華泰證券各業務布局情況如何？

科技賦能，釋放科技與業務融合價值。

1.規模投入與精英團隊構建科技護城河

華泰證券在行業內率先確立了“科技驅動型綜合證券集團”的戰略定位，將數字化轉 型作為公司發展的核心引擎。行業領先的科技投入規模，2018年到2022年華泰的 信息技術投入逐年上升，2024年信息技術投入24.48億元，根據財聯社統計，位居 券商首位，高投入支撐了其在人工智能、大數據、云計算等前沿技術的深度布局， 為業務創新提供底層技術保障。頂尖的科技人才儲備，具有顯著的年輕化、專業化 特點。碩士及以上合計占從2021年的31.29%提升至2024年的49.4%。

科技驅動全業務鏈價值提升

1.財富管理：構建智能服務生態

華泰證券以APP為核心載體，通過AI投顧、數字員工等技術重構財富管理價值鏈， 打造了行業領先的數字化服務生態。該平臺月均活躍用戶數呈現持續穩健增長，從 2018年663.69萬人攀升至2024年1008萬人。尤其在2024年，其月均活躍用戶數突 破千萬級大關，同比大幅提升11.2%，成為證券行業首個月均活躍用戶數超千萬的 APP，并以顯著優勢穩居行業榜首。這標志著華泰證券通過科技賦能已構建全場景 數字化財富管理平臺，其智能服務生態的用戶粘性與市場影響力持續領跑同業。

2.機構服務：重塑專業服務模式

在機構業務領域，華泰證券通過技術賦能實現服務模式升級。行知平臺是公司為機 構投資者和企業打造的一站式機構客戶服務品牌，通過全生命周期場景整合與智能化服務引擎，徹底打破傳統機構業務割裂式服務模式，整合研究、交易、風險管理全 鏈條服務，持續打造智能化、自助化、千人千面的平臺體驗。 通過自主研發的智能信用研究、定價與量化一體化系統“CAMS”和FICC領域的大 交易平臺“大象平臺”，借力FICC業務數字化轉型夯實服務能力。根據中國債券信 息網，“CAMS”以其深耕的信用研究定價能力為基石，充分結合公司信用債投資交 易經驗，始終致力于構建信用研究和投資交易研究一體化系統。“大象平臺”實現了 一站式量化策略研發、極速交易、客戶服務等能力，數字化展業模式貫穿客需覆 蓋、資產定價、做市交易的全環節，《大象FICC多資產實時定價、做市和風險對 沖平臺》項目榮獲央行金融科技發展獎中證券公司唯一的“一等獎”。平臺賦能 下，公司2023年銀行間現券交易量突破12萬億，交易所現券和銀行間市場利率互 換交易量雙雙突破2萬億，X-Swap利率互換交易排名位居行業前列，助推市場擴容 增類、健全多層次資本市場體系。根據中國經濟網，2023年底FICC大象平臺對客 服務啟航，正式面向銀行、信托、保險、基金、券商等機構客戶開放。

根據華泰行知官網，2020年6月華泰證券推出全市場首個開放式的線上證券借貸交 易平臺“融券通”。平臺定位為場內外一體化樞紐，通過數字化連接券源供給方與需 求方，在監管框架內構建“報價-撮合-清算”閉環，推動融券業務從離散化線下對接 向線上智能撮合轉型。融券通不僅是獨立產品，更是華泰科技賦能戰略在機構業務 鏈的關鍵落點，驅動全業務價值重塑。（1）一站式機構服務生態：平臺與“行知”APP 深度整合，形成了集融券、研究服務、投行項目服務、金融產品咨詢定制于一體的機 構綜合服務體系。（2）致力于實現全業務鏈協同增效：跨業務鏈券源整合打通內部 券池壁壘，釋放全業務鏈存量資產價值，提升整體客戶黏性。（3）輕資本模式轉型： 傳統融券依賴券商自有券源，消耗大量資本金。融券通創新采用平臺化中介模式， 華泰角色從“券源持有者”轉為“生態運營者”，撮合機構間直接借貸。

