瑞立科密：強(qiáng)裝政策驅(qū)動(dòng)氣制動(dòng)升級(jí)，多領(lǐng)域拓展共促成長

公司概況：商用車主動(dòng)安全龍頭，邁向多領(lǐng)域全球化布局

瑞立科密成立于2001年，專業(yè)從事機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)相關(guān)核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，成功開發(fā)出具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)。作為商用車主動(dòng)安全領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司在氣制動(dòng)產(chǎn)品方面行業(yè)地位穩(wěn)固，連續(xù)多年保持行業(yè)份額第一。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)和鋁合金精密壓鑄兩部分，其中機(jī)動(dòng)車主動(dòng)安全系統(tǒng)貢獻(xiàn)了八成以上的營收，產(chǎn)品包括氣壓電控系統(tǒng)、液壓電控系統(tǒng)、電控空氣懸架系統(tǒng)及智能駕駛產(chǎn)品等。

公司股權(quán)集中度較高，張曉平、池淑萍、張佳睿為共同實(shí)際控制人。經(jīng)過二十余年的積累，公司已成長為行業(yè)一線品牌，積累了大量優(yōu)質(zhì)客戶資源，主營產(chǎn)品覆蓋了一汽解放、中國重汽、東風(fēng)集團(tuán)等國內(nèi)主流整車企業(yè)。公司的發(fā)展歷程可分為初創(chuàng)期、成長期、快速發(fā)展期以及未來的橫向拓展期，目前在EBS、線控轉(zhuǎn)向、智駕等領(lǐng)域進(jìn)一步布局。

核心看點(diǎn)：強(qiáng)裝政策推動(dòng)氣制動(dòng)均價(jià)向上，龍頭受益明顯

商用車制動(dòng)產(chǎn)品ABS、ESC、EBS價(jià)格依次遞增，但當(dāng)前行業(yè)仍以ABS為主流。隨著2026年1月新認(rèn)證車型及7月所有已認(rèn)證車型需安裝ESC和EBS的政策落地，市場規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)容，推動(dòng)氣制動(dòng)均價(jià)向上。公司作為行業(yè)龍頭，具備明顯的先發(fā)優(yōu)勢，大概率延續(xù)在ABS時(shí)代的領(lǐng)先份額。

公司在客戶基礎(chǔ)和技術(shù)方面擁有深厚壁壘。銷量排名前十的商用車品牌基本均為公司客戶，且合作多年，客戶結(jié)構(gòu)健康。技術(shù)上，公司具備稀缺的正向開發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)了ECU、傳感器、執(zhí)行器等核心零部件的100%自主研制。軟件層面，公司憑借海量數(shù)據(jù)積累形成了堅(jiān)固的護(hù)城河，應(yīng)對(duì)復(fù)雜工況的經(jīng)驗(yàn)豐富。公司自主開發(fā)的ESC和EBS均已量產(chǎn)配套，有望在政策驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)擴(kuò)大市場份額。

產(chǎn)品橫向拓展：兩輪車與商用車智駕打開成長空間

除了商用車制動(dòng)業(yè)務(wù)，公司還在積極拓展兩輪車ABS和商用車智駕市場。在兩輪車領(lǐng)域，燃油摩托車受政策推動(dòng)，ABS強(qiáng)裝排量段下探，電動(dòng)兩輪車消費(fèi)升級(jí)趨勢明顯，消費(fèi)者對(duì)安全性和智能化的需求倒逼廠商安裝ABS，預(yù)計(jì)公司液壓產(chǎn)品銷量增速可觀。公司已與奇瑞、零跑、春風(fēng)動(dòng)力等建立合作關(guān)系，并進(jìn)入海外整車企業(yè)供應(yīng)鏈體系。

在商用車智駕領(lǐng)域，雖然當(dāng)前滲透率較低，但實(shí)際場景更簡單、落地條件成熟。公司積極布局AEBS、ECAS、EMB等智駕相關(guān)產(chǎn)品。AEBS在政策推動(dòng)下滲透率有望大幅提升，公司相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入多家頭部車企供應(yīng)鏈。ECAS方面，公司掌握關(guān)鍵零部件設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)了對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的國產(chǎn)替代。EMB技術(shù)優(yōu)勢顯著，目前正在進(jìn)行產(chǎn)品冬標(biāo)測驗(yàn)，預(yù)計(jì)將小批量投放市場，加速線控底盤領(lǐng)域技術(shù)突破。