兗礦能源各業務布局進展如何？

內生外延雙輪保障煤炭產能穩步增長。兗礦能源是華東地區最大的煤炭生產企業之一。

1.煤炭業務：積極內生外延，踐行發展戰略

外延一：并購魯西礦業與新疆能化，產能增加3989 萬噸

增厚煤炭核定產能近 4000 萬噸/年。2023 年4 月28 日，公司發布《兗礦能源集團股份有限公司關聯交易公告》，宣布計劃以現金方式收購其控股股東持有的山東能源集團魯西礦業有限公司51%股權和兗礦新疆能化有限公司 51%股權，實際支付的轉讓價款總計為264.31 億元。魯西礦業擁有7座在產煤礦，核定產能合計為 1900 萬噸/年，權益產能合計約為795萬噸/年；新疆能化擁有 5 座在產煤礦，核定產能合計為2089 萬噸/年，權益產能合計約為 812 萬噸/年。此次收購合計增厚公司煤炭核定產能3989萬噸/年，權益產能約為 1606 萬噸/年。

業績承諾彰顯資產經營信心。兗礦能源本次交易涉及的兩家公司的原股東均對各自公司做出了業績承諾。 魯西礦業方面：新礦集團、龍礦集團、淄礦集團、肥城煤業、臨礦集團出具《關于兗礦能源集團股份有限公司收購山東能源集團魯西礦業有限公司51%股權之業績補償承諾函》，承諾 2023-2025 年魯西礦業扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤累計不低于114.25 億元。若魯西礦業在承諾期內未達到承諾期累計承諾凈利潤，轉讓方將以現金方式向兗礦能源進行補償。 新疆能化方面：山能集團、新礦集團出具《關于兗礦能源集團股份有限公司收購兗礦新疆能化有限公司 51%股權之業績補償承諾函》，承諾2023-2025年新疆能化扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤累計不低于40.13 億元。若新疆能化在承諾期內未達到承諾期累計承諾凈利潤，轉讓方將以現金方式向兗礦能源進行補償。

 外延二：并購西北礦業，產能增加 6105 萬噸

深入布局西北地區，產能核增超 6000 萬噸/年。2025 年4 月8日，公司公告擬以現金 140.66 億元收購控股股東山東能源集團有限公司持有的山東能源集團西北礦業有限公司 51%股權，其中以現金47.48 億元受讓西北礦業26%股權，以現金 93.18 億元向西北礦業增資。西北礦業擁有10座在產煤礦，核定產能合計為 3605 萬噸/年，權益產能合計約為1346 萬噸/年；擁有2 座在建礦井，核定產能合計為 1000 萬噸/年，權益產能合計約為408萬噸/年；擁有 2 座煤礦探礦權，核定產能合計為1500 萬噸/年，權益產能合計約為 421 萬噸/年。此次收購合計增厚公司煤炭核定產能6105萬噸/年，權益產能合計約為 2175 萬噸/年。

業績承諾降低收購風險。本次兗礦能源的并購同樣收到了標的公司原股東的業績承諾，減輕兗礦能源收購風險，提振投資者信心。西北礦業原有股東方出具《業績補償承諾函》，承諾西北礦業2025-2027 年的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤期累計不低于71.22 億元。若西北礦業在承諾期內未達到承諾期累計承諾凈利潤，轉讓方將以現金方式向兗礦能源進行補償。補償金額按以下兩種方式計算補償金額較高者：1）承諾期應補償金額=（承諾期累計承諾凈利潤-承諾期累計實現凈利潤）×51%（承諾期應補償金額小于 0 時，按 0 取值）；2）承諾期應補償金額=（交易評估值-承諾期末評估值）×51%（承諾期應補償金額小于0 時，按0 取值）。

 內生：積極推動礦井建設，內生發展活力凸顯

萬福礦產能爬坡與五彩灣礦一期投產在即。萬福煤礦方面，2024年12月，該礦進入聯合試運轉，新增 180 萬噸優質焦煤產能。公司對萬福煤礦持股88.50%，權益產能為 159 萬噸/年。五彩灣煤礦方面，五彩灣露天礦一期1000 萬噸項目全速推進，預計將于 2025 年內投產。公司對該礦持股比例為 38.76%，將提高兗礦能源煤炭核定產能1000 萬噸/年，權益產能約388萬噸/年。

積極推動規劃產能核增，煤炭主業成長空間加大。根據兗礦能源2024年報，公司五彩灣煤礦二期提升至 2300 萬噸/年產能規模已經獲得批準；內蒙古霍林河一號煤礦、劉三圪旦煤礦礦區規劃調整至700 萬噸/年與1000萬噸/年；嘎魯圖煤礦（800 萬噸/年）也已經獲得地質報告批復。其中，霍林河一號煤礦、劉三圪旦煤礦與嘎魯圖煤礦將在三年內陸續開工建設，建成后將共計增加公司煤炭核定產能 2500 萬噸/年。公司煤炭主業成長空間仍值得期待。兗礦能源目前擁有3座在建礦井和6座規劃建設的礦井，合計煤炭產能6000萬噸/年，權益產能 2397 萬噸/年。

