鈞達(dá)股份：光伏主業(yè)筑底反轉(zhuǎn)，商業(yè)航天閉環(huán)成型

光伏主業(yè)聚焦高價(jià)值海外市場(chǎng)，開(kāi)啟盈利修復(fù)通道

國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)在經(jīng)歷高速擴(kuò)張后，面臨供需失衡與消納壓力。2025年“136號(hào)文”實(shí)施后，光伏電價(jià)全面市場(chǎng)化，導(dǎo)致終端電站收益率壓縮，國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模顯著回落。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)白熱化，多數(shù)企業(yè)陷入虧損。在此背景下，鈞達(dá)股份主動(dòng)調(diào)整戰(zhàn)略，將核心資源聚焦于海外電池市場(chǎng)，以規(guī)避國(guó)內(nèi)激烈的價(jià)格戰(zhàn)。

公司精準(zhǔn)把握海外電池供給缺口，特別是美國(guó)市場(chǎng)。由于東南亞多國(guó)遭遇雙反關(guān)稅，以及OBBBA法案對(duì)供應(yīng)鏈合規(guī)性的嚴(yán)格要求，符合美國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件的電池產(chǎn)能極為稀缺。鈞達(dá)股份通過(guò)布局土耳其合規(guī)產(chǎn)能，成功切入美國(guó)高溢價(jià)市場(chǎng)。土耳其基地一期3GW產(chǎn)能已投產(chǎn)，有效規(guī)避貿(mào)易壁壘，且美國(guó)市場(chǎng)電池價(jià)格遠(yuǎn)高于全球其他區(qū)域，為公司提供了顯著的利潤(rùn)空間。此外，印度等新興市場(chǎng)也存在巨大的電池供給缺口，進(jìn)一步拓寬了公司的增長(zhǎng)空間。隨著海外收入占比的提升，公司2026年一季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，毛利率大幅回升，盈利修復(fù)趨勢(shì)確立。

打通商業(yè)航天全鏈條，構(gòu)筑核心卡位優(yōu)勢(shì)

鈞達(dá)股份前瞻布局商業(yè)航天領(lǐng)域，通過(guò)戰(zhàn)略合作與股權(quán)收購(gòu)，構(gòu)建了“太空能源+整星制造+星座運(yùn)營(yíng)”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。在太空能源方面，公司依托光伏技術(shù)積累，與星翼芯能合作，聚焦鈣鈦礦疊層電池與SCPI膜的研發(fā)與量產(chǎn)。鈣鈦礦疊層電池憑借高效率、低成本及強(qiáng)抗輻射優(yōu)勢(shì)，被視為下一代太空光伏主流技術(shù)；SCPI膜則作為柔性太陽(yáng)翼的關(guān)鍵材料，具備輕量化、高柔韌性及低成本優(yōu)勢(shì)，有望替代傳統(tǒng)超薄玻璃蓋板。

在整星制造方面，公司間接控股巡天千河，其核心團(tuán)隊(duì)源自航天八院，具備成熟的衛(wèi)星研制能力，在手訂單充足。星座運(yùn)營(yíng)方面，巡天千河子公司牽頭“星樞計(jì)劃”天基算力星座項(xiàng)目，規(guī)劃搭建由千顆衛(wèi)星組網(wǎng)的全球化天基智能計(jì)算網(wǎng)絡(luò)。隨著全球太空競(jìng)賽加速，低軌星座部署提速，太空算力需求爆發(fā)，鈞達(dá)股份通過(guò)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望在商業(yè)航天新賽道中占據(jù)核心地位，形成第二增長(zhǎng)曲線。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著，A+H雙平臺(tái)賦能全球化

鈞達(dá)股份前身為汽車飾件企業(yè)，2021年通過(guò)收購(gòu)捷泰科技轉(zhuǎn)型進(jìn)入光伏行業(yè)，并率先實(shí)現(xiàn)N型TOPCon電池大規(guī)模量產(chǎn)，出貨量穩(wěn)居行業(yè)前列。2025年，公司成為光伏主產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)准褹+H雙主板上市公司，進(jìn)一步拓寬了融資渠道，提升了全球資本影響力。港股上市募集資金主要用于海外產(chǎn)能建設(shè)，加速了全球化布局。資深管理團(tuán)隊(duì)兼具光伏產(chǎn)業(yè)深耕經(jīng)驗(yàn)與資本市場(chǎng)運(yùn)作能力，為公司戰(zhàn)略躍遷提供了堅(jiān)實(shí)保障。未來(lái)，隨著海外產(chǎn)能釋放及商業(yè)航天業(yè)務(wù)逐步落地，公司有望實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)光伏制造龍頭向全球領(lǐng)先太空基礎(chǔ)設(shè)施核心供應(yīng)商的戰(zhàn)略升級(jí)。