美國關(guān)稅政策政治與經(jīng)濟(jì)分析

盡管特朗普 在宣布關(guān)稅時(shí)始終“雷聲大、雨點(diǎn)小”，最終出臺(tái)的關(guān)稅稅額并沒有如他前期所說的那樣高，但從實(shí)際執(zhí)行的 關(guān)稅稅率上來看，無論是對(duì)華還是對(duì)歐盟，特朗普所征收的關(guān)稅稅率均比起 2025 年 1 月 1 日有明顯提高。

截 至 8 月 15 日，目前美國對(duì)全球征收的平均關(guān)稅水平達(dá)到 17.24%，比起年初的 2.08%已有明顯提升；按照貿(mào)易 額加權(quán)的平均關(guān)稅水平達(dá)到 18.35%，同樣高于年初的 2.44%。此外，實(shí)際受到關(guān)稅影響的貿(mào)易占 比也不斷走高，在全球范圍內(nèi)該比例已從年初的 9.19%上漲至 8 月 7 日關(guān)稅落地后的 87.97%。

5 月 28 日，當(dāng)被問及華爾街押注特朗普關(guān)稅政策不及預(yù)期的“TACO”（“Trump Always Chickens Out”，意為“特朗普總是退縮”）交易時(shí)，特朗普表示，他會(huì)故意給出一個(gè)過高的數(shù)字，然后再在談判中給 出一定讓步，這并不是他選擇了退縮，而是他談判策略的一部分。可以看出，盡管比起 4 月 2 日引起全球市場 大幅恐慌的巨額關(guān)稅，最終落地的關(guān)稅有顯著回落趨勢(shì)，但特朗普通過發(fā)動(dòng)本輪貿(mào)易戰(zhàn)，實(shí)質(zhì)上大幅度提高了 美國征收各國產(chǎn)品關(guān)稅的覆蓋面及稅率。 在關(guān)稅政策影響下，美國財(cái)政收入急劇增加，6 月和 7 月關(guān)稅收入總額分別達(dá)到 270 億和 280 億美元，同 比分別飆升 301%和 273%。盡管如此，扣除日歷差異后，7 月財(cái)政赤字仍達(dá)到 2910 億美元，比去年同期增長 10%。特朗普針對(duì)關(guān)稅稅收回答提問時(shí)宣稱，“希望償還債務(wù)，將關(guān)稅收入回報(bào)給美國民眾”。一方面，美國 政府當(dāng)前面臨較大的財(cái)政壓力，公共債務(wù)利息和福利支出為美國財(cái)政預(yù)算帶來較大的結(jié)構(gòu)性壓力。美國財(cái)政部 數(shù)據(jù)顯示，目前美國國債利息總額已成為政府第二大支出類別，僅次于社會(huì)保障。另一方面，特朗普積極推動(dòng) 的“大而美”法案也使得未來十年內(nèi)的財(cái)政狀況雪上加霜。根據(jù)美國國會(huì)預(yù)算辦公室的測算，“大而美”法案 的多項(xiàng)減稅法案將使未來十年內(nèi)美國聯(lián)邦政府的收入減少 4.5 萬億美元，而對(duì)聯(lián)邦援助和醫(yī)療保險(xiǎn)等的削減將 使政府支出減少 1.1 萬億美元，總體來看，法案將使聯(lián)邦政府的赤字增加 3.4 萬億美元。我們認(rèn)為，特朗普在 全球范圍內(nèi)“斂財(cái)”，是希望通過關(guān)稅收入緩解聯(lián)邦政府日益嚴(yán)重的財(cái)政赤字問題，以便推進(jìn)相關(guān)政策落地的 同時(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持相對(duì)穩(wěn)定，但就目前的關(guān)稅政策而言，關(guān)稅收入難以完全填補(bǔ)減稅法案帶來的財(cái)政缺口。