煤炭產能穩步增長，發展規劃達成在望

公司在產煤礦核定產能近 2.8 億噸/年，達成戰略發展規劃目標在望。在上述兩次收并購與煤炭產能建設持續后，公司煤礦在產核定產能為27909萬噸/年，權益產能為 16165 萬噸/年。在 2021 年的發展規劃中，公司計劃在力爭 5-10 年煤炭產量規模達到 3 億噸/年，建成8 座以上千萬噸級綠色智能礦山。公司目前在產、在建與規劃建設礦井合計核定產能為33909萬噸/年，權益產能達 18562 萬噸/年，待在建與規劃建設礦井投產后，兗礦能源有望達成煤炭年產量 3 億噸的戰略發展目標。

2022 年來公司商品煤產量重回升勢。公司自發布《發展戰略綱要》以來，持續推動煤炭主業增量擴能，隨著新建礦井陸續投產及外延并購，公司煤炭產量自 2022 年起恢復增長趨勢。2024 年，公司商品煤產量達14249萬噸，同比增長 7.86%。預計在上述并購與礦井建設持續的背景下，公司未來煤炭產量有望維持增長趨勢。

集團資產注入空間大，保障公司達成戰略規劃。截止2023 年末，山東能源集團未注入兗礦能源的煤礦資產（新礦集團、棗礦集團和貴州礦業）的核定產能達 6148 萬噸/年，可采資源儲量約為28 億噸。

2.化工業務：深化產業鏈布局，未來產能逐步釋放

聚焦高端化工方向，深化產業鏈布局。兗礦能源是國內唯一一家同時掌握低溫費托合成和高溫費托合成技術的企業，擁有煤氣化、煤液化等多條完整煤化工產業鏈。公司的煤化工業務生產主體包括魯南化工、未來能源、榆林能化、鄂爾多斯公司等，主要經營甲醇、醋酸、醋酸乙酯、己內酰胺等煤化工產品。

拓展煤化品類，延伸產業鏈條。根據《發展戰略綱要》的指引，公司積極發展高端綠色低碳發展方向，延伸現有化工產業鏈，建設化工新材料研發生產基地。2021 年來，公司不同品類的煤化工項目陸續投產：1）榮信化工方面，2021 年 10 月榮信二期建設項目建成投產，新增90萬噸/年的甲醇產能、40 萬噸/年的乙二醇產能和30 萬噸/年的DMMn產能；2）榆林能化方面，2022 年 11 月榆林能化年產10 萬噸DMMn項目打通全部工藝流程； 3）魯南化工方面，30 萬噸己內酰胺項目于2021 年10 月投產，且4萬噸聚甲醛項目于 2022 年投產； 4）新疆能化方面，2024 年 6 萬噸三聚氰胺項目正式投產，實現了尿素等基礎產品向高附加值延伸。

煤化工建設猶可期，品類拓展持續深化。除上述已建項目外，兗礦能源繼續開拓煤化工領域，目前主要在建及擬建項目包括：1）榮信化工的 80 萬噸烯烴項目正處于在建狀態，預計將于2026年投產，將貢獻 40 萬噸/年聚乙烯和 40 萬噸/年聚丙烯的產能；2）魯南化工方面，6 萬噸聚甲醛項目于 2024 年12 月開工建設，預計2026年底具備投料試車條件，建成達產后魯南化工聚甲醛產能將達到14萬噸/年，躍居全國聚甲醛生產企業首位； 3）新疆能化方面，公司擬建五彩灣 80 萬噸/年煤制烯烴項目，預計將于2025年 12 月開工建設； 4）未來能源方面，公司擬建 50 萬噸/年合成氣高溫費托制化學品及產品延伸項目，預計將于 2025 年內開始建設。

煤化工業務較目標達成仍有差距。兗礦能源2024 年的煤化工產品產量合計為 870.2 萬噸，同比增長 1.34%。目前，煤化工產量較《發展戰略綱要》設定的年產量 2000 萬噸以上化工品的目標仍有較大差距，關注公司后續在煤化工板塊的進一步布局。

