保利置業集團：核心城煥新土儲，穩健經營穿越周期

央企背景賦能，戰略聚焦核心城市

保利置業集團作為中國保利集團地產主業的重要柱石，擁有優質的央企信用背書。公司深耕地產行業二十載，堅持「兩輪、雙翼、多元驅動」的發展戰略，以房地產開發為核心，輔以城市綜合投資運營、物業服務及商旅酒店管理服務。在行業調整期，公司憑借穩健的財務結構和精準的投資策略，從容應對市場波動。2025年，公司銷售額逆勢提升至行業第15名，展現出較強的韌性。公司聚焦高能級城市，特別是長三角和珠三角地區，通過打造「甲第、譽、賦、印、壹號」五大高端產品系，確立了在核心城市高端改善市場的競爭優勢。

投資策略進階，土儲結構持續優化

隨著市場需求縮圈，保利置業的拿地策略從一二線城市的郊區向主城區進階，注重投資的質量與安全性。2021年至2025年，公司平均拿地強度保持在較高水平，在重點房企中排名靠前。以上海和深圳為例，公司的項目布局已從早期的嘉定、奉賢、龍崗等外圍區域，逐步轉移至楊浦、靜安、寶安、南山等核心主城區。這種策略調整不僅提升了項目的區位價值，也優化了整體土儲結構。截至2025年底，公司待結算土儲規模充裕，但仍致力于盤活老庫存，加大核心地塊優質項目的補充力度，以實現土儲結構的進一步煥新和運營效率的邊際改善。

財務結構穩健，費用管控仍有空間

在財務方面，保利置業保持著穩健的資本結構，三道紅線始終維持在「綠檔」。公司融資成本呈現趨勢性下行，2025年底平均融資成本處于較低水平，且債務期限結構合理，短期償債壓力可控。在運營效率上，公司通過聚焦核心板塊，2022年后運營效率指標出現明顯改善并維持平穩。然而，公司期間費用率，特別是銷管費率，在頭部房企中仍居于偏高水平，顯示出一定的改善空間。未來，隨著規模效應的釋放和管理精細化的提升，費用管控能力有望進一步優化，從而提升整體盈利水平。

估值修復潛力與風險提示

盡管公司當前面臨行業探底帶來的毛利率下行壓力及存貨減值風險，但其極低的估值水平蘊含較大的修復彈性。伴隨行業筑底企穩，公司依靠央企稟賦、積極的投資策略以及聚焦主城熱地的布局，有望實現銷售規模的平穩增長和業績的逐步回暖。投資者需關注核心城市土拍競爭加劇、補貨不足以及行業持續探底可能帶來的業績波動風險。