從 AI 技術賦能到商業效能轉化

華泰證券的數字服務體系呈現“三層架構、六維突破”的科技生態閉環，通過基礎 層、平臺層、場景層的協同聯動，將人工智能、大數據、低延時交易等技術深度融 入業務場景。技術基座層形成數據-算力-模型三角支撐，為科技賦能提供底層支 持；平臺層為大模型能力中樞，釋放AI規模化價值，大模型運營管理平臺負責管理 和優化大模型的運行，確保模型的高效和穩定，智能應用開發平臺提供豐富的開發 工具和環境，支持快速開發和部署各種基于大模型的應用；場景層實現六大智能化 業務突破，技術深度融入交易、投研、投顧、營銷、研發等業務鏈，實現體驗、效 率、風控三重革命。 通過基礎層、平臺層和場景層的協同聯動，華泰證券將數字技術從成本中心轉化為 利潤引擎，構建了自動化替代、數據驅動與生態協同三位一體的效能提升機制：以 智能平臺替代基礎人力，顯著壓縮運營成本；通過客戶畫像與算法匹配，提升資源 投入精準度與周轉效率；打通全業務鏈資源建立跨部門資產共享機制，放大單位人 員產出。該機制推動公司近三年平均人均營收達218.23萬元，僅次于中信與中國銀 河；人均凈利潤79.13萬元，僅次于中信，在頭部券商中形成顯著的效能護城河。

2.機構服務：科技賦能鞏固龍頭競爭壁壘

（一）投行業務：股權承銷穩居行業前列，債券承銷排名穩步提升

華泰證券股權承銷穩居行業前列，債券承銷排名穩步提升。2018年到2021年受益 于注冊制試點和資本市場活躍，股權承銷規模從1385億元上升至1762億元，憑借 對科技創新企業的深度覆蓋及大型IPO項目承銷優勢，排名穩居行業前四；2022年 及以后監管層階段性收緊IPO審核節奏，疊加市場低迷，導致股權承銷規模驟降， 2024年股權承銷規模為548.97億元，同比-40%，但華泰憑借存量客戶和綜合服務 能力，排名逆勢上升至第名；華泰證券充分運用全牌照優勢， 2 整合投行、資管、 自營資源，為發行人提供"承銷-做市-風險管理"一體化服務，債券承銷規模從2018年的2043億元持續增長至2024年的12960億元，排名也從第8名升至第3名。

根據wind，截至2025年6月30日，A股市場剔除終止項目后排隊申報的IPO項目合 計515個。華泰證券以22個排隊項目位居行業第五，市場份額達4.27%。盡管在項 目總量上未占據規模優勢，但其通過高度集中的行業布局和精細化服務模式，在高 端制造領域構建了獨特的競爭優勢。華泰證券的22個申報項目中，硬件設備、機 械、電氣設備、半導體四大領域合計占比達82%，顯著高于行業平均水平，體現對 高端制造的戰略聚焦，契合科創板“硬科技”定位。

（二）投行資本化：外部環境改善，行業觸底回暖

1.私募股權投資：多元化退出路徑優化與市場回暖，推動業績底部改善

私募股權業務底部回暖，募投管退正向循環下投資金額有望企穩回升。華泰證券 2018年到2020年私募股權投資金額相對較高，年均投資額超25億元，華泰紫金的 營收與凈利潤也處于較高的水平，2020年華泰紫金營收為32.15億元，同比 +34%，凈利潤為23.5億元，同比+35%。2022年起監管政策收緊，項目估值下滑，2022年投資金額降至11.04億元，同比-4.99%，投資家數為30家，華泰紫金營 收-8.07億元，凈利潤-6.86億元；2024年以來外部環境改善，政策支持私募股權發 展，投資金額開始企穩回升，2024年投資金額為19.64億元，同比增長12.74%，投 資家數為37家。 華泰紫金投資領域聚焦于醫療健康和先進制造領域，有望受益于項目估值回升帶動 業績彈性。截止至2025年8月14日，醫療健康領域累計投資19.98億元，投資數量 達47個，先進制造、前沿科技、人工智能等領域合計投資14.35億元，投資數量達 37個。

