計算機行業2026年中期策略：分化蓄力，聚焦AI核心賽道兌現

板塊回顧：估值回落與資金結構分化

2026年上半年，計算機行業整體表現偏弱，大幅跑輸科技主線。截至6月下旬，申萬計算機指數累計下跌，同期滬深300指數上漲，科創50指數大漲，計算機板塊在31個申萬一級行業中排名靠后?？萍假惖纼炔砍尸F清晰的資金蹺蹺板效應，上游通信、電子行業因算力硬件訂單驗證受益，漲幅顯著，而資金持續從高估值軟件端撤離，導致計算機板塊自5月起持續震蕩下行。

當前計算機板塊估值處于近三年中位水平，整體安全邊際充足，但細分賽道估值差異明顯。算力租賃、物理AI等熱門板塊維持高位，而傳統信創、行業信息化板塊估值跌至近年底部。從資金面來看，公募基金計算機持倉占比處于低配區間，板塊月度成交額占比回落至階段性冰點，增量資金缺位，存量博弈特征突出。上半年板塊弱勢的核心原因在于業績兌現節奏差異，算力硬件訂單持續驗證，而軟件端商業化落地進度不及預期。

行業展望：政策加碼與AI智能體落地周期

2026年作為“十五五”開局之年，新質生產力政策全面進入工程化落地階段，構成計算機行業中長期景氣的底層支撐。技術層面，AI產業正式邁入Agent智能體落地周期，核心架構由模型與駕馭工程構成，AI應用從單輪問答交互轉向任務自主執行的智能體工作流。

全球模型迭代持續加速，國產大模型追趕速度超預期。智譜GLM-5.2登頂全球編程模型第二，DeepSeek憑借稀疏注意力機制實現極致長上下文性價比。多模態領域，字節、阿里的文生視頻、圖生視頻模型躋身全球第一梯隊。國產模型依托成本優勢與合規優勢，在中小企業及政企市場快速替代海外產品。同時，國產AI加速卡出貨量持續提升，超節點架構成為國產算力縮小代差的核心路徑。

投資策略：聚焦算力、模型應用與未來產業

下半年投資聚焦算力基礎設施、AI模型與行業應用、量子等未來產業三條主線。在算力與基礎設施賽道，供需剪刀差支撐量價齊升。算力租賃方面，國內高端算力供給緊缺，擁有稀缺算力資源的企業議價能力走強，商業模式有望從固定租金轉向Token分成。液冷方面，單機柜功耗走高及PUE政策約束，使液冷成為高功率智算中心標配。CPU方面，智能體并發任務提升調度需求，CPU需求有望超過GPU。國產算力與超節點方面，華為、寒武紀等國產加速卡份額持續提升，依托超節點架構彌補單芯片性能差距。

在AI模型與應用賽道，多模態、編程、物理AI依次兌現價值。國產編程、視頻生成模型逐步邁向全球第一梯隊，國產大模型憑借“性能夠用+成本碾壓”組合拳成為市場選擇。應用層面，AI編程商業化落地最快，物理AI為中長期核心成長賽道，通用軟件端及行業數字化領域AI Agent降本增效邏輯清晰。