金誠信發展歷程、業務布局、股權結構與業績分析

立足礦服業務，開啟“礦服+資源”雙輪驅動增長模式。

1、 由單一礦服模式向“礦服+資源”雙輪驅動模式轉型

公司深耕礦服行業近三十載，并積極向“礦服+資源”雙輪驅動模式轉型，公司 的發展歷程可以分為以下 3 個階段： 1997-2005 年，母公司金誠信集團孕育誕生并夯實基礎，逐漸完善礦服經驗資質。 1997 年 12 月，金誠信集團成立，為最早的混合所有制企業之一。1999 年 3 月，國 有股權退出控股地位后，金誠信集團轉為民營企業。隨后，金誠信集團不斷承接國 內外項目并取得獨立外貿經營流通權。2000 年，公司承接中色非洲礦業有限公司贊 比亞謙比希項目，亦是國內第一個海外大型有色金屬礦山項目。2004-2005 年，公司 分別獲得礦山工程施工總承包壹級資質和對外承包工程經營資格證書。 2005-2015 年，金誠信集團不斷發展壯大，并在資產重組后實現掛牌上市。2005 年后，金誠信集團繼續承接礦山服務項目，并建立及使用大型無軌設備維修保養儲 備基地。2010 年，金誠信集團將其擁有的礦服相關資產等注入子公司金誠信礦業管 理有限公司，并于 2015 年 6 月實現掛牌上市（股票代碼：603979.SH）。 2015-至今，公司改革奮進并向“礦服+資產”雙輪驅動轉型，積極拓展第二成 長曲線。除深耕國內市場外，公司亦持續拓展海外市場，并于 2017 年成立海外事業 部，并積極順應礦服行業智能化發展趨勢，同年與芬蘭挪曼爾特公司就合資生產井 下礦山多功能服務車事宜簽署協議，正式進軍礦山智能設備制造領域。2019 年，公 司首次獲得兩岔河磷礦資源項目，由此進入資源開發領域。隨后，公司陸續獲得剛 果（金）地區的 Dikulushi 銅礦、Lonshi 銅礦等資源，其中 Lonshi 銅礦于 2023 年實 現投產。進入礦山資源開發領域后，公司有望實現“礦服+資源”雙輪驅動盈利模式。

公司已從事礦山資源開發服務板塊 20 余年，積累了豐富的礦服經驗。公司礦服 業務包括礦山工程建設、采礦運營管理、礦山設計與技術研發，服務對象為大中型 非煤類地下固體礦山，涉及礦山資源品種主要包括銅、鉛、鋅、鐵、鎳等。截至 2024 年末，公司在境內外承擔了 35 個大型礦山工程建設和采礦運營管理項目，同時是國 內為數不多能夠精確把握自然崩落法采礦技術的服務商之一。以國內最大地下金屬 礦山普朗銅礦為例，公司采取優化后的自然崩落法為普朗銅礦提供礦山工程建設和 采礦運營管理服務，保障了 1250 萬噸年產能的實現。 公司由礦山開發服務板塊向下游資源開發板塊拓展，開啟“礦服+資源”雙輪驅 動盈利模式。公司在保持主營業務穩定發展的基礎上，利用多年從事礦山開發服務 積累的技術優勢、管理優勢、行業經驗和人才優勢，積極向下游資源開發領域延伸， 逐步探索出具有金誠信特色的“服務+資源”的業務模式，以“礦山服務”、“資源開 發”雙輪驅動，推動公司從單一的礦山服務企業向集團化的礦業公司全面轉型。