此外，特朗普在和多國達(dá)成的貿(mào)易協(xié)定要求各國加大對(duì)美投資。日本表示將對(duì)美國提供最高達(dá) 5500 億美 元的投資、貸款及貸款擔(dān)保；韓國表示將投資 3500 億美元，在造船、半導(dǎo)體、電池、生物、能源等韓國的優(yōu) 勢(shì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域幫助韓國企業(yè)積極進(jìn)軍美國市場，其中 1500 億美元將作為韓美造船合作專用基金；歐盟表示將增 加對(duì)美國投資 6000 億美元，增加購買美國軍事裝備，并購買價(jià)值 7500 億美元的美國能源產(chǎn)品。針對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè) 方面，美國要求日本增加 75%的美國大米進(jìn)口，并對(duì)印度、韓國、印尼、菲律賓、英國等提出擴(kuò)大大米、大 豆、牛肉、乳制品等農(nóng)畜產(chǎn)品進(jìn)口的要求。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，今年美國將連續(xù)第三個(gè)財(cái)年出現(xiàn)食品貿(mào)易 逆差，進(jìn)口額將超過出口額近 500 億美元，創(chuàng) 70 年以來新高。我們認(rèn)為，美國的農(nóng)業(yè)舉措是為扭轉(zhuǎn)美國近年 來出現(xiàn)的貿(mào)易逆差現(xiàn)象，緩解美國農(nóng)業(yè)衰落的趨勢(shì)。在半導(dǎo)體方面，特朗普要求全球范圍內(nèi)各企業(yè)通過在美國 投資建設(shè)生產(chǎn)線，從而獲得關(guān)稅豁免。汽車及汽車零件方面，特朗普要求加拿大及墨西哥在其組裝出口到美國 的汽車中采用比例不低于 50%的美國產(chǎn)汽車零件，以獲得關(guān)稅豁免。可以看出，美國在全球范圍內(nèi)“索要”直 接投資，實(shí)質(zhì)上是對(duì)本國多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)的保護(hù)主義措施。另外，9 月 6 日，特朗普調(diào)整了全球關(guān)稅政策，宣布將黃金、鎢、鈾等多種金屬及石墨從其全球關(guān)稅體系中豁免，同時(shí)將硅產(chǎn)品納入征稅清單。有報(bào)道 指出，除上述金屬外，飛機(jī)零部件、仿制藥以及咖啡、特殊香料等無法在美國本土種植或生產(chǎn)的商品也有望獲 得關(guān)稅減免。這一關(guān)稅豁免進(jìn)一步明確了特朗普希望通過征收關(guān)稅加大部分產(chǎn)業(yè)的本土化程度，而以上產(chǎn)品由 于無法本土生產(chǎn)，受到關(guān)稅豁免。特朗普希望以這種方式提高供應(yīng)鏈本土化程度，持續(xù)振興美國的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā) 展。

在選舉政治方面，特朗普的關(guān)稅政策與“大而美”法案一道，利用其對(duì)國會(huì)兩院的控制兌現(xiàn)了競選時(shí)作出 的承諾。對(duì)于核心共和黨支持者來說，加大產(chǎn)業(yè)鏈本土化、推行大幅度減稅，無疑能穩(wěn)住共和黨的“選票基本 盤”；同時(shí)，通過在貿(mào)易談判中要求外國投資、擴(kuò)大農(nóng)畜產(chǎn)品出口、制造業(yè)回流等舉措，也能向傳統(tǒng)工業(yè)州、 農(nóng)業(yè)州選民傳遞“帶回工作與收入”的直接信號(hào)，或有助于爭取在鐵銹帶、南方農(nóng)業(yè)州等關(guān)鍵搖擺州的額外支 持，在中期選舉中取得優(yōu)勢(shì)。此外，大規(guī)模貿(mào)易壁壘和投資換取關(guān)稅豁免的做法，也會(huì)得到部分工會(huì)、制造業(yè) 雇員及中低技能勞動(dòng)者的認(rèn)可，從而在跨黨派層面爭取到一部分藍(lán)領(lǐng)選民。不過，這些政策在部分依賴進(jìn)口消 費(fèi)品、受關(guān)稅成本上升影響較大的城市和沿海地區(qū)，可能引發(fā)中間選民及進(jìn)步派群體的反感，形成地區(qū)與階層 上的分化效應(yīng)。 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況方面，盡管關(guān)稅普遍被視為具有推高物價(jià)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但近期數(shù)據(jù)顯示，美國通脹水平并未 如市場此前擔(dān)心的那樣大幅上升，而是低于預(yù)期。8 月 12 日公布的美國 7 月 CPI 數(shù)據(jù)顯示，總體 CPI 環(huán)比上 漲 0.2%符合市場預(yù)期，同比漲幅為 2.7%，低于預(yù)期的 2.8%，消息公布后，交易員大幅提高了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ) 9 月降 息的預(yù)期，預(yù)期的概率高達(dá) 95%，并一度達(dá)到 100%；9 月 11 日公布的 8 月 CPI 升幅大體也符合市場預(yù)期。而 8 月 14 日公布的美國 7 月 PPI 數(shù)據(jù)顯示，其同比漲幅從前月的 2.3%飆升至 3.3%，遠(yuǎn)超預(yù)期的 2.5%；環(huán)比漲 幅 0.9%，為 2022 年 6 月以來最大漲幅。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人戴維·澤沃斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們不 應(yīng)該被 7 月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）顯示的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高于預(yù)期所嚇倒，而是應(yīng)該采取激進(jìn)的寬松政策，以此 來防止勞動(dòng)力市場放緩。此外，近期公布的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，9 月 6 日當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)大幅超 預(yù)期，躍升至近四年最高。盡管 PPI 數(shù)據(jù)超預(yù)期，到 9 月 11 日，交易員已完全消化 9 月 FOMC 會(huì)議降息的預(yù) 期，并認(rèn)為有 8%的概率會(huì)降息 50 個(gè)基點(diǎn)。

