大中礦業：鐵礦托底鋰礦騰飛，雙輪驅動重塑成長邏輯

鐵礦底座：成本優勢顯著，現金流穩健貢獻

大中礦業依托控股股東眾興集團三十余年的礦業積淀，構建了涵蓋采礦、選礦及球團加工的一體化鐵礦產業鏈。公司目前形成“內蒙古+安徽”南北雙基地戰略布局，坐擁書記溝、周油坊等多個大型礦山，礦石品位國內領先且資源體量龐大。截至2026年一季度，公司鐵礦采選核定產能達1480萬噸/年，硫鐵礦核定產能達150萬噸/年，生產規模在獨立鐵礦采選企業中穩居龍頭地位。

在成本控制方面，公司憑借多年積累的采選技術沉淀及管理經驗，展現出極強的成本管控能力。2025年，公司鐵精粉銷售成本顯著低于同行，毛利率維持高位，位列國內行業領先地位。此外，公司持續推進智能化礦山運營，內蒙區域深化自動化改造，安徽區域深化安全標準化建設，進一步鞏固了核心競爭優勢。鐵礦業務作為公司的“現金奶牛”，在鐵礦石價格逐步筑底過程中，具備強勁的盈利韌性，為鋰礦業務的重資產投入提供了穩定的現金流支撐。

鋰礦布局：逆勢加碼優質資源，技術革新降本增效

伴隨新能源大時代到來，公司于2023年鋰價下跌周期中逆勢進軍鋰電賽道，堅定布局湖南雞腳山鋰云母礦和四川加達鋰礦兩大優質國內資源，合計規劃年產能達13萬噸LCE。這一戰略決策基于公司對礦業周期的獨到見解及集團雄厚的資金與技術優勢，旨在打造自主可控的國內鋰資源龍頭。

湖南雞腳山鋰云母礦是公司切入鋰電賽道的起點，擁有全國最大單體鋰云母礦山資源，折合碳酸鋰當量約324.43萬噸。公司首創TBM盾構機應用于礦山前期開發建設，通過“露天采礦+隧道運輸”模式，大幅縮短建設周期并降低全生命周期運輸成本。在冶煉環節，公司自研“硫酸法”提鋰工藝，不僅提升了鋰回收率，還實現了鉀、銣等伴生品種的綜合利用，有效攤薄了綜合成本。目前，湖南一期4萬噸采選冶項目有望于2026年下半年投產。

四川加達鋰礦則憑借高品位、低成本的資源稟賦，成為公司中長期鋰業務的彈性增長極。該項目采用“盾構機掘進+溜井和隧道皮帶運輸+全自動充填”的地下洞采模式，適應川西高海拔、生態脆弱的開采條件。加達鋰礦規劃一期5萬噸LCE年產能，預計2026年底投產。此外，公司還與萬華化學合作布局鋰鹽冶煉，并前瞻布局金屬鋰材料，延伸價值鏈以保障新增產能的消納。

行業前景：供需格局改善，量價共振可期

從行業層面看，2026-2027年鋰行業有望迎來確定性供需缺口。需求端，儲能需求高增疊加動力需求穩步增長，固態電池產業化進程加速進一步強化中長期景氣預期；供給端，歷經近三年價格下跌，礦企資本開支大幅降低，新增產能項目減少，且海外資源開發不確定性加劇。基于確定性的供需短缺格局及可觀的價格高度，公司作為量增彈性顯著、成本優勢明顯的國內資源龍頭，有望在新一輪行業景氣周期中實現量價共振的盈利成長。

同時，公司硫酸業務受益于長周期景氣上行，2025年硫酸價格大幅上漲，盈利能力顯著提升。硫酸業務不僅自身盈利改善，還與湖南鋰云母的硫酸法工藝及后期四川鋰鹽加工形成緊密協同，保障了鋰業務生產的穩定性。眾興集團作為控股股東，在資金保障、礦業經驗、勘探團隊及資源孵化等方面持續賦能，為公司中長期成長打開廣闊空間。