金誠信研究報告：礦服資源協(xié)同作戰(zhàn)，銅礦業(yè)務快速成長.pdf

金誠信研究報告：礦服資源協(xié)同作戰(zhàn)，銅礦業(yè)務快速成長。

礦服為基，行業(yè)需求提升有望助力主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

全球銅礦資源老齡化嚴重，普遍面臨品位下降問題，地下深部開采或成為未來 趨勢。據(jù) Bloomberg 統(tǒng)計，全球銅礦山平均品位已經(jīng)由 2004 年的 0.74%下滑至 2022 年的 0.42%。隨著礦石品位的下滑，為保證產(chǎn)量穩(wěn)定，開發(fā)新礦山及擴大在 產(chǎn)礦山采選規(guī)模勢在必行，礦服市場亦有望迎來快速增長。公司作為國內(nèi)礦服龍 頭，深耕市場二十余載并與國內(nèi)外眾多客戶建立良好合作關系，且作為國內(nèi)熟練 掌握自然崩落采礦技術的服務商之一，未來獲取礦服訂單將具備競爭優(yōu)勢?？紤] 到公司在手訂單充裕，及技術能力處于國內(nèi)前列，礦服業(yè)務有望持續(xù)穩(wěn)定增長。

資源為矛，資源開發(fā)板塊將成為公司第二成長曲線

公司在保持主營業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的基礎上，利用多年從事礦山開發(fā)服務積累，積極向 下游資源開發(fā)領域延伸，打造“礦服+資源”雙輪驅動的業(yè)務模式。自 2019 年起， 公司先后收購了 Dikulushi 銅礦、Lonshi 銅礦、San Matias 銅金銀礦、Lubambe 銅礦等優(yōu)質資源。隨著 Lubambe 銅礦并表及技改落地+Lonshi 銅礦一期放量，我們 預計 2025-2027 年公司銅金屬產(chǎn)量分別為 7.9/8.0/10.0 萬噸，后續(xù)隨著 Lonshi 銅礦二 期落地，預計公司遠期銅金屬產(chǎn)量有望達到 15 萬噸。