兗礦能源電力資產收購如何優化其能源結構并平滑周期波動？

本次收購為公司發電裝機規模帶來12012兆瓦增量，其中已運行發電項目8808兆瓦，在建未并網項目3204兆瓦。從資產結構看，已運行項目中火電、風電、光伏裝機規模占比分別為43%、21%、9%，2025年發電量占比分別為82%、17%、1%，火電貢獻核心發電量。在建未并網項目中火電占比82%，新能源集團仍有1240兆瓦已獲得相關審批的風光發電項目儲備。

火電資產質量優異，已運行裝機5200兆瓦，核心火電廠為盛魯電力（內蒙古）、靈臺火電（甘肅）、魯西發電（山東）。盛魯、靈臺電廠分別為蒙電入魯、隴電入魯國家特高壓通道核心配套項目，擁有明確的跨區送電通道和消納保障。三大電廠均采用大容量、高參數超超臨界機組，容量電價覆蓋火電固定成本，90%所需煤炭為內部供應，經營穩健。

新能源資產以風電為主，區域分布于山東渤中、蒙西及甘肅等風力資源優質地區。在運風電項目等效利用小時數顯著高于1979小時全國平均水平，盛魯鄂爾多斯風電項目2025年達2837小時，項目綜合毛利率超40%。風電項目已并網未商運、在建未并網、擬新建裝機分別為1100、564、930兆瓦，持續成長打造"第二增長曲線"。

山能售電打通電力全鏈條經營，已形成"中長期合約+現貨套利+偏差管控+綜合能源增值服務"多元盈利模式，可統籌發電側、售電側、用能側全鏈條資源，助力公司實現"發電—售電—終端用能"全鏈條經營。此外山能售電具備綠證交易等相關資質、經驗，有望在碳中和背景下進一步打開終端市場。

收購標的2025年凈利潤、歸母凈利潤11.61、9.58億元，占公司2025年8.16%、11.43%，ROE為9.95%（公司為9.16%）。2026年1-5月標的歸母凈利潤已超5億元，2026全年歸母凈利潤有望超2025年。本次收購有助于提高公司經營業績、優化盈利結構、平滑周期波動，實現業務協同發展。