華泰證券投資管理業務布局情況如何？

投資管理業務均衡發展。

1. 私募股權投資規模有所下降

全資子公司華泰紫金投資進行一級私募股權投資業務。華泰紫金深耕一級股權投資市場，專注行 業研究，深入布局重點行業，不斷挖掘并投資行業優質項目，積極推動已投企業借助注冊制改革 契機實現上市退出，同時加強與大型國有企業、行業龍頭企業、上市公司等開展合作，推進新基 金募集，擴大基金管理規模，持續做好投資業務項目儲備。雖然投資項目數相對堅挺，但由于近 年來一級市場 IPO、并購等資金退出方式受到阻礙，華泰紫金投資金額從 2019 年的 24 億元下降 至 2023 年的 17 億元。截至 2024H1，華泰紫金投資及其二級子公司作為管理人在中國證券投資 基金業協會備案存續的私募股權投資基金合計 30 只，合計認繳規模人民幣 621.78 億元，合計實 繳規模人民幣 462.62 億元。24H1 私募股權投資基金實施投資項目合計 15 個，投資金額合計人民 幣 3.17 億元。根據中國證券投資基金業協會截至 2024 年一、二季度的統計，華泰紫金投資私募 基金 24H1 月均規模排名行業第三，僅次于中金資本與金石投資。隨著并購政策的不斷落地，未 來有望與投行部門進行聯動，形成“投資—并購—退出”業務一體化發展。

2. 二級市場規模不斷上升

公募基金規模上升顯著，證券市場私募規模不斷縮小。隨著我國金融改革全面深化、資本市場體 系不斷完善、資管業務配套制度持續健全、公募基金費率改革深入推進以及養老金體系逐步優化， 資管業務生態向高質量發展轉型，深度競合、提質增效的業務發展新格局加速形成。公募基金規 模從 2019 年的 14.77 萬億元增長至 2024H1 的 29.20 萬億元，平均復合增長率為 16.35%；證券 及子公司私募資管規模從 2019 年的 10.83 萬億元降低至 2024H1 的 5.98 萬億元。

資管新規背景下通道業務受抑制嚴重，資產配置向主動管理業務轉型。公司資管業務由全資子公 司華泰證券（上海）資產管理有限公司來進行，由于通道業務受抑制嚴重，單一資管規模由 2019 年 4439 億元的下降至 2024H1 的 1603 億元；專項資產管理計劃（主要投資于 ABS 類資產）由 2019 年的 1116 億元增長至 2024H1 的 1757 億元，平均復合增長率為 10.61%，同時資管部門的 ABS 發行規模近幾年一直穩定在市場前三。

公司參股的華泰柏瑞基金與南方基金二級市場表現亮眼。公司通過參股南方基金 41.16%和參股 華泰柏瑞基金 49%進行基金業務，南方基金資產管理規模從 2019 年的 9214 億元增長至 2024H1 的 21724 億元，平均復合增長率為 21.00%，其中公募業務規模市占率今年反彈明顯，2024H1 為 4.25%，排名全市場第 4；華泰柏瑞基金資產管理規模從 2019 年的 1255 億元增長至 2024H1 的 5045 億元，平均復合增長率為 36.24%，且公募業務規模市占率持續升高，2024H1 為 1.66%。

公募基金費改將傳導至券商資管業務領域。首先，目前公募基金費改第一階段降低管理費率以及 第二階段降低交易費率均已落地。其中，降低管理費或將對公募基金收入造成負面沖擊，銷售激 勵由支付交易傭金轉為基金公司費用支出勢必侵蝕公募基金利潤，預計短期上市券商參控股公募 基金的收入貢獻度將有所下降。其次，截至目前已有 14 家券商或者券商資管子公司持有公募基金 牌照，公募費改將直接影響相關券商資管公募基金業務的盈利能力。第三，公募基金費改將對券 商私募資管的主動管理產品形成引導效應，為保證產品競爭力、向投資者讓利，券商私募資管的 產品費率向公募費率靠攏將是大概率事件，進而導致行業資管業務凈收入承壓下行。 未來資產規模擴張放緩，行業發展以規范化為主，注重客戶回報成為關鍵。隨著管理費率降低， 公募基金的規模將保持小幅度的回升，但未來政策或將限制資產規模擴張，預計資管行業整體收 益以及公司資管收入的增速有限。后續的競爭焦點在于，不去過分追求產品規模的擴張，需要從提高客戶回報出發，形成存量競爭，盡可能爭奪存量的市場份額。未來要從需求和回報中加強研 究水平，更好地為投資者做好服務，提高投資者信心，從而形成資管行業的健康發展。

3. 另類投資業務前景可期

本集團通過全資子公司華泰創新投資開展另類投資業務。2019 年 4 月，上海證券交易所發布《上 海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》，試行保薦機構相關子公司跟投制度。證券公司 成立另類投資子公司參與跟投，既能夠協同投資銀行業務提升競爭優勢，也可以增厚投資收益拓 寬盈利來源。華泰創新投資充分發揮業務協同效能，著力發展金融科技股權投資和科創板跟投業 務，穩步探索創業板跟投業務和北交所戰略配售業務。截至 2024H1，存續投資項目 38 個，投資 規模人民幣 169,501.21 萬元，投資性質主要包括科創板跟投、股權投資等。受 IPO 收緊影響近年 來投資規模有所降低，但近期科創板市場行情走強將導致跟投收益上漲，并隨著業務多元化發展， 未來投資規模或將得到反彈。