2026年一季度有色金屬板塊業績增長的核心驅動因素及細分板塊表現差異分析

2026年一季度，有色金屬板塊整體業績表現強勁，營業收入同比增長36.18%，歸母凈利潤同比增長108.19%，毛利率和凈利率均顯著提升。利潤增速遠超營收增速，主要驅動因素包括價格中樞上移、高附加值產品占比提升以及成本優化。具體而言，部分高成本礦業企業在金價上漲階段利潤彈性得到充分釋放，同時硫酸等副產品價格大漲彌補了冶煉加工費下跌帶來的虧損，進一步推高了利潤水平。

細分板塊業績表現存在顯著差異。在營收增速方面，鋰、鎢、錫板塊表現突出，分別同比增長97.91%、97.45%和54.71%，主要受碳酸鋰、鎢鐵等金屬價格大幅上漲驅動。在利潤增速方面，鋰、鎢、白銀板塊領先，分別同比增長910.19%、301.26%和158.17%，其中鋰板塊因供需格局由過剩轉向緊平衡，碳酸鋰價格大幅反彈，帶動盈利修復；鎢板塊因現貨價格漲幅過高，雖然營收增速滯后，但成本增速低于營收增速，導致利潤大幅增長。

貴金屬板塊中，黃金和白銀業績均大幅增長。黃金板塊營收同比增長50.78%，歸母凈利潤同比增長118.47%，主要得益于金價同環比大幅上漲，高成本礦業企業利潤彈性釋放。白銀板塊營收同比增長21.19%，歸母凈利潤同比增長158.17%，銀價大幅上漲，但受非銀礦產品業務稀釋，營收增速低于價格增速。由于金銀價格具備跟隨性，白銀有望跟隨金價實現中樞上行。

基本金屬板塊中，銅板塊營收同比增長32.70%，歸母凈利潤同比增長79.58%，主要受銅價上漲及硫酸價格大漲推動。鋁板塊營收同比增長32.62%，但環比下降32.42%，主要因樣本變化及鋁加工企業較多，營收對價格波動敏感度較低。鉛鋅板塊營收同比增長35.40%，歸母凈利潤同比增長84.38%，主要得益于伴生銀和副產硫酸價格大漲。

新能源金屬板塊中，鋰板塊因供給端擾動及儲能需求增長，供需格局反轉，碳酸鋰價格大幅反彈，帶動業績爆發式增長。鈷板塊因剛果金實行配額制，供需重回短缺，鈷價易漲難跌，業績穩步增長。

小金屬及新材料板塊中，錫、鎢、稀土等板塊因戰略價值凸顯及供給約束加強，業績大幅增長。錫板塊受逆全球化趨勢及新興技術發展驅動，需求前景廣闊；鎢板塊因價格大幅上漲，利潤彈性釋放；稀土板塊受總量調控及行政處罰約束，供給收縮，價格有望持續上行，業績大幅提升。