2.另類投資業務：收益受科創板市場表現影響

另類子公司主要開展跟投業務和直投業務。2019年科創板推出，實行跟投制度， 要求券商通過另類子公司，使用自有資金對保薦科創板股票進行跟投，跟投比例為 2%～5%，鎖定期為24個月。在創業板中，實施差異化跟投，對于未盈利企業、存 在表決權差異安排企業、紅籌企業以及發行價格（或者發行價格區間上限）超過規 定的中位數、加權平均數孰低值的企業，需要保薦機構的相關子公司參與跟投。直 投業務主要是另類子公司使用自有資金直接參與投資。 華泰創新投資充分發揮業務協同效能，著力發展金融科技股權投資和科創板跟投業 務，穩步探索創業板跟投業務和北交所戰略配售業務。2019年到2021年受益于科 創板的開市，華泰作為頭部承銷商，跟投收益顯著，投資的規模也逐年上升， 2021年科創板跟投收益為6.67億元，凈利潤7.31億元，華泰創新投資的投資規模為 22.74億元，同比增長88%；2022年始，由于科創板估值回落、監管收緊導致IPO 放緩，跟投退出受阻，2022年到2024年科創板跟投收益均為負，凈利潤大幅下 滑，華泰創新投資的投資規模也有所下滑，2024年投資規模為17.78億元。

（三）機構服務平臺：技術賦能各主要業務條線

華泰證券強化科技創新投入，促進科技與業務深度融合，以技術賦能各主要業務條 線，通過“一個華泰”平臺化模式，打通投行、研究、交易、PB等資源，實現機構需 求與業務資源的高效傳導。

1.主經紀商（PB）業務：構建開放的服務生態圈，提供發展新動能

2020年11月，華泰證券發布專業機構一體化服務平臺INCOS 3.0，基于高效的托管 運營服務，依托數字化和全業務鏈優勢，推出托管運營、數字服務、全業務鏈服務 三大核心模塊，賦能前臺的投資研究、信用評價、交易執行，中后臺的估值清算、 輿情風控、投后分析，為專業機構提供一體化解決方案。依托INCOS的數字化托管 運營能力，托管業務高速增長，基金托管規模從2018年的733億元躍升至2024年的 4198億元，累計上線產品數量從2,642只增至13159只，凸顯平臺對資管機構全生 命周期服務的支撐力；基金服務規模在2024年達1.19萬億元，同比增長10.4%，累 計服務產品數量突破1.9萬只，增量主因INCOS的全業務鏈協同效應，推動服務深度與客戶黏性同步提升。

2.資本中介業務：科技驅動效率，支撐規模增長

根據華泰行知官網，2020年6月，華泰證券發布全市場首個開放式的線上證券借貸 交易平臺融券通，實現了融券業務的智能化匹配和高效執行，顯著提升機構客戶交 易效率與杠桿使用意愿。2018年到2021年華泰證券的兩融規模和利息收入均呈現 上升的趨勢，2020年推出線上證券借貸交易平臺“融券通”后，2021年利息收入 上升至90.79億元，增速達47.65%，高于行業的30.57%，規模從上升至1376.99億 元，市占率達7.52%；2022年權益市場震蕩，兩融需求萎縮，2023年監管強化兩 融逆周期調節，融券業務相對受損，但華泰兩融利息收入增速相對行業仍保持一定 韌性。

3.財富管理平臺化轉型領先，ETF 構筑競爭優勢

（一）網點功能重塑與服務能級提升

根據公司年報，華泰證券自2019年起正式啟動全面數字化轉型，將傳統網點升級與 數字化轉型深度協同，在財富管理業務實現全面革新，線下網點升級為高凈值服務 中心，聚焦定制化資產配置服務，吸引高凈值客戶深度黏著，線上以“漲樂財富通” 為核心構建智能化財富管理平臺，覆蓋大眾客戶智能化投資需求。盡管其營業部數 量僅有248家，低于同業頭部券商，但其營業部平均經紀業務收入達2600萬元，顯 著高于行業平均水平，僅次于中信證券；截至2025年3月，華泰證券的投顧及經紀 人數為3710人，但2024年人員人均經紀業務創收為174萬元，僅次于招商證券，體 現了華泰通過數字化平臺賦能投顧，提升個體生產力，實現了“少而精”的效能優 化。

