寵物行業深度報告：精細化養寵帶動結構升級，龍頭企業堅定構筑品牌壁壘

行業全景：我國寵物行業走向成熟，量價共振驅動擴容

我國寵物行業經歷了從政策嚴控到逐步放開、從萌芽到成熟的四個階段，目前整體進入成熟期。隨著行業監管體系不斷完善，市場逐步成熟，行業增長由前期高速擴張過渡至中速穩健發展階段。居民養寵理念發生明顯轉變，從傳統基礎喂養逐步升級為科學喂養與全生命周期健康管理，精細化養寵需求持續滲透，推動行業高端化升級。本土國產品牌快速崛起，同時進口寵物食品關稅上調加速了國產化替代進程，行業市場集中度穩步抬升。

我國寵物行業市場規模增速領先全球，是全球最具活力的增量市場之一。2025年城鎮寵物（犬貓）消費市場規模達3126億元，較2024年增長4.1%。2020-2025年，中國寵物行業市場規模從2065億元增長至3126億元，五年復合年增長率達到8.6%，高于全球寵物行業復合增速。從結構來看，犬貓消費是寵物行業核心基本盤，且增速呈現“貓快犬慢”的結構性特征。貓消費增速持續高于犬，未來貓消費規模將實現對犬的全面反超。單寵消費持續提升，單貓消費增速更快、提升彈性更強，差距持續收窄。

頭部企業亦加速品牌升級，行業高端化趨勢明確。高端寵物食品市場占比已突破40%，增速顯著高于中低端品類。龍頭企業積極布局高端賽道，產品結構高端化趨勢清晰。對標海外成熟市場，我國在滲透率與高端化方面空間廣闊。我國家庭養寵滲透率僅29%，大幅低于美國、日本等成熟市場。專業寵物主糧滲透率雖不斷提升，但與成熟市場依舊有較大差別。寵物食品結構方面，我國寵物食品高端化占比同樣偏低，伴隨寵物情感陪伴屬性持續強化，養寵人群對糧品營養配比、健康功效、適口體驗的要求不斷提高，愿意為高品質、高附加值產品支付溢價，行業高端化升級趨勢具備長期延續基礎。

需求結構：Z世代引領消費，銀發寵主價值潛力可觀，精致養寵趨勢持續深化

情感陪伴是我國寵物消費的核心驅動力，精致養寵持續升級。當前國內獨居、單身及空巢人群規模持續擴張，大眾養寵的情感訴求不斷增強，寵物逐步被視作家庭成員，消費者更愿意為寵物的健康品質與生活體驗支付溢價，推動行業從傳統基礎喂養向精致化、品質化養寵全面升級。養寵理念歷經四個演進階段，目前擬人化、寵本化養寵正持續滲透。

Z世代成為消費主力，90/00后寵主占比近七成。寵物主群體呈現明顯的年輕化特征，90后與00后寵主合計占比接近七成，構成了養寵的主要人群。我國未婚人口數量維持在高位，一人戶家庭數量持續提升，單身經濟成為現階段支撐寵物行業價值量的核心驅動力。中高學歷人群普遍具有晚婚晚育的特點，單身時間較長，個人可支配收入較為充裕，更愿意將情感和消費傾注于寵物身上。按城市劃分，我國寵主仍集中在一二線城市，但下沉市場占比呈穩步提升趨勢。按收入劃分，中高收入群體占比持續提升，寵主整體購買力提升，為寵物消費升級提供了堅實的購買力支撐。

銀發寵主潛力凸顯，滲透率偏低、單寵消費價值突出。相比之下，銀發寵主在整體寵主結構中占比偏低，但單寵消費能力突出，且伴隨老齡化進程加速，滲透率提升空間較大。我國銀發人口基數龐大，當前寵物在銀發群體中的滲透率仍處于較低水平，銀發經濟與寵物經濟的關聯度尚未充分釋放，增量空間廣闊。銀發群體的寵物消費力顯著高于平均水平，是典型的“低滲透、高價值”增量市場。老年寵主對寵物健康、陪伴與生活品質的重視程度持續提升，為處方糧、保健品、醫療服務等賽道創造了結構性需求窗口。

消費結構：寵物食品為核心剛需賽道，高端化升級趨勢，產品線上渠道為主

寵物食品為主，增速領先。近年來，寵物行業各子行業逐步走向獨立與成熟，形成覆蓋全面的完整產業鏈。寵物食品在行業中占據重要份額，代表企業包括乖寶寵物、路斯股份、中寵股份和佩蒂股份等。從消費屬性劃分，寵物行業可分為食品、用品、醫療、服務四大板塊，整體消費結構保持穩定，其中，寵物食品規模最大、增速領先，是行業核心支柱。寵物食品覆蓋全生命周期，使用高頻且持續穩定，屬剛性消費，因此成為占比最高、受益最大的核心子板塊。寵物食品中，主糧占比最高。隨著寵物老齡化和主人健康意識提升，寵物營養品、寵物體檢、寵物保險等保持較高增速。

寵物食品為行業剛需核心，主糧覆蓋寵物全生命周期，用戶粘性強，復購頻率高，需求持續擴容。科學養寵理念持續滲透，疊加國內老齡寵物占比提升，主糧需求結構持續升級。消費重心從基礎飽腹轉向健康營養，寵主對高品質、高安全性、專業化配方的支付意愿顯著增強，主糧賽道呈現高端化、品質化、功能化的清晰趨勢。傳統膨化糧逐步迭代升級，凍干糧、低溫烘焙糧、高鮮肉糧等高端產品增速領先，成為行業結構升級的核心抓手。同時，國內寵物老齡化趨勢明確，全生命周期健康需求持續釋放，進一步推高高端主糧需求。

