恒逸石化：文萊煉化盈利躍升，雙輪驅(qū)動業(yè)績爆發(fā)

海外煉廠區(qū)位優(yōu)勢凸顯，成品油高景氣貢獻(xiàn)核心盈利

恒逸石化作為全球領(lǐng)先的“煉化—化工—化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭企業(yè)，其核心競爭優(yōu)勢在于獨(dú)特的海外布局。公司依托文萊煉化一期項(xiàng)目，構(gòu)建了從原油加工到化纖產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。2026年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤55.0億元至60.0億元，同比大幅增長，其核心驅(qū)動力在于文萊煉廠充分享受了地緣政治沖突下東南亞成品油供需格局緊張帶來的高價(jià)差紅利。

從供給端來看，東南亞地區(qū)因公共衛(wèi)生事件及能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，已有大量煉能退出市場，且現(xiàn)有煉廠裝置老舊、升級改造成本高，導(dǎo)致區(qū)域產(chǎn)能增長受限。與此同時(shí)，中東局勢動蕩加劇了全球能源市場格局演變，東南亞成品油供需缺口持續(xù)擴(kuò)大。公司文萊煉廠憑借原油保供、稅收優(yōu)惠、低運(yùn)保費(fèi)及貼近東南亞需求腹地等多重優(yōu)勢，在地緣擾動期間維持滿負(fù)荷運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)了裝置滿產(chǎn)滿銷，顯著提升了盈利能力。

己內(nèi)酰胺-錦綸板塊崛起，一體化成本優(yōu)勢顯著

在國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司“滌綸+錦綸”雙輪驅(qū)動優(yōu)勢日益凸顯。廣西己內(nèi)酰胺-錦綸項(xiàng)目作為公司第二增長曲線，采用先進(jìn)的綠色生產(chǎn)技術(shù)與高度一體化工藝設(shè)計(jì)，突破了多項(xiàng)技術(shù)瓶頸。該項(xiàng)目全流程集成配套生產(chǎn)要素與能源資源，能耗物耗指標(biāo)顯著優(yōu)化，形成了突出的技術(shù)、一體化及成本優(yōu)勢。

截至2026年4月，公司合計(jì)參控股己內(nèi)酰胺產(chǎn)能達(dá)到100萬噸，權(quán)益產(chǎn)能達(dá)80萬噸，聚酰胺6產(chǎn)能達(dá)到60萬噸，已成為國內(nèi)重要龍頭。2026年上半年，該項(xiàng)目產(chǎn)銷兩旺，成為公司新的利潤增長點(diǎn)，為業(yè)績增長貢獻(xiàn)了顯著增量，進(jìn)一步豐富了公司的產(chǎn)業(yè)布局。

PTA-聚酯鏈穩(wěn)步復(fù)蘇，新項(xiàng)目保障長期成長

公司PTA及下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)全面盈利與穩(wěn)步復(fù)蘇。PTA行業(yè)新增產(chǎn)能幾近為零，疊加行業(yè)自律性減產(chǎn)及原料緊缺帶來的被動減產(chǎn)，供需格局持續(xù)改善，PTA板塊價(jià)差大幅修復(fù)。聚酯纖維及聚酯瓶片板塊盈利能力同樣顯著改善，盡管一季度因主動控制銷售節(jié)奏出現(xiàn)賬面虧損，但實(shí)際盈利修復(fù)趨勢明顯。

展望未來，公司圍繞“一滴油、一塊煤到兩根絲”的戰(zhàn)略，積極推進(jìn)多個(gè)重大項(xiàng)目以保障長期成長。文萊煉化二期項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)1200萬噸/年，旨在提高海外市場占有率，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈一體化和全球化競爭優(yōu)勢。此外，公司在新疆布局煤制乙二醇項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)原料自主可控，在荊州推進(jìn)再生聚酯項(xiàng)目以完善綠色循環(huán)布局。這些新項(xiàng)目的穩(wěn)步推進(jìn)，有望持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤增量，鞏固其行業(yè)龍頭地位。