金誠信發展歷程、股權結構與經營分析

雙輪驅動格局深化，業績穩步增長。

1、發展歷程：多年沉淀步履堅實，成長路徑清晰

20 余年專業礦山開發服務商。公司自 1997 年成立至今，主營采礦運營管理、礦山工程建設及礦山設計與技術研發在內的礦山開發服務業務，服務對象為大中型非煤類地下固體礦山，涉及礦山資源品種主要包括銅、鉛、鋅、鐵、鎳、鈷、金、銀、磷等，是國內礦山行業最早通過質量、環境職業健康安全管理體系認證的企業之一。公司的發展歷程主要可以分為5個階段。1）創立：改制民營性質，首次承接海外項目（1997-2000 年）。公司建立于 1997 年，于 1999 年轉變為民營性質，新董事會選舉王先成為公司董事長。2000 年公司承接我國在海外第一個大型有色金屬項目——中色非洲礦業有限公司贊比亞謙比希項目的礦山工程建設和采礦運營管理業務。2）成長：大力拓展國內礦山服務業務（2001-2005 年）。2002年，公司大舉進軍我國西南礦山市場，先后成立了會澤、開磷、大紅山等項目部；2004 年，公司礦山工程施工總承包資質晉升為壹級；2005 年，取得對外承包工程經營資格證書。

3）發展：合作大型礦企，拓展海外市場（2006-2010 年）。2007年，公司承接中國環球新技術進出口有限公司投資的塔吉克斯坦派—布拉克項目基本建設；2008 年承接中農鉀肥有限公司投資的老撾鉀鹽礦建設工程；2010 年，云南昆明、北京密云、湖北大冶、贊比亞謙比希等四大礦山大型無軌設備維修保養儲備基地相繼建立并投入使用。4）壯大：提升技術水準，增強核心競爭力（2011-2015 年）。公司在這個階段通過設立研發中心、收購工程設計院、聘請知名專家等方式提升公司的研發能力。公司于 2015 年 6 月底在上交所上市，進一步擴大公司的影響力和競爭力。 5）轉型：依托豐富從業經驗及業內領先技術，正式進軍礦山資源開發領域（2016-2020 年）。2019 年開始，公司先后取得貴州兩岔河礦業、Dikulushi 開始布局銅礦、磷礦在內的礦山資源。 6）變革：資源開發業務步入正軌，雙輪驅動格局成型（2021-至今）。2021年 4 月與歐亞資源集團就 Lonshi 銅礦項目完成交割；2021 年Dikulushi 銅礦項目進入試生產工藝調試階段，資源業務開始兌現；2023年收購科爾多巴礦業位于哥倫比亞全資子公司 CMH 的 50%權益；2023 年兩岔河磷礦南部采區 30 萬 t/a 產能正式投產；2023 年Lonshi 銅礦正式進入生產階段；2024 年與 EMR 就贊比亞 Lubambe 銅礦80%股權完成交割。2024年擬收購澳大利亞 TerraMining 51%股權。

2、股權結構：礦山開采世家王先成家族為實控人

公司控股股東為金誠信集團有限公司，其通過直接及間接方式持有公司41.48%股權。公司實控人為王先成家族，王先成家族具備長期從事礦山開發業務的經驗，董事長王先成是原國家安全生產監督管理總局“超大規模超深井金屬礦山開采安全關鍵技術研究項目”領導小組成員，在礦山開發服務領域積累了豐富的專業知識和項目運作經驗。

3、經營表現：礦服板塊近年來實現快速增長，資源完成從0 到1 的突破

近十年公司營收及歸母凈利規模持續增長。自2015 年以來公司礦服業務開始聚焦海外，通過跟隨優質中資礦企出海以及不斷切入外資礦企，礦服業務營收及利潤實現較快增長。2019-2024 年營業收入復合增速達24%，歸母凈利潤復合增速達 39%。2023-2024 年的業績高增則是受益于資源板塊從0 到 1 的兌現。2024 年公司實現營收 99.42 億元，同比+34.37%；實現歸母凈利潤 15.84 億元，同比+53.59%； 2025Q1 公司實現營收28.11億元，同比+42.49%；實現歸母凈利潤 4.22 億元，同比+54.10%；資源端持續放量帶動業績繼續高速增長。 規模效應帶來費用率持續改善，盈利能力提升。近年來隨著規模效應的持續顯現，公司費用率水平持續下降，公司管理費用率自2017年的11.5%持續降至 2024 年的 5%；財務費用方面，因為近幾年公司資源端擴張較快，資金需求較大，利息費用有所抬升，24 年利息費用同比增109.4%至1.99億元，主要系本期公司礦山資源項目基建投資結束借款利息不再資本化，以及外幣貨幣性資產的匯兌收益所致。