2、 股權高度集中，實控人具備豐富的礦服行業經驗

公司實際控制人為王先成家族。截至 2024 年末，公司控股股東為金誠信集團， 直接持有公司 38.88%股權，通過鷹潭金城和鷹潭金信間接持有公司 2.60%股權。公 司實控人為王先成家族（實際控制人為王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成， 五名自然人系同胞兄弟,并已簽署《一致行動人協議》），持有金誠信集團 94.75%股權， 對應持有公司 39.30%的股權。 公司實控人王先成家族礦山開發服務行業經驗豐富。王先成先生生于礦工世家， 其家族自上世紀 80 年代就開始獨立從事礦山開發服務業，迄今已有 40 余年礦山開 發服務經驗。王先成先生是中國安全生產協會專家委員會專家組專家，國家安全生 產監督管理總局“超大規模超深井金屬礦山開采安全關鍵技術研究項目”領導小組 成員，世界生產力科學院（WAPS）礦業領域的中國籍院士，中國有色金屬工業協會 第四屆理事會副會長，教授級高級工程師，在礦山開發服務領域積累了豐富的專業 知識和項目運作經驗。

1.3、 拓展海外業務增厚公司業績，資源板塊釋放業績增量

2024 年公司營收及歸母凈利均實現高增。2015 年以來，公司營收規模和歸母凈 利潤均平穩增長，2015-2024 年營收 CAGR 為 16.04%，歸母凈利 CAGR 為 25.51%。 2024 年，公司實現營業收入 99.42 億元，同比增加 34.37%，實現歸母凈利潤為 15.84 億元，同比增加 53.59%，公司業績增長主要受益于礦山資源開發業務提產增效。

隨著多個礦山投產，公司資源開發業務利潤貢獻迅速提升至 40%以上。2023 年， 隨著多個礦山投產貢獻增量，公司資源開發業務實現營業收入 6.26 億元，實現毛利 潤 3.03 億元，毛利占比為 13.49%，2024 年，公司資源開發業務規模持續擴張，營收 規模同比增長 413%至 32.09 億元，毛利潤同比增長 348%至 13.56 億元，毛利貢獻同 比提升 29.79pct 至 43.28%。而公司礦山服務業務表現保持穩健，2024 年實現營業收 入 65.44 億元，實現毛利潤 17.51 億元。其中，海外礦服業務實現營業收入 41.25 億 元，占礦服業務營收的 63.04%。

公司期間費用率不斷走低，降本效果持續提升。2024 年，因報告期內公司礦山 資源項目基建投資結束，借款利息不再資本化，以及受外幣貨幣性資產匯兌收益的 影響，公司財務費用率有所上行，但整體費用率相對穩定，其中，管理費用率處于 下行趨勢，降本效果持續提升。2024 年，公司所得稅費用同比增加約 40%，主要由 于資源業務適用的稅率更高所致，所得稅率較 2023 年同比提高 0.17pct。

隨著業務規模擴張，公司資產負債率中樞有所上升，但近年已相對穩定。2024 年，公司資產負債率為 46.65%，同比小幅上升 0.08pct。公司資產負債率隨業務規模 擴張總體呈一定上升趨勢，但仍保持在合理區間，并低于行業平均水平。 資源項目投資使資本開支明顯提升。2022-2023 年，由于 Lonshi 銅礦建設支出 增加及兩岔河磷礦基建投資，資本開支同比提升明顯。2024 年，公司資本開支同比 下降 66.90%至 5.52 億元，主要系公司 Lonshi 銅礦基建工程和兩岔河磷礦南采區基 建投資均已完成，礦山建設投資減少所致。

經營現金流顯著提升，經營質量明顯改善。2024 年，公司經營活動現金流凈額 同比大幅增長 89.24%至 20.53 億元，主要系資源開發業務投產增效及工程款回收改 善。現金流增長顯著高于凈利潤增速的 53.59%，顯示盈利質量提升。 營收規模增長及 Lonshi 投產帶動公司貨幣資金規模提升。截至 2024 年末，公 司貨幣資金余額 26.16 億元，同比增長 36.4%，主要因報告期內公司營業收入規模增 長及資金回籠措施不斷強化，以及資源項目投產相應建設資金降低綜合影響所致。 公司資金儲備充足，將為后續項目建設提供充足的資金保障。