渠道格局：線上主導實物消費，線下深耕服務場景。寵物消費渠道以線上為主導，產品消費以線上為主，服務消費則以線下為主。在線上渠道內部，傳統電商仍占據主導地位，但新興平臺正逐步滲透。抖音、小紅書等內容電商渠道的偏好度也有所提升。涉及專業操作與體驗的品類，線下渠道具備較高壁壘。例如，寵物醫療、寵物疫苗、日常洗護/美容及寵物體檢等，主要依托寵物醫院和寵物店開展。

市場格局：國產品牌市占率反超進口，加速搶占高端市場

受關稅擾動，寵物食品進口回落，國產品牌崛起填補供需缺口，國產化率提升。具體來看，2024年我國寵物食品進口數量同比下降，較歷史高點回落。進口減量疊加國內寵物消費需求不斷增長，供需缺口進一步放大。國產品牌加速自有品牌發展，憑借穩步增強的綜合競爭力迅速搶占市場份額，有效填補市場空白。2024年國產寵物食品品牌市占率升至61%，首次全面反超進口品牌。其中，乖寶寵物旗下“麥富迪”國內市占率達6.2%，位列第一。另外，2025年1月1日起，寵物食品的進口關稅從4%上調至10%，提高了海外品牌的成本門檻，國產品牌滲透率有望進一步提升。

寵物消費結構持續升級，國產品牌紛紛向高端賽道發力布局。高端化是寵物食品行業發展的一個關鍵趨勢，中高端價格帶普遍增長。當前主流仍為膨化干糧，但消費者對寵物食品健康、營養等品質屬性日益關注，“精細喂養”理念已廣泛滲透，凍干糧、烘焙糧等高品質產品成為新寵。國內寵物食品企業加速布局自有品牌以搶占市場份額，自有品牌占比提升疊加產品高端化布局，推動行業毛利率整體上行；但受品牌營銷投入加大影響，行業銷售費用率同步抬升，短期呈現增收不增利的特征。究其根源，一方面行業正由低毛利代工模式向高附加值自主品牌轉型，企業需持續加大營銷投放，培育品牌認知、沉淀用戶心智；另一方面線上渠道主導行業銷售格局，平臺流量成本居高不下，進一步推高獲客與推廣費用。

寵物經濟高景氣催生跨界熱潮，入局品牌主要集中于日化、服飾、家電電子三大行業，寵物食品因壁壘偏高，跨界布局占比顯著偏低。其中清潔及其他用品位居首位，屬剛需品類且門檻低、模式易復制，是跨界首選，貓狗食品由于涉及配方研發和食品安全，具有較高壁壘，入局品牌多為伊利、新希望等食品行業頭部企業。

出海布局：模式由代工轉向自主品牌，東南亞市場需求高增

從全球寵物食品進口格局來看，歐美是全球核心進口市場，東南亞增長動能領跑全球。2024年歐洲、美洲、亞洲、大洋洲、非洲寵物食品進口數量占比分別為67.6%、15.0%、13.9%、2.2%、1.3%，其中東南亞寵物食品進口數量占比達5%。東南亞同期復合增速顯著高于全球各大區域平均水平，成長潛力突出。

我國寵物企業多以海外代工起家，盡管關稅壓力導致海外業務占比持續收縮，但出海仍是長期戰略方向。為規避關稅風險并進一步拓展海外版圖，各家企業正積極布局海外產能：乖寶寵物已在泰國、新西蘭建廠；中寵股份現有10個海外生產基地，美國第二工廠亦在逐步推進投產。從出海模式來看，我國寵物食品出口當前仍以代工貼牌為主體，但自主品牌出海正加速推進。現階段海外自主品牌尚處于快速培育期，頭部企業持續加碼海外自有品牌布局，但整體體量仍小于代工業務；伴隨國產品牌海外營銷與渠道投入加大，自主品牌出海未來成長空間廣闊。

產品結構層面，我國出口品類持續優化升級，逐步由傳統膨化糧、低端零食，向凍干糧、低溫烘焙糧等高附加值品類轉型。該類高端產品營養保留度高、適口性優異，已獲得海外高端市場認可，成為出口增長新動能。從出口區域結構來看，我國寵物食品傳統出口目的地以歐美日韓為主，對美出口占比持續回落，東南亞等新興市場快速崛起，成為出口增量核心來源。零售包裝犬貓糧以自主品牌出口為主，整體規模呈波動上行趨勢，主要出口市場中，德國、美國、英國、日本、韓國占比居前。非零售包裝的狗貓糧方面，越南為最大出口市場，新興市場需求增速較快，成為我國寵物食品出口的重要增量來源。

投資建議

我們認為寵物食品板塊當前正處于左側布局的窗口期。建議重點關注兩條主線：1）國產替代與國內集中度提升。在進口受限和國產品質持續提升的背景下，龍頭企業積極培育自主品牌、加速拓展國內市場，有望率先受益于行業份額向頭部集中的趨勢。2）海外供應鏈完善與自主品牌出海。建議關注持續加碼自主品牌建設、不斷優化海外產能布局與全球供應鏈能力的龍頭企業。具體標的方面，建議重點關注乖寶寵物和中寵股份。兩家公司主糧業務占比較高，自主品牌培育成效顯著，同時海外供應鏈布局較為完善，綜合競爭優勢突出，有望在本輪行業上行周期中充分受益。