恒逸石化-000703-文萊煉化項目盈利提升，公司上半年業績大幅增長.pdf

恒逸石化發布2026年半年度業績預告，預計歸母凈利潤55.0億元至60.0億元，同比增長2326.31%至2546.88%。業績爆發式增長的核心驅動力在于文萊煉廠充分享受東南亞成品油高價差紅利，以及國內己內酰胺-錦綸一體化項目貢獻顯著增量。

公司作為“煉化-化纖”一體化龍頭，構建了從原油加工到化纖產品的全產業鏈閉環。文萊煉廠憑借區位優勢在地緣擾動期間滿負荷運行，2026年一季度煉化板塊利潤達19.13億元。文萊二期項目（1200萬噸/年）穩步推進，旨在提升一體化深度與規模經濟。國內業務方面，廣西己內酰胺-錦綸項目產銷兩旺，成為新利潤增長點；PTA及聚酯產業鏈全線穩步復蘇，盈利能力大幅改善。公司還積極推進新疆煤制乙二醇及荊州再生聚酯項目，保障長期成長。

國信證券首次覆蓋恒逸石化，給予“優于大市”評級。預計公司2026-2028年營收分別為1417.4/1435.2/1477.3億元，歸母凈利潤分別為79.1/78.0/85.6億元，對應PE分別為6.9/7.0/6.3倍。結合絕對估值與相對估值，公司合理股價區間在16.5-17.6元之間。