疊加儲能電池裝機量快速增長，帶動電解液溶劑需求同比增長，同時，根據石大勝華2025年年報，供給端行業新增產能增速大幅放緩至20%以內，供需關系由過剩快速轉為緊平衡，碳酸乙烯酯賽道僅新增一家6萬噸產能的入局企業，且新增產線運行多不穩定，行業整體開工率僅30%-40%。公司作為全球鋰離子電池電解液溶劑龍頭企業，憑借產能優勢與優質客戶資源保持滿產滿銷，產品出貨量同比大幅增長，疊加碳酸酯系列溶劑價格自2025Q4以來觸底反彈，主業迎來量價齊升的上行周期。

縱向布局添加劑等高附加值產品，新品逐步放量開辟第二增長曲線

公司積極推進從單一溶劑生產商向“溶劑+添加劑+鋰鹽+前沿鋰電材料”的綜合鋰電材料平臺轉型，目前VC、FEC等電解液添加劑產能已陸續投產并實現穩定供貨。添加劑產品毛利率顯著高于傳統碳酸酯溶劑。同時，公司新品已逐步導入天賜材料、新宙邦等頭部電解液廠商供應鏈，收入占比穩步提升。高附加值產品的持續放量將不斷優化公司產品結構，顯著增厚公司盈利水平，打開中長期成長空間。

丙二醇供需向好，精細化工構筑業績壓艙

2025年美妝市場擴容帶動丙二醇內需穩步提升，行業出口大增、進口連降五年，國產替代持續兌現。公司具有醫藥/食品級丙二醇的稀缺資質，2025年高端丙二醇、1,3-丁二醇等產品銷量分別同比增長42%及45%，且公司產品順利進入歐萊雅、資生堂、強生等國際日化頭部企業供應鏈。2026年PO原料漲價助推丙二醇價格上行，高端產品盈利持續改善；同時DMC裝置聯產工業丙二醇，依托周期漲價進一步增厚溶劑收益，消費化工弱周期屬性有效對沖鋰電波動，成為公司重要盈利補充。