TCL電子主營產品與經營情況如何？

聚焦電視高端化，全球品牌力提升。

1.TCL 電子為 TCL, 集團品牌顯示終端業務平臺

TCL集團前身TTK家庭電器(惠州)有限公司成立于1981年，TCL品牌于1985年正式問世，最初從事磁帶的生產制造，到布局智能終端產品以及新能源等領域，業務范圍不斷拓展。2019年，TCL集團完成資產重組，拆分為TCL科技和TCL實業。其中，TCL實業聚焦智能終端產品及服務，旗下主要包括2家上市公司TCL電子和TCL智家(2021年收購奧馬電器后，為集團的冰洗業務平臺)、TCL空調(未上市)，以及主營聲學產品和智能產品的通力股份(2023年3月提交深交所上市申請)等。TCL科技以半導體顯示及材料業務為核心，旗下TCL華星是TCL電子的重要供應商，形成黑電產業鏈一體化優勢;此外收購中環光伏。

TCL電子日股權結構較為集中。公司第一大股東為TCL實業控股股份有限公司，直接持股0.96%，通過TCL實業控股(香港)有限公司持股53.58%,合計持股比例為54.54%。李東生先生為公司實控人。

TCL電子于1999年在港交所上市,原為A股TCL集團控股子公司。2019年TCL集團分拆。2021年起，TCL電子業務主要包括顯示、互聯網和創新業務三部分協同運行。

1)顯示業務:包含大尺寸顯示(彩電)和中小尺寸顯示(包括手機和平板等)。2017年，公司推出互聯網電視品牌“雷鳥”，此后在大尺寸顯示(彩電)業務形成“TCL主品牌+雷鳥性價比品牌”的戰略格局。近年公司在彩電業務上展示出較強的成長潛力，2024年彩電業務實現收入601億元，同比+23.6%;毛利率25.88%，同比-4.46pct。

中小尺寸顯示業務主要包括手機和平板，其中手機業務自2020年9月起并表，形成了TCL、阿爾卡特、palm、黑莓等多品牌矩陣。近年公司中小尺寸顯示業務正經歷產品結構化改革，并搶占海外市場份額，2024年實現收入85億港元，同比+19.9%，其中手機/平板分別實現收入54/31億港元，同比+14.3%/+31.1%;毛利率為15.4%，同比-6.8pct。

2)互聯網業務:公司互聯網業務收入來自視頻平臺會員付費分成、垂直類內容收入，以及海外電視系統服務商收入(如谷歌，Netflix)分成等。2024年互聯網業務實現收入26億港元，同比4.9%;毛利率56.2%，同比+1.3pct。

3)創新業務:包含全品類營銷、光伏業務和智能連接及智能家居(包括智能門鎖、智能攝像頭、AR/VR眼鏡等)。2024年創新業務實現收入270億港元,同比+44.9%;毛利率12.4%,同比-2.3pct.其中，公司自2022Q2正式運營光伏業務，聚焦戶用光伏、工商業光伏和智慧能源三大板塊;彩電企業推廣農村分布式光伏具有渠道和品牌優勢;公司也有計劃拓展海外光伏市場。2024年光伏業務實現收入129億港元，在創新業務中的占比達48%。

2.彩電業務貢獻公司主要收入

2024年公司實現營業收入993億港元，同比增長25.7%，受歐洲杯、奧運會等大型賽事拉動，顯示業務收入穩定增長;其中H1/H2分別實現營業收入455/538億港元,分別同比+30.3%/+22.1%。2022年，受公共衛生事件、地緣政治沖突、能源危機和全球通脹等因素影響，公司營業收入同比有所下滑，此后2023-2024年恢復上漲。

2025H1公司彩電全球出貨量1346萬臺，同比+7.6%，居全球第二;其中，中國/海外市場出貨量分別同比+3.5%/+8.7%。公司彩電業務持續深化“中高端+大屏化”戰略與“TCL+雷鳥”雙品牌戰略，產品及渠道結構顯著改善。

分產品來看，大尺寸顯示(彩電)業務貢獻公司主要收入，2024年實現收入601億港元，同比+23.6%，占總營收的60.5%;中小尺寸顯示實現收入85億港元，同比+19.9%;智慧商顯實現收入8億港元，同比+2.3%,公司智慧商顯業務于2022年打入海外商顯產業鏈，拉動整體收入和毛利快速增長，此后增速趨于平穩;創新業務實現收入270億港元，同比+44.9%;互聯網業務實現業務收入26億港元，同比-4.9%，主要系國內大屏內容運營處于行業階段性整頓期。

分區域來看,內銷方面,2024年公司國內實現收入414億港元,同比+29%,占總營收的 42%,主要得益于國補政策刺激市場需求釋放，以及光伏業務快速增長等。外銷方面，2022年受公共衛生事件、通脹、地緣政治等因素影響，國際市場終端需求相對疲軟，公司彩電外銷量價均同比下跌使得公司整體外銷收入同比-14%。此后公司在海外市場積極推動大屏化和高端化策略成效顯現2023-2024年外銷規模恢復穩定增長,2024年國外收入為578億港元,同比+24%,占總營收的58%。

3.2023年以來彩電盈利能力快速提升

歷史上，公司經歷多輪發展周期:。(1)2014-2020年:2014年是TCL集團“雙+”戰略轉型元年，2018年TCL多媒體正式更名為TCL電子，顯示了公司由傳統彩電制造企業多元化轉型的決心。2019-2020年，公司歸母凈利潤快速增長，于2020年達到36億港元的高峰，主要受益于大尺寸面板漲價，TCL華星業績大幅增長，并通過黑電產業鏈一體化優勢降低TCL電子采購成本;TCL電子彩電業務在海外市場自主品牌戰略成效顯著;以及以“雷鳥”為代表的互聯網業務在國內外強勢起等。

(2)2021-2023年:公司處于業務調整期，2020年7月公司剝離電視代工業務(將茂國際出售給TCL實業)，并入TCL通訊拖累公司整體業績。同時受到彩電行業層面影響，在公共衛生事件、地緣政治沖突、能源危機和全球通脹等因素的影響下，期間全球彩電需求萎縮，出貨量呈下行態勢。

(3)2024年以來:公司業績加速改善。2024年公司歸母凈利潤17.6億港元，同比+137%;其中H1/H2歸母凈利潤分別為6.5/11.1億港元，同比+131%/146%。根據公司2025年中報業績預告，預計 2025H1公司經調整歸母凈利潤約9.5-10.8億港元，同比增長45-65%。

彩電業務盈利能力提升為2024年公司業績加速改善的核心驅動力。從毛利率來看，2024年公司毛利率為15.7%，同比-3pct，下滑的原因包括(1)彩電業務毛利率自2022年以來呈現下行趨勢，主要系行業競爭加劇、低毛利的雷鳥品牌占比提升等;(2)內銷方面低毛利的光伏業務占比提升;(3)通訊業務毛利率下降等。(4)但費用率的下降更為明顯，2024年公司研發/銷售/管理/財務費用率分別為2.4%/7.6%/6.5%/0.8%,分別同比-0.6/-2.5/-1.612.3pct,使得公司整體業績改善。