TCL電子發(fā)展歷程、主營業(yè)務(wù)及管理層介紹

公司為 TCL 實(shí)業(yè)下子公司，股權(quán)激勵(lì)綁定核心管理層。

1.TCL 重組后“兩翼齊飛”，創(chuàng)始人間接持股 TCL 電子

2019 年 TCL 重組后“兩翼齊飛”，整個(gè) TCL 分為科技集團(tuán)和實(shí)業(yè)控股兩塊核心資產(chǎn)。 1）TCL 創(chuàng)立于 1981 年，前身為 TTK 家庭電器惠州有限公司，業(yè)務(wù)范圍從最早的磁帶生產(chǎn) 制造到彩電、白電等智能終端產(chǎn)品和新能源等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍不斷拓展。2）2019 年 TCL 集團(tuán)完成資產(chǎn)重組，確定下“兩翼齊飛”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)，將 TCL 拆分為 TCL 科技 集團(tuán)和 TCL 實(shí)業(yè)，TCL 創(chuàng)始人李東生先生分別持有 TCL 科技集團(tuán)和 TCL 實(shí)業(yè) 6.7%和 51% 的股權(quán)。 TCL 電子為 TCL 實(shí)業(yè)子公司，李東生先生間接持有公司股權(quán) 27.96%。1）從資產(chǎn)結(jié) 構(gòu)上看，TCL 科技集團(tuán)下的子公司多為高資本開支、利潤較厚的產(chǎn)業(yè)（如華星光電主營面 板制造、TCL 中環(huán)主營半導(dǎo)體和新能源產(chǎn)業(yè)），多次融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓使得李東生先生持股 比例較低。2）TCL 實(shí)業(yè)控股下的公司多為資本開支較低的家電制造和分銷渠道，李東生先 生雖持股比例較高但利潤較薄。TCL 電子為 TCL 實(shí)業(yè)下子公司，TCL 電子與 TCL 其他主 體都有一定關(guān)聯(lián)交易。TCL 實(shí)業(yè)持有 TCL 電子 55%的股權(quán)，因此公司創(chuàng)始人李東生先生間 接持有公司 27.96%的股權(quán)。

2. TCL 電子主營顯示業(yè)務(wù)，具備分銷其他產(chǎn)品職能

公司主營彩電、小屏和智慧商顯的制造和銷售，兼?zhèn)浜Ｍ獍纂姾凸夥姆咒N功能。1） 根據(jù)公司 2023 年財(cái)報(bào)，公司大尺寸顯示（彩電）業(yè)務(wù)收入占比為 62%，小尺寸顯示（手機(jī)、 平板）收入占比為 9%，顯示業(yè)務(wù)是公司最大的收入來源。2）公司在歷史上積攢下良好的 分銷渠道和 To C 基礎(chǔ)，公司在國內(nèi)和海外的渠道分銷體系也在整個(gè) TCL 中占據(jù)重要地位。 因此，TCL 電子的創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括海外白電銷售和光伏渠道分銷。創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為公司收入新的增長極，21-23 年全品類營銷收入從 64 億港元上升到 104 億港元，22-23 年光伏業(yè)務(wù)收入 從 3 億港元上升到 63 億港元。

從毛利看，顯示業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)大部分毛利，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率最高。1）顯示業(yè)務(wù)占 大部分收入，2023 年毛利率為 18.3%，毛利額占比 70%，基本和收入比重匹配。綜合來看， 隨著公司大屏化和高端戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，21-24 年公司顯示業(yè)務(wù)毛利率從 16.1%提升至18.3%。2）公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率在 55%水平，是公司所有業(yè)務(wù)中毛利率最高的業(yè)務(wù)，毛 利額占比為 10%。公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以軟件服務(wù)為主，本身具備高毛利、低費(fèi)率的特點(diǎn)，是 公司重要的利潤來源。3）公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)處于相對初期階段，公司目前正在借黑電渠道積極 拓展海外白電消費(fèi)市場，并且利用國內(nèi)的分銷渠道拓展光伏業(yè)務(wù)，毛利率較薄。

3.激勵(lì)深度綁定核心管理層，高分紅帶來穩(wěn)定股東回報(bào)

TCL 管理層考核目標(biāo)較高，彰顯經(jīng)營信心。1）公司授予核心員工股權(quán)，并考核公司 24-26 年調(diào)整后歸母凈利潤，三年按照 40%、30%、30%的歸屬比例分批次行權(quán)。2）在 100% 全部行權(quán)的業(yè)績考核目標(biāo)下，對應(yīng)經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤分別為 13.3 億、16.1 億、20.1 億港 元。3）在 80%部分行權(quán)的業(yè)績考核目標(biāo)下，對應(yīng)調(diào)整后歸母凈利潤分別為 12.0 億、13.7 億、 15.3 億港元。4）公司對 2024~2026 年的考核目標(biāo)要求較高，彰顯對未來的經(jīng)營信心。

TCL 電子發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，深度綁定核心管理層。1）TCL 電子在 2024 年 1 月 25 日根據(jù) 2023 年股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃向 363 名核心管理人員和員工授予共計(jì) 8227 萬股。其中公司董事長杜 娟女士、首席執(zhí)行官張少勇先生、首席財(cái)務(wù)官彭攀先生分別授予 150 萬股。2）從管理層的 工作履歷看，上述核心管理層在 TCL 實(shí)業(yè)控股亦有任職，本次股權(quán)激勵(lì)有助于綁定 TCL 實(shí) 業(yè)控股核心管理層的利益，在集團(tuán)層面彰顯管理層對未來經(jīng)營的信心。

22 年以來自由現(xiàn)金流表現(xiàn)較好，現(xiàn)金分紅保證股東回報(bào)。1）22-23 年公司提升現(xiàn)金分 紅比率，股利支付率分別為 71%、54%，22-23 年自有現(xiàn)金流水平也開始好轉(zhuǎn)，說明公司盈利質(zhì)量向好，有足夠能力提升現(xiàn)金分紅保障股東收益。2）從股息率角度看，公司常年股息 率水平常年保持在 4%~6%之間，股息率較高。