肉牛行業專題跟蹤：產能去化與進口受限共促盈利大周期

產能去化顯著，供應缺口逐步顯現

國內肉牛產能正處于顯著的周期性去化階段。受2023年至2024年活牛市場行情低迷及行業深度虧損的影響，國內能繁母牛存欄量自2023年中開始持續調減。截至2026年第一季度末，全國牛存欄量較2023年末大幅下降，降幅超過10%。由于肉牛養殖具有“單胎+長周期”的生物特性，從新生犢牛到成牛出欄通常需要兩年左右的時間，因此當前存欄量的下降意味著未來兩年的肉牛供應將面臨持續縮量的壓力。預計2025年下半年國內肉牛出欄量將迎來拐點，且供應缺口有望延續兩年以上。

進口配額緊張，海外減產抑制補充

在進口端，2026年至2028年我國牛肉進口配額維持相對穩定，但配額消耗速度較快，部分主要來源國在第一季度已消耗過半配額，下半年進口量預計將環比大幅減量。與此同時，全球主要產牛國如美國、巴西、阿根廷等因前期遭遇極端天氣及成本壓力，已進入減產周期，主動保留母牛用于繁殖而非屠宰，導致全球牛肉供應趨緊。海內外牛肉價差收窄，進一步削弱了進口牛肉對國內市場的沖擊，使得進口補充能力受限。

補欄意愿低迷，結構性特征明顯

盡管行業近期已恢復盈利，但前期深度虧損導致的資金鏈緊張和信心受挫，使得養殖戶普遍采取“回籠資金”策略，補欄積極性有限。具體表現為育肥端因短期利潤略有補欄，但決定長期產能的能繁母牛補欄意愿持續低迷，甚至出現高價淘汰母牛的現象。這種“牛價漲、母牛不漲”的錯位現象，加上抗風險能力較弱的散戶大量退出，導致整體產能修復緩慢，預計將延長后續的供給緊缺周期。

需求季節性增長，盈利周期確立

需求方面，中長期看我國人均牛肉消費量仍有較大提升空間，消費場景正從高端餐飲向日常家庭餐桌滲透。短期來看，下半年受氣溫下降及節假日密集影響，家庭聚餐、火鍋及加工肉制品需求集中釋放，消費進入旺季。綜合供需兩端，肉牛行業有望迎來兩年以上的盈利大周期，短期牛價在供應縮量及季節性需求增長的雙重催化下，或有加速上漲趨勢。