鋰電7月洞察：旺季在即，優選優勢格局賽道

鋰電周期反轉與產業鏈格局重塑

當前鋰電全產業鏈已邁入新一輪周期觸底反轉的關鍵窗口期。隨著年內動力電池與儲能需求旺季的臨近，板塊有望迎來量價共振的主升行情。產業鏈上、中、下游各環節均能充分分享行業上行的紅利。本研究以細分賽道的競爭格局為核心研判依據，重點深耕在細分領域內盈利能力和市場份額穩健的龍頭企業，以及實現技術突破的優質二線標的。核心篩選出的八大優質細分賽道包括：鋰礦、動力電池、結構件、隔膜、銅箔、磷酸鐵鋰正極、大儲及整車出海。具體來看，鋰電產業鏈的上中下游均呈現出“龍頭強者恒強”與“新技術突圍”并存的競爭格局。

在上游鋰礦環節，全球鋰資源爭奪日趨激烈，國內鋰電企業通過自有礦山、參控股、海外并購及長協包銷等多元模式完善上游資源布局。行業資源格局呈現三大特征：資源顯著向頭部聚攏，贛鋒、天齊等龍頭卡位領先；資源結構以鋰輝石為核心，鹽湖產能快速釋放，鋰云母補充落地，品類持續豐富；海內外項目布局均衡，在產及在建項目占比高，儲備資源加速落地形成實質產能。

在中游材料環節，子環節均呈現龍頭強者恒強的特征，龍一份額普遍達到30%～50%。其中動力電池、結構件龍頭份額近50%，在周期波動中盈利水平亦遙遙領先。溶劑、負極、銅箔集中度相對較低，主要系強二線企業通過成本、技術等優勢進行分流。此外，隔膜、鐵鋰正極、銅箔等環節手握差異化技術的二線企業具備突圍能力，有望推動本輪周期中格局的重塑。

在下游終端環節，整車市場在價格戰與原材料成本上漲背景下，尾部企業出清壓力大，頭部企業憑借技術、產品結構、規模效應及出口放量等優勢，抗風險能力強，長期看市場份額有望進一步向頭部聚集。儲能市場方面，大儲依托綜合壁壘與海外準入門檻抬升，行業格局加速向全球龍頭集聚；戶儲、工商業儲能門檻偏弱，依托產品、渠道形成區域分化格局，部分企業憑差異化產品突圍。

行業景氣度跟蹤：排產高位與價格分化

從排產數據來看，7月鋰電產業鏈排產景氣度維持高位。環比增長1%～7%，同比增長54%～77%。2026年1～7月，電池、正極、負極、隔膜、電解液預排產累計同比分別增長49%、51%、50%、53%、62%。其中電解液同比最高達77%，電池、正極、負極同比均超60%。整體看，7月鋰電產業鏈排產在6月高位基礎上繼續抬升，短期節奏由快速拉升轉向高位平穩，反映動力與儲能需求支撐仍強、產業鏈景氣度仍處高位。其中，電解液環比增速最高，主要系電芯排產上調帶動，配套產出同步提升；隔膜環比增速相對偏低，主要系供需維持緊平衡，排產增量相對有限。

從價格運行特征來看，6月鋰電產業鏈價格延續結構性分化，整體表現為“鋰鹽鈷鹽回落、磷系及部分輔材逆勢上行”。上游鋰鹽、鈷鹽在庫存壓力、供給增量預期及需求偏謹慎下回落，并向三元、鐵鋰、電解液等中游材料傳導，主流材料價格整體承壓。需求端雖有動力與儲能排產支撐，但更多為逢低采購和剛需補庫，難以支撐全鏈條漲價。相反，磷酸鐵、VC、石墨化及銅箔加工費受成本高位、供給擾動或有效產能偏緊支撐逆勢上行。整體看，6月鋰電產業鏈價格分化仍是主線。

具體而言，碳酸鋰價格受期貨倉單消化及庫存壓力壓制，呈現“量增價跌”態勢；氫氧化鋰價格受碳酸鋰拖累及高鎳三元成交乏力影響回落；電解鈷受下游需求清淡及買跌觀望抑制采購，價格承壓下行。正極材料方面，三元材料跟隨硫酸鎳、硫酸鈷及鋰鹽同步走弱，而磷酸鐵受硫磺及磷化工成本支撐繼續上漲。電解液環節，六氟磷酸鋰和DMC走弱，VC受供給擾動上漲。負極材料呈現“原料端偏弱、加工端偏強”的分化行情，石墨化加工費因頭部負極廠一體化產能偏緊、委外訂單增加而上行。銅箔加工費上漲，反映訂單改善后的議價能力修復，供需格局改善帶動利潤修復。

庫存周期與新技術進展

在庫存周期方面，鋰電板塊當前處于周期上行，量價齊升進入“繁榮”階段。3Q25/4Q25/1Q26，鋰電板塊收入累計同比分別為16%/20%/50%，產成品存貨同比為38%/40%/53%。收入及存貨同方向上行為板塊“主動補庫”階段，延續1Q24起新一輪庫存周期向上趨勢。動力電池庫存呈現回落態勢，主要系國內新能源車銷量景氣度較高，且出口動力電池保持高增。儲能電池庫存自2Q25小幅下滑后呈現回升態勢，主要系產量保持增長，然而國內裝機存在時滯性或品類統計不完全、集成商提前備庫等導致庫存水平抬升。

在新技術領域，鈉離子電池示范走向商業化驗證交付元年。頭部廠商明確首批交付與全年GWh級出貨目標，AIDC算力儲能等新場景加速開拓。寧德時代發布“天恒鈉電儲能”解決方案，明確中國市場首批交付及全年實現GWh級出貨，鈉電正式進入商業化驗證閉環。固態電池步入“中試線+設備定標”工程化關鍵期，材料與工藝鏈條出現多處里程碑，設備價值量抬升明確。藍固新能源萬噸級氧化物固態電解質產線正式投料，標志全固態核心材料規模化邁出關鍵一步。頭部電池廠啟動固態電池產線招標，固態電池標準發布與動力電池安全新國標實施為臨近催化。

市場表現與投資建議

2026年6月以來，鋰電板塊各細分環節出現明顯分化，僅少數環節跑贏滬深300指數，多數環節回調。其中鋰電銅箔板塊實現領漲，核心受益于AI算力硬件需求爆發，傳統鋰電、整車賽道交投走弱。本月過半鋰電相關板塊的3年歷史估值分位處于高位，市場對鋰電板塊關注度較高。

投資建議方面，2026年鋰電迎接量價主升浪疊加新技術突破，產業鏈景氣度多元開花。重點推薦隔膜、碳酸鋰、6F、VC、鐵鋰正極，及負極等環節漲價公司及固態、鈉電等新技術公司。核心推薦細分子板塊具備穿越周期能力行業龍頭，及技術或成本突圍強二線。細分賽道推薦關注鋰礦、動力電池、結構件、隔膜、銅箔、鐵鋰正極、大儲，及整車出海等。