電力設備行業海上風電專題：國內外需求共振，景氣上行

歐洲海風市場：需求側三大驅動力重塑增長邏輯

歐洲海上風電市場正經歷從低迷向高速增長的轉折，其核心驅動力來自拍賣機制優化、能源安全訴求升級以及新興數據中心電力需求的崛起。在機制層面，主要國家正逐步摒棄導致項目流標的“負補貼”模式，轉向能提供長期穩定收益的差價合約（CfD）模式。這種轉變有效修復了開發商信心，降低了融資成本，使得前期被抑制的需求有望集中釋放。例如，英國在第七輪差價合同招標中授予容量創歷史新高，且合同期延長至20年，進一步增強了項目現金流的可預測性。

在地緣政治與能源安全方面，中東局勢的緊張強化了歐洲能源自主的迫切性。海風憑借當地豐富的資源稟賦、高發電穩定性及不斷提升的經濟性，成為歐洲能源結構轉型的“壓艙石”。特別是在高油氣價格環境下，海風項目相比新建天然氣發電項目展現出顯著的成本優勢。同時，AI數據中心的電力需求激增成為新的增量來源。數據中心已成為歐洲可再生能源購電協議的最大需求方，“海風+數據中心”的PPA模式有望開辟巨大的增量市場，進一步推高中長期裝機預期。

供給側瓶頸凸顯，中國產業鏈切入機遇明確

盡管歐洲需求旺盛，但其本土供應鏈能力存在顯著缺口。歐洲本土海風產業鏈年產能僅能支持約10GW裝機，且面臨擴產不及預期、勞資糾紛等制約因素。相比之下，中國海風產業鏈在成本、交付及一體化服務能力上具備明顯競爭力。在成本端，中國制造的風電部件成本較歐洲本土產品低約30%-40%，且物流與安裝成本優勢顯著。在交付端，中國企業通過自建船隊、布局碼頭及目的地交貨模式，構建了從制造到運輸的一體化交付能力，能夠響應歐洲客戶縮短采購決策周期的需求。

具體環節來看，單樁環節是海風開工最前置的基礎鋼結構，歐洲本土供給嚴重不足，已有訂單因本土制造商延誤而轉向中國企業的案例。海纜環節由于技術門檻高，全球供應商有限，但歐洲電纜巨頭已積極擴產以應對裝機與電力互聯的雙重需求。整機環節雖面臨歐盟本土化限制，但考慮到本土供應缺口，歐洲最終或將對中國風機企業有條件地開放市場，中國高性價比風機有望逐步滲透。

國內海風市場：存量儲備充裕，長期規劃指引高景氣

國內海上風電市場基本盤扎實，中短期裝機可見度高。截至2026年5月，國內處于在建狀態的海風項目規模超33GW，為2026-2028年的裝機提供了堅實支撐。前期招標量指引未來需求，2024年和2025年的海風招標量分別達到11.3GW和9.1GW，考慮到項目建設周期，2026-2027年需求有望持續高增。江蘇、廣東等沿海省份存量項目豐富，項目流程的理順有望帶動其他省份進度加快。

從長期視角看，“十五五”規劃引領行業邁向更高景氣度。《風能北京宣言2.0》提出“十五五”期間海風年新增裝機容量不低于15GW，較“十四五”實現翻倍增長。在政策支持和海洋經濟推動下，行業結構正從近海邁向深遠海。我國近海風能資源開發利用趨近飽和，而深遠海可開發量是近海的3-4倍以上。隨著單30政策落地及深遠海示范項目的推進，行業長期發展空間進一步打開。

投資建議：雙重機遇下的產業鏈布局

海上風電行業正迎來國內與海外市場的雙重成長機遇。歐洲海風在政策機制轉向、能源安全訴求及數據中心電力需求共振下，長期需求空間有望進一步打開，驅動裝機量進入高速增長通道。疊加當地供應鏈產能相對有限，國內優質企業憑借產品與成本優勢有望加速出海，帶來業績與估值雙重提升。國內海風項目持續推進，開工加速有望推動產業鏈利潤逐步兌現。

在具體投資方向上，基礎環節推薦海外市占率快速提升、運輸安裝服務及漂浮式產品有望取得進展的企業；海纜環節推薦具備高電壓等級量產能力與海外項目交付經驗的企業；風機環節推薦在海外市場布局較早、具備先發優勢的企業；零部件環節推薦與歐洲整機廠商合作緊密、產能有序擴張的企業。