關稅對我國和各行業有何影響？

綜合來看，對我國出口的影響主要體現在三方面：

一是由于對等關稅加征落地，相較 6 月美國名義進口關稅整體上行近 3 個百分 點，將導致進口“總蛋糕”縮小，疊加去庫周期開啟，對應我國下半年出口中樞 回落；二是若我國最終僅加征 10%的基礎性對等關稅（20%芬太尼關稅取消）， 則其他國家加征關稅相對更高，我國實際進口份額或反而回升。三是轉口關稅的 普遍實施和小額包裹征稅，將對我國轉口貿易產生一定影響，產能出海代替轉口 貿易的現象會更加普遍。

家用電器、輕工制造和電力設備受益最多。短期來看邊際變化，由于我國仍處在 對美談判延續階段，并未完全受到新關稅的影響。考慮到目前美國進口暫未失速， 而別國加征關稅落地，幅度較豁免期有所提升，支撐我國對美出口。從行業影響 來看，結合美國進口份額和各行業關稅優劣勢的邊際變化，則家用電器、輕工制 造和電力設備等行業受益最多。

除國家層面關稅外，特朗普還對特定領域制定了行業關稅。接下來我們將具體從 銅、黃金、醫藥以及半導體等領域展開分析。 銅關稅調查塵埃落定，影響大幅下降。首先，特朗普于 2 月啟動對進口銅的 232 調查，涉及原礦銅、銅精礦、精煉銅等及其衍生產品。7 月底，總統簽署總統公 告，自 8 月起對半成品銅及銅密集型制品征收 50%關稅，同時明確排除銅礦石、 銅精礦、陰極銅及廢銅等關鍵原材料。從美國進口來看，銅主要從智利進口，份 額高達七成，其次為加拿大、秘魯，均不涉及中國轉口。由于銅關稅最終加征范 圍小于預期，且排除了關鍵原料，其影響程度大大減弱。

黃金關稅風波再起。其次，對于黃金，自特朗普上任以來，其提到的鋼鋁加征關 稅計劃，引發市場擔憂可能出臺的貴金屬關稅，從而推升 COMEX 黃金期貨價 格。具體來看，早在特朗普首次提出金屬關稅計劃時，COMEX 黃金期貨價格與 倫敦現貨金價差已出現大幅上升，帶來了潛在的套利需求。

暫不加征關稅。7 月底，美國海關發函稱，1 公斤和 100 盎司金條將被歸為半制 成品，因此應納入關稅范圍，不再享受免稅待遇。消息一出，立即引發市場恐慌， 瑞士多家金條煉制商隨即暫停對美出貨。為安撫市場情緒，特朗普于近期宣布黃 金將不在征稅范圍內。

醫藥進口規模近三千億美元，主要依賴于歐盟。再次，對于醫藥，從進口規模上 來看，美國醫藥行業對歐盟的依賴度最大，超 50%。醫藥材及藥品方面，進口集 中度較高，對歐盟的依賴度高達六成，東盟次之，不到 8%；醫療器械方面，分布 更為均勻，主要依賴歐盟與墨西哥，均超 20%，而對我國和東盟的依賴度超 5%。

美國進口歐盟技術型商品及我國的耗材類商品。細分行業來看，從歐盟進口技術 密集型醫藥產品，如醫藥材中的血液免疫類制品及包裝藥品依賴度近七成，醫療 器械中 X 射線及輻射裝置及矯形器具依賴度近五成。而對我國更加偏向耗材類商 品，如醫用敷料、外科醫用家具等。

我國醫藥主要出口美歐。具體來看我國醫藥出口情況，整體上看，我國醫藥出口 規模較小，不到 400 億美元，對美國和歐盟依賴度均在 20%以上。醫藥材及醫 療器械分布較為相似，除美歐之外，對非洲及東盟出口較多。

此前藥品是中美貿易摩擦保留地。從美對我國加征關稅來看，自貿易摩擦開啟以 來，醫療器械是美國加征關稅的主要商品，而原料藥及制劑等由于美國需求較為 剛性，大部分得到豁免。不過近期特朗普表示，美國將分階段推行藥品進口關稅： 起初比較低，但一年至一年半內可能提升至 150%，并最終提高到 250%。

多數藥品受到關稅豁免。具體來看各商品，出口規模方面，醫藥材及藥品中，按 劑量包裝的藥品對美出口最多，其次為醫用敷料。關稅稅率方面，美國對我國醫 療器械加征關稅力度更大；除了敷料及試劑外，其余醫藥材及藥品關稅稅率為 0。 如果藥品加征關稅，那么對我國醫藥行業出口影響不小。

半導體關稅風波又起。近期特朗普稱將所有對進口的芯片和半導體征收約 100% 的關稅，但在美國投資或建廠的企業可以豁免。從美國進口方面來看，東南亞地 區受影響最大。主因東盟出口到美國的芯片主要是中低端產品，且其中相當一部 分是對芯片產品的封裝和測試，技術附加值較低，可替代性強。自拜登時期《芯 片法案》出爐以來，美國先后頒布各類政策，試圖改變芯片產業全球供應鏈，鼓 勵制造業回流設廠，而當下半導體關稅即是為此設立。 除非對包含芯片的終端產品加稅，否則中國影響不大。從出口的角度看，由于近 年來中美貿易摩擦不斷，美從我國進口的集成電路和零部件規模大幅下降，除非 對包含芯片的終端產品加稅，否則我國出口受影響不大。