軍工行業2026年度中期投資策略：守國防底色，拓科技藍海

行業周期復盤與核心驅動邏輯

復盤軍工板塊從2020年初至2025年中的完整周期，業績兌現是支撐股價的核心因素。航空裝備的大規模放量構成了“十四五”期間軍工板塊業績的底層驅動力。航空賽道具備信息透明、需求明確、產業鏈齊全三大投資優勢，其主機廠資產證券化率最高，財務報表能清晰反映行業景氣趨勢。航空產品研制周期通常超過10年，定型后放量上行期維持約4年，隨后增速顯著放緩。當前，航空等主賽道經過前期高增后基數較大，增速有所放緩，主動基金持倉也呈現從傳統航空向軍轉民及AI相關標的轉移的趨勢。

軍轉民AI：上游元器件與能源配套迎來新機遇

在AI算力爆發背景下，上游原材料及元器件企業迎來破局之路。國產算力建設加速，牽引柜內高速線纜模組及液冷需求上行，連接器企業核心受益。超級電容憑借高功率密度和快速充放電特性，有望解決智算中心毫秒級負載波動問題，在AIDC應用中前景廣闊。同時，AI數據中心用電需求高增帶動燃氣輪機需求，全球燃機市場集中度較高，供需失衡可能帶來產品溢價，產業處于量價齊升的景氣擴張階段。

商用大飛機：自主可控打破壟斷，市場空間廣闊

遠期來看，全球商用航空市場空間巨大，中國市場平均每年需求超5000億元。供給端，空客和波音占據全球90%以上市場份額，全球商用航發主要由GE航空、PW、RR等主導。我國商用大飛機自主可控趨勢確定，機載系統及航空發動機是核心方向。機體結構已基本實現全國產化，中航機載等企業在機載系統適航取證方面取得突破，中國航發商發持續推進CJ1000A及CJ2000等國產商用航空發動機的研制。

商業航天：政策驅動與技術突破共振

商業航天首次納入“十五五”規劃強國建設目標，產業重心從基礎能力建設轉向服務能力交付。國內千帆、GW等巨型低軌星座加速組網，2030年前待發衛星數量龐大。火箭可回收技術是規模化發展的核心支撐，國家隊與民營型號同步攻關軌道級回收。SpaceX上市募資規模創紀錄，其垂直整合能力可能顛覆行業估值邏輯。國內商業航天仍處于建設初期，投資應優先聚焦衛星制造、火箭制造及發射服務等中上游空間基礎設施環節。

國際軍貿：安全局勢驅動需求，高端裝備迎破局

國際安全局勢復雜演變驅動軍貿需求穩增。印巴沖突中中國裝備作戰性能得到重新審視，參考歷史沖突后訂單落地節奏，2026年或為中國軍貿訂單集中落地之年。美以伊沖突刺激中東地區對防空裝備、反無人機裝備的直接需求。中國軍機供應端已實現高端化、自主化，殲-35、運-20等核心機型有望在中東地區實現軍貿突破。主機廠因享受軍貿溢價，業績彈性有望大于營收彈性。