海內外鋰資源供給情況如何？

剛果(金)配額制落地，鈷價有望迎來長牛。

1.海外資源供給：鋰價反彈后產能出清節奏放緩

澳洲鋰礦：2023年新增產能包括由Core Lithium所主導開發的Finniss項目、由Mineral Resources和贛鋒鋰業所主導開發的Marion技改項目；2024年新增產能包括Pilbara的P680項目(鋰精礦產能提升10萬噸，于2023年10月份完成)、Mt Kathleen項目(于2024年年中投產)、Mt Holland項目(鋰精礦環節于2023年年底率先投產)。目前澳洲鋰礦仍是國內鋰鹽廠最主要原料來源，但隨著非洲鋰礦大量涌入市場，澳洲鋰礦商的定價權有所削弱。但與市場此前所認知不同的是，澳洲鋰礦成本高于預期，主要是由于老礦山的品位下降、部分礦山由露采轉地采、新礦山投產初期成本較高等因素影響。截至到目前為止，Finniss項目、Bald Hill項目、Ngungaju項目和Cattlin項目已停止生產，進入到礦山維護階段；Holland礦山和Kathleen礦山投產初期成本較高。目前國內進口鋰輝石精礦價格在800美元/噸左右，隨著鋰輝石價格反彈，澳洲鋰礦出清節奏放緩。

南美鹽湖：2023年，南美鹽湖當中投產且放量的新項目只有贛鋒鋰業和美洲鋰業所主導開發的Cauchari-Olaroz鹽湖項目，另外紫金礦業所主導開發的3Q鹽湖項目年產2萬噸碳酸鋰第一階段于2023年12月投料試車成功。2024年，Eramet的Centenario Ratones和POSCO的Hombre Muerto項目相繼投產。2025年年初，贛鋒鋰業的Mariana鹽湖正式投產。自2023年以來，阿根廷五個新鋰礦陸續投產，使得阿根廷的鋰年產能實現翻倍以上增長。但與市場此前所認知不同的是，南美鹽湖成本高于預期，尤其是對于一些新投產的項目而言，爬產周期較長，投產初期成本較高，且在阿根廷還存在一定匯兌損失的風險。另外以Arcadium Lithium的鹽湖為例，單位碳酸鋰成本普遍在6500美金/噸上下，相較于2020年前后成本有非常明顯的抬升，這主要是受到阿根廷高通貨膨脹的影響，削弱了其成本的優勢。南美鹽湖新投以及擴產項目多，但放量和爬坡進度低于預期。

非洲鋰礦：非洲鋰礦資源儲量豐富，礦石品位高，過去兩年中資企業大規模進入到非洲大陸的鋰礦項目，主要是因為非洲的礦業環境對于中資企業來說會更加友善，到目前為止中資企業所開發非洲鋰礦總體進展速度還是比較快的，中資企業在礦山資源開發的效率優勢充分體現出來，且于2023年下半年開始，非洲礦陸續運出，已開始形成有效產出。另外與市場此前所認知不同的是，非洲鋰礦成本低于預期，中資企業所運營的礦山持續降本以應對行業的下行周期。但由于目前國內鋰鹽價格僅在7.0-7.5萬元/噸，非洲鋰礦基本處在盈虧平衡或者是虧完全成本的狀態。

2.國內資源供給：供給擾動未完全消除

四川：四川省主要鋰輝石項目中，目前在產的有康定市甲基卡鋰輝石礦、金川縣業隆溝鋰輝石礦和馬爾康黨壩鋰輝石礦；而金川縣李家溝鋰輝石礦目前在建105噸/年采選項目，主體工程已基本建成，目前正在開展采-選-尾聯動試運行的工作。四川省其余鋰礦目前暫無投產的時間表，天齊鋰業的措拉和燒炭溝鋰礦、寧德時代的德扯弄巴、盛新鋰能的木絨項目均處于項目早期開發階段，于2024年3月18日，盛合鋰業、斯諾威、惠絨礦業共同投資設立合資公司，擬建設220kV輸變電項目，以滿足各方的用電需求，合資公司的成立將為甲基卡礦區后續進展提供基礎設施保障。

江西：江西宜春地區鋰云母資源開發速度快，但對價格敏感度高。從2023年下半年開始，由寧德時代所主導開發的枧下窩項目以及由國軒高科所主導開發的水南段項目逐步放量。另外由永興材料所主導開發的化山瓷石礦項目900萬噸/年采礦證、由江特電機所主導開發的茜坑項目300萬噸/年采礦證均于2024年正式獲批，進入到開發的階段。江西鋰云母礦供給擾動頻發：1）2024年上半年，江西宜春地區鋰云母提鋰的環保問題備受市場矚目，除了正常在春節期間停產檢修之外，當地環保部門組織相關環保督察的會議，另外市場討論冶煉鋰渣是否會定義為“危廢”的問題；2）2024年下半年，江西宜春地區鋰云母提鋰高成本劣勢也逐步顯露出來，除了永興材料和九嶺鋰業依然能夠保持較強的成本優勢之外，大部分鋰云母提鋰企業，尤其是礦石品位較低的企業，按照現在的鋰價進行測算，基本處于虧損的狀態，甚至有部分企業已經開始虧現金成本。3）寧德時代的枧下窩項目于2025年8月9日因采礦證到期而停產，目前在重新申請采礦證，何時復產沒有定論；另外宜春剩余有7座鋰礦目前已在9月底前提交儲量核實報告，提交之后是否會停產也沒有定論；供給干擾始終存在。