（二）ETF 資管：規模效應與全面布局構筑護城河

根據公司年報，華泰證券參股華泰柏瑞（持股49%）和南方基金（持股 41.16%），通過前瞻性的戰略布局和強大的資源整合能力，在ETF領域構建了獨 具特色的競爭優勢，形成了覆蓋全產品線、全生命周期的ETF資管生態體系。 華泰證券實現了全市場領先的管理規模。華泰柏瑞基金的ETF規模實現跨越式增 長，市占率持續提升。規模從2018年的379億元猛增至2024年的4701億元，2024 年增速尤為顯著，同比+141%，市占率從7.45%躍升至12.64%，憑借旗艦產品的 顯著規模效應，華泰柏瑞基金旗下的核心ETF產品吸引了龐大的資金沉淀與高頻交 易，形成了顯著的市場深度與流動性優勢，ETF頭部地位加速鞏固。南方基金穩居 第一梯隊。南方基金的ETF規模從2018年的480.69億元增至2024年的2,423.44億 元，盡管近年來ETF市占率有所下滑，但仍處于第一梯隊，2024年市占率為 6.52%。

盈利貢獻強勁，資本效率行業領先。華泰柏瑞的凈利潤和ROE整體呈現增長的趨 勢，凈利潤從2018年的1.76億元增長至2024年的7.30億元，ROE從2018年的 18.9%升至2024年的32.09%；南方基金ROE在2019年之后持續穩定在18%-25%區 間，為華泰證券提供持續且優質的利潤來源。 共同構建華泰證券ETF產品矩陣的多元化和專業化。根據wind，華泰柏瑞基金在滬 深300ETF、光伏ETF等領域已形成顯著優勢，截止2024年底華泰柏瑞基金管理50 只ETF，覆蓋被動指數、國際(QDII)、增強指數及貨幣市場等類型，形成寬基、行 業、主題、跨境等多維度布局，據wind，華泰柏瑞滬深300ETF規模2024年底達 3596億元，為全市場規模最大的ETF，具備顯著的規模集中度與流動性優勢；而南 方基金則在創業板ETF、中證500ETF等產品線上保持領先，截止至2024年底，南 方中證500ETF規模達1017.5億元，排名第七。

（三）ETF 服務：客戶賦能與生態構建

隨著指數投資的壯大，證券公司持續完善ETF業務生態，提升針對零售客戶的交 易、配置與投顧服務深度與黏性，提升針對機構客戶的券結、托管、代銷、做市協 同服務能力。華泰證券圍繞“科技驅動+生態協同”戰略，構建了以數字化平臺、專業 投顧為核心的ETF生態服務體系。 通過自主研發的數字化平臺，為ETF投資者提供全流程、智能化、個性化的投資體 驗。“漲樂財富通”平臺作為華泰證券財富管理的核心載體，月活數常年位居券商自 營APP首位。該平臺實現了ETF交易的全流程線上化，從產品篩選、數據分析到智 能交易、定投和持倉跟蹤，提供一站式服務。依托強大的數字化平臺，構建“平臺 +人”的買方投顧生態。華泰證券將“平臺+人”的服務模式作為其向買方投顧模式 戰略轉型的核心載體，致力于打造一套體系化、可擴展的投資顧問服務體系，為投 顧提供智能化工具、精準客戶洞察、高效工作流程與豐富內容支持，大幅提升服務 效率與決策科學性；鍛造專業化隊伍，不斷完善專業培訓、平臺賦能和激勵引導機 制，持續推動投顧隊伍向職業化、高素質方向進化，提升客戶有效覆蓋和資產配置深度。 全渠道保有量領先。截止至2024年底，華泰證券權益基金保有規模人民幣1202億 元，市占率2.48%；非貨幣市場基金保有規模人民幣1666億元，市占率1.75%；股 票型指數基金保有規模人民幣1087億元，市占率6.38%，均排名證券行業第二，反 映其財富管理客戶轉化、機構服務、數字化平臺的全鏈路能力。