3.其他業務：智慧物流體系繼續完善，高端裝備制造優勢鞏固

 智慧物流產業：外部并購與內部建設同步完善智慧物流體系

并購頭部物流企業物泊科技，實現“實體物流+數智平臺”融合運行。2024年 5 月 31 日，兗礦能源公告與物泊科技有限公司（“目標公司”）、福建東聚科技有限公司（“福建東聚”）及東銘實業集團有限公司（“東銘實業”）簽署《關于物泊科技有限公司之增資協議》及其附件（“《增資協議》”）。兗礦能源擬以現金方式出資 15.55 億元取得物泊科技公司45%的股權。其中，4.49 億元計入物泊科技注冊資本，11.06 億元計入物泊科技資本公積。同時，福建東沃及福建東創分別將其所持有的全部物泊科技6.32%）所對應的全部表決權獨家、無條件且不可撤銷地全權授予公司，使得本次交易完成后兗礦能源可行使的表決權占物泊科技出資的51.32%，實現公司獲得物泊科技控制權。本次交易完成后，物泊科技成為兗礦能源控股子公司。物泊科技成立于 2018 年 4 月，大力發展貨源組織，車船整合，運輸監管，保險理賠等能力，不斷完善公鐵，公水聯運功能，已逐步發展成為線上交易和線下服務為一體，運營網絡覆蓋全國主要城市和全球主要經濟區域，業務涵蓋大宗商品供應鏈，互聯網+物流，工程物流，金融物流等領域的大型科技創新型綜合物流服務商。物泊科技目前擁有 2 萬多家合作伙伴，線上平臺登記在途司機 29800 位，平臺累計車輛數達 95.55 萬輛。

物泊科技積極開拓零碳走廊，深度布局電動重卡領域。物泊科技深度服務山西鋼鐵、焦化、煤炭等支柱產業，聯合多家大型實體企業，成功打通山西臨汾-山東港口 800 公里黃金線路，不僅實現了“重去重回”的運輸模式，能耗成本降低 25%，更標志著中國電動重卡干線運輸邁入商業化盈利時代，成為晉魯大宗商品流通的骨干通道。物泊科技計劃建成1000臺新能源重卡超級運力池，覆蓋晉魯全域干線網絡，打造中國最大的零碳重卡智慧運力平臺。

公鐵水聯運物流園二期項目建成投產，運輸中轉能力翻倍提升。兗礦能源聚焦“西煤東調”“北煤南運”關鍵物流節點，積極建設物流運輸產業，提升了陜蒙、新疆等區域大宗產品外運能力，并且做優做強兗礦泰安港、濟寧泗河口港，確保發運能力匹配業務增長及發展需求。兗礦泰安港物流園由山東能源集團和泰安市合作建設 20 個 2000 噸級泊位，建有23.4 公里鐵路專用線，整個園區煤炭靜態儲備能力達到 200 萬噸，年貨物吞吐能力6000萬噸。該物流園實現了鐵路、公路、水路三路聯通，暢通了“西煤東運、北煤南運、南貨北調”大通道，各類大宗貨物經鐵路、公路運達后，沿京杭大運河可直達江海，大幅降低腹地企業物流成本。2025 年1 月，兗礦泰安港（二期）建成投產，擁有 8 股道鐵路專用線和 2 座年翻能力1200 萬噸的C型雙翻翻車機。相較于普通列車，萬噸大列的開行使物流園中轉能力翻倍提升，卸車效率提高 30%。

高端裝備制造產業：收購德國沙爾夫公司，加強煤機制造優勢

收購德國沙爾夫公司，深化高端制造布局。2024 年3 月1 日，兗礦能源公告擬現金收購 SMT Scharf AG（沙爾夫公司）的52.66%股權，公司實際支付的轉讓價款合計約為 3216.95 萬歐元。沙爾夫公司成立于1941年，主要從事地下采礦和隧道施工現場的運輸、基礎設施設備的制造銷售。2007年于德國法蘭克福證券交易所上市，后于 2021 年轉換上市板塊至德國慕尼黑證券交易所上市交易。本次收購推動公司繼續做強高端煤機制造等傳統優勢產品，鞏固公司競爭優勢。

沙爾夫井下設備制造經驗超 75 年，國內外均享有較高市場份額。沙爾夫公司是一家井下單軌吊輔助運輸設備生產廠家，該收購有利于兗礦能源對于礦用設備板塊的戰略延伸，使得兗礦能源擁有自主制造地下采礦及輔助運輸設備的產業鏈，減少對外采購成本，進一步發揮協同效應，加快公司裝備制造產業的壯大升級。同時，沙爾夫公司具有多個國家的服務網絡，利于公司持續推進國際化布局進程，加強國際化發展競爭優勢。沙爾夫公司在井下輔助運輸設備市場有超過 75 年的經驗，作為市場領先者擁有較高的市場份額，其中全球已安裝的單軌吊系統中有 34%來自沙爾夫公司，產品主要銷售至中國、波蘭、俄羅斯、南非、德國等，其中中國占比約40%。