市場普遍認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)核心商品和服務(wù)通脹的短期影響似乎有限，核心通脹指標(biāo)已連續(xù)數(shù)月放緩，部分原 因在于消費(fèi)者支出增速回落、能源價(jià)格溫和，以及進(jìn)口替代并未在短期內(nèi)造成全面供給沖擊。在這種背景下， 市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于近期啟動(dòng)降息周期，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長放緩及國內(nèi)制造業(yè)投資回落的風(fēng)險(xiǎn)。降息一 旦落地，一是可以抵消關(guān)稅帶來的一部分融資成本壓力，二是對(duì)短期經(jīng)濟(jì)的提振作用能夠使得特朗普在 2026 年的中期選舉上交出一份更好的“經(jīng)濟(jì)成績單”，這也是特朗普政府頻繁施壓美聯(lián)儲(chǔ)降息的重要原因。 未來展望方面，美國在全球范圍內(nèi)征收關(guān)稅，施加各種貿(mào)易壁壘和制裁措施，勢(shì)必會(huì)對(duì)國際自由貿(mào)易環(huán)境 造成一定破壞，整體來看會(huì)導(dǎo)致以自由貿(mào)易為核心的世界分工格局被大幅度破壞，降低世界整體資源配置效 率。在特朗普推進(jìn)產(chǎn)業(yè)本土化的過程當(dāng)中同樣存在較大挑戰(zhàn)。美國產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的成本極高，勞動(dòng)力、固定資產(chǎn) 等方面的成本長期居高不下，且長期以來并不健全，中長期來看最終只會(huì)導(dǎo)致美國“自食其果”，經(jīng)濟(jì)受到一 定打擊。盡管短期內(nèi)通脹情況未明顯反映關(guān)稅政策導(dǎo)致的物價(jià)快速上漲、通脹超預(yù)期，但長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)多 次表示若非關(guān)稅早已降息，由于進(jìn)口產(chǎn)品帶來的關(guān)稅成本大幅提高、美國本土制造又面臨較高的固定成本和可 變成本，美國仍可能面臨大幅通脹。短期內(nèi)失業(yè)率上升，或表明關(guān)稅對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)帶來一定幅度的影響，美 國或?qū)⒚媾R通脹率和失業(yè)率均高的滯脹困境。即使是選舉政治方面，特朗普的政治風(fēng)格和關(guān)稅策略是否能為他 爭取來更多的選票也未可知，且早有共和黨內(nèi)外聲音批評(píng)特朗普借關(guān)稅和類似方案斂財(cái)，不顧美國國家利益。 另外，若最終法院依然裁定特朗普征收關(guān)稅違法，特朗普本人將會(huì)面臨騎虎難下的困難局面，這也是他用“若 取消關(guān)稅，美國將退回第三世界國家”的夸張威脅回應(yīng)上述指控的原因。特朗普為其施加的關(guān)稅所尋找的法律 依據(jù)有三條：依據(jù)“301 條款”（1988 年綜合貿(mào)易與競爭法）所征收的“301 關(guān)稅”，例如針對(duì)電動(dòng)汽車、電 池等對(duì)華征收的關(guān)稅；依據(jù)“232 條款”（1962 年貿(mào)易擴(kuò)展法）所征收的“232 關(guān)稅”，例如征收的鋼鋁關(guān) 稅；以及依據(jù)“IEEPA”（1977 年國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)利法案）所征收的“緊急關(guān)稅”，包括大部分本輪征收的 “對(duì)等關(guān)稅”。我們認(rèn)為，根據(jù)此前美國國際貿(mào)易法院（CIT）和上訴法院的判例，美國總統(tǒng)對(duì)中國征收的大 多數(shù)“301 關(guān)稅”都被法院判決維持，這部分關(guān)稅取消的概率相對(duì)較小；“232 關(guān)稅”和 “對(duì)等關(guān)稅”的爭議 最大，且長期缺乏明確國會(huì)授權(quán)，這部分關(guān)稅確實(shí)面臨被全面推翻的風(fēng)險(xiǎn)。