2026年7月基礎化工行業周報：地緣博弈下的配置邏輯與品種分化

地緣局勢重塑化工品供需格局

本周國際油價呈現寬幅下跌態勢，主要受美伊談判取得實質性進展及霍爾木茲海峽通航狀況改善影響。布倫特原油與WTI原油價格雙雙回落，市場對中東供應中斷的擔憂顯著降溫。然而，地緣沖突的深層矛盾并未完全解決，美伊協議中仍遺留諸多問題，若后續局勢反復，油價仍有沖高可能。在此背景下，化工行業配置思路需超越短期波動，聚焦受中東局勢深刻影響且難以在短期恢復的化工品種，尋找結構性機會。

重點方向一：氦氣供應緊缺預期

氦氣作為天然氣的副產品，其供應高度依賴卡塔爾等核心國家。鑒于卡塔爾是中國氦氣的核心供應國，且霍爾木茲海峽的通行狀況直接影響天然氣及氦氣的物流，即便海峽恢復通航，氦氣市場仍可能面臨至少2-3個月的全球緊缺期。歷史上看，在類似地緣沖突期間，氦氣往往表現出較大的價格彈性。因此，氦氣板塊具備較強的防御性與進攻性雙重特征，建議關注具備穩定供應渠道或上游資源的企業。

重點方向二：生物柴油量價齊升邏輯

歐洲航空燃油（SAF）及生物柴油的運輸與供應深受霍爾木茲海峽通行狀況制約。近期歐洲SAF價格已出現上漲跡象，從能源安全角度考量，擴大生物柴油推廣是歐洲應對地緣風險的必然選擇。長期來看，生物柴油行業已進入量價齊升的良性循環階段，需求端受政策驅動剛性增長，供給端受原料及物流限制彈性有限，具備長期配置價值。

重點方向三：農化板塊的大周期機遇

油價上漲及地緣沖突直接推高糧食價格，歷史規律顯示，糧食價格上漲后的1-2年通常是農化品的大周期。這一傳導機制將導致國內外化肥價差擴大，并帶動農藥需求增長。具體而言，磷化工和鉀肥板塊將直接受益于化肥價差擴大帶來的利潤增厚。同時，農藥板塊在需求增長邏輯下也具備較好的景氣度。建議重點關注具備成本優勢的磷化工、鉀肥龍頭以及農藥頭部企業。

細分品種價格分化明顯

本周化工品價格呈現顯著分化。漲幅居前品種包括合成氨、甘氨酸、R22及丙烯腈等，主要受局部供需錯配或配額約束影響。其中，合成氨與甘氨酸周漲幅均超過11%，R22漲幅近9%，顯示出較強的價格韌性。跌幅較大品種則集中在液氯、硫磺、丙烯及液化氣等，跌幅均超過10%，部分品種跌幅甚至接近或超過20%，主要受成本端原油下跌及需求疲軟拖累。

其他子板塊運行態勢

在大宗化學品方面，尿素市場成交重心下移，盡管成本端有一定支撐，但內需疲軟及出口政策落地不及預期壓制了價格上行空間。聚合MDI市場在供應收縮預期下小幅上探后承壓，需求端疲軟制約了漲幅。TDI市場維持區間震蕩，供需博弈激烈。純堿市場跌勢持續，供應過剩格局難改，行業盈利困難。鈦白粉市場報價混亂，實際成交價格大幅下移，悲觀情緒蔓延。制冷劑R134a與R32市場在配額硬約束下維持堅挺運行，夏季剛需為價格提供支撐。