中國財險：財險龍頭邁向高質量發展新階段

國內財險行業龍頭，經營質地優良

中國財險作為內地最大的財產保險公司，其前身可追溯至1949年成立的中國人民保險公司，并于2003年在香港聯交所主板掛牌上市，成為內地第一家在境外上市的金融企業。截至2025年末，公司總保費收入達5558億元，以約32%的市場份額穩居國內財險行業第一，市占率超過平安產險與太保產險之和。深厚的國企背景及集團旗下金融產業集群為公司發展提供了有力支持，實際控制人財政部及人保集團持有絕對控股權。在管理團隊方面，公司高管團隊多擁有超過20年的保險行業從業經驗，具備豐富的業務能力和管理底蘊，能夠有效應對市場變化并執行穩健戰略。

在經營戰略上，公司明確將海外業務提升至核心戰略高度，定位為驅動未來增長的新引擎。計劃到2030年，實現海外業務的增量貢獻達到全險種業務增量的30%。這一戰略旨在服務中國企業及產品“走出去”，特別是在新能源汽車保險出海方面已啟動“綠色出海”項目，并建立了“人保再先行、人保財險布局、人保香港協同”的海外業務一體化經營模式。業績方面，2024-2025年公司歸母凈利潤連續創下歷史新高，2025年歸母凈利潤同比增長顯著，ROE水平逐步走高，處于同業領先位置，顯示出強勁的經營韌性。

核心競爭優勢：網絡規模與精細化管理

中國財險的核心競爭優勢主要體現在龐大的服務網絡和強大的精細化管理能力上。公司擁有遍及全國城鄉的分支機構和服務網點，截至2026年6月，擁有36家省級分公司及數千家基層機構，構建了線上線下互動的立體化銷售服務網絡。自2019年以來，公司持續加強直銷渠道建設，2025年直銷渠道保費占比已達34%，較2018年提升13.4個百分點，顯著提升了渠道把控能力和客戶觸達效率。

在精細化管理方面，公司憑借規模效應和數據優勢，實現了更精準的風控模型和精算定價。2025年，公司深入開展人工智能體系建設，自主建立AI底座，在營銷、理賠等領域廣泛應用智能助手和智能外呼，大幅縮短了智能理賠周期，有效降低了運營成本。此外，公司推進風險減量服務，構建全生命周期風險管理機制，通過“萬象云平臺”賦能防災減損，2025年在個人和法人領域實施了大量災害預警和隱患排查服務，切實提升了社會抗風險能力并優化了承保質量。

承保端：車險基本盤穩固，非車險治理改善盈利

車險業務是公司承保利潤的堅實基本盤。2025年，家自車保費占比提升至74.7%，續保率持續改善，業務結構不斷優化。同時，公司抓住新能源車險發展機遇，2025年新能源車險市場份額達到35.3%，高于車險整體水平，且自2024年起已實現新能源家自車承保盈利。得益于車險綜改后的市場競爭規范及公司強化管理，2025年車險綜合成本率達到近年來最優水平，綜合費用率大幅改善。

非車險業務方面，2025年保費占比提升至45%，但承保盈利表現尚待進一步改善。公司積極優化非車險結構，加碼品質更優的個人非車險業務，2025年個人非車險保費同比增長15%。同時，隨著監管推動非車險“綜合治理”，落實“報行合一”和“見費出單”要求，預計將規范行業費用投放，改善非理性競爭。公司作為龍頭，憑借費用管理和精算定價優勢，有望在綜合治理中充分受益，進一步釋放承保盈利空間。

投資端：權益占比低，波動可控

在資產配置上，中國財險保持了以固收資產為基本盤的特點，同時穩步提升二級權益投資占比。2025年，公司顯著加倉二級權益，股票占比提升至11.4%。然而，從對利潤表波動影響較大的FVTPL類二級權益投資來看，2025年末配置比例為9.3%，低于其他上市同業和人保集團水平。這種配置策略有助于提升利潤表的長期穩定性。歷史數據顯示，2016-2025年公司總投資收益率均值為4.8%，雖處于同業中游，但歷史波動率最低，印證了公司長期投資表現的穩定性特點。

估值與分紅：低估值高股息，具備配置價值

中國財險具有穩定的股息回報屬性，歷史分紅率保持在40%左右。截至2026年6月18日，公司收盤價對應約1.06倍PB，處于近十年51%分位，以2025年分紅計算的股息率約4.5%，在AH股上市險企中處于較高水平。綜合考慮公司穩固的行業地位、持續向好的經營基本面以及穩定的股東回報，公司具備較高的長期配置價值。