2026年7月建筑材料行業(yè)深度研究：錨定景氣，把握價(jià)值

行業(yè)周期波動(dòng)與底部復(fù)蘇信號(hào)

建筑材料行業(yè)作為基礎(chǔ)材料行業(yè)，其需求主要來(lái)源于地產(chǎn)、基建及農(nóng)村市場(chǎng)。按照產(chǎn)品屬性，建材可分為周期建材與消費(fèi)建材。水泥與玻璃因同質(zhì)化高、充分競(jìng)爭(zhēng)，被歸類(lèi)為周期建材，其分析核心在于供給、需求與成本的把握。當(dāng)前水泥行業(yè)受產(chǎn)能置換與錯(cuò)峰生產(chǎn)影響，供給波動(dòng)平滑，但落后產(chǎn)能出清進(jìn)程放緩。玻璃行業(yè)短期價(jià)格波動(dòng)與庫(kù)存高度負(fù)相關(guān)，長(zhǎng)期則受地產(chǎn)竣工拉動(dòng)。消費(fèi)建材涵蓋防水、涂料、管材等，兼具消費(fèi)與工程屬性，具備品牌差異化優(yōu)勢(shì)，是孕育穩(wěn)健成長(zhǎng)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)賽道。

行業(yè)已逐步出現(xiàn)改善信號(hào)。消費(fèi)建材需求受二手房成交活躍、存量翻新需求釋放及國(guó)補(bǔ)政策帶動(dòng)，呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。供給端行業(yè)出清見(jiàn)效，企業(yè)目標(biāo)由份額轉(zhuǎn)向盈利，部分品類(lèi)已啟動(dòng)提價(jià)。人們對(duì)居住環(huán)境改善的本質(zhì)需求并未消失，而是伴隨城鎮(zhèn)化進(jìn)程從新房建設(shè)轉(zhuǎn)向存量翻新。“好房子”建設(shè)代表居住體驗(yàn)升級(jí)，有望帶動(dòng)建材提質(zhì)增量。

消費(fèi)建材格局重塑與復(fù)蘇驗(yàn)證

經(jīng)過(guò)五年的調(diào)整，消費(fèi)建材板塊格局發(fā)生深度重塑。需求端，二手房交易占比顯著提升，居民購(gòu)房結(jié)構(gòu)變化，存量翻新需求逐漸放量。政策層面，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案落地，各地政府出臺(tái)補(bǔ)貼政策，進(jìn)一步刺激居民翻新需求。由于消費(fèi)建材使用壽命低于房屋建筑壽命，如涂料5-15年、衛(wèi)浴8-10年，存量翻新市場(chǎng)具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。

供給端，行業(yè)經(jīng)歷顯著出清。防水材料產(chǎn)量累計(jì)下降，但頭部企業(yè)降幅低于市場(chǎng)整體，顯示集中度提升。頭部企業(yè)在逆境中完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與渠道變革，如三棵樹(shù)依托“馬上住”等策略逆勢(shì)增長(zhǎng)，東鵬控股加速零售渠道變革。價(jià)格方面，2026年初以來(lái)，涂料、防水、基輔材等多個(gè)品類(lèi)陸續(xù)提價(jià)，堅(jiān)決傳導(dǎo)成本壓力，價(jià)格企穩(wěn)回升成為行業(yè)底部復(fù)蘇的重要信號(hào)。零售端順價(jià)更快，服務(wù)屬性溢價(jià)提升，渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化與零售品類(lèi)拓展提升了頭部企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與現(xiàn)金流。

出海景氣度持續(xù)與上升空間

中國(guó)建材行業(yè)在全球范圍內(nèi)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，新興市場(chǎng)國(guó)家工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速，為中國(guó)企業(yè)出海提供廣闊空間。海外建材市場(chǎng)盈利能力顯著高于國(guó)內(nèi)，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，利潤(rùn)率更高。非洲等新興市場(chǎng)人均建材消費(fèi)量處于低位，城鎮(zhèn)化與基建驅(qū)動(dòng)下存在長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。2025年起，出海標(biāo)的開(kāi)始大幅釋放業(yè)績(jī)，關(guān)注后續(xù)新增產(chǎn)能釋放及建材品類(lèi)拓展帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。近期板塊調(diào)整較多，釋放了反彈空間。

AI算力驅(qū)動(dòng)材料景氣度加速擴(kuò)張

AI算力發(fā)展帶動(dòng)上游材料需求爆發(fā)。玻纖電子布方面，普通布持續(xù)提價(jià)，6月提價(jià)節(jié)奏加速，全行業(yè)庫(kù)存低位，年內(nèi)甚至明年漲價(jià)延續(xù)可期。特種布如低介電與Low CTE布提價(jià)預(yù)期強(qiáng)，AI驅(qū)動(dòng)PCB、CCL廠(chǎng)資本開(kāi)支提速，量?jī)r(jià)預(yù)期有望持續(xù)上修。TGV（玻璃通孔）技術(shù)驗(yàn)證推進(jìn)中，2026年是技術(shù)驗(yàn)證與早期產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵年，短期看工藝突破與客戶(hù)驗(yàn)證節(jié)奏，長(zhǎng)期看多場(chǎng)景導(dǎo)入。金剛石散熱成為前沿方向，其熱導(dǎo)率遠(yuǎn)超銅，具備優(yōu)異電絕緣性，已在超算中心實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，相關(guān)標(biāo)的具備彈性空間。