潤澤科技有哪些競爭優(yōu)勢？

盈利能力優(yōu)異，提前布局 AIDC.

1.上架率、毛利率優(yōu)異

上架率遠遠高于行業(yè)平均水平，有望在未來競爭中受益。上架率對 IDC 企業(yè)來說是至關(guān) 重要的指標，其直接關(guān)聯(lián)到數(shù)據(jù)中心的收入能力、競爭能力和空間利用效率。高上架率 意味著更多的服務(wù)器被部署在數(shù)據(jù)中心，從而帶來更高的資源利用率和更低的單位成本。 公司在其 2023 年年報中披露，其成熟的數(shù)據(jù)中心上架率已超過 90%，而行業(yè)平均上架 率僅 60%不到，意味著公司能吸引大量客戶、競爭力強，同時能有效利用資源，運營效 率高。另一方面，上架率高也意味著公司具有較高盈利能力，且在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。 而根據(jù)《數(shù)據(jù)中心綠色低碳發(fā)展專項行動計劃》，到 2025 年底全國數(shù)據(jù)中心整體上架率 目標不低于 60%，表明政府對數(shù)據(jù)中心行業(yè)的高效利用和綠色發(fā)展有著明確的要求和期 望，公司的高上架率有望在未來的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。

盈利能力較強，毛利率遠高于行業(yè)其他龍頭企業(yè)。2024 年前三季度公司銷售毛利率為 30.7%，同期對比第三方數(shù)據(jù)中心龍頭企業(yè)，2024 年前三季度萬國數(shù)據(jù)銷售毛利率 22.2%，光環(huán)新網(wǎng) 16.5%，世紀互聯(lián) 22.1%，同時，公司 2020-2023 年銷售毛利率均遠 遠高于其他企業(yè)。 “四自”模式進一步降低運營開支，有效維持高毛利水平。公司堅持“四自”模式，其 中“自投”通過其強大的客戶信任關(guān)系和超前部署的行業(yè)發(fā)展研判能力，優(yōu)先鎖定稀缺 資源（如北上廣等一線城市周邊的稀缺土地），避免后期因資源短缺或政策收緊導致的成 本上漲，降低了初始投資成本；（“自建”通過已建項目的經(jīng)驗迭代，形成標準化建設(shè)流程 和成本控制體系，縮短建設(shè)周期，減少施工浪費，降低單位機柜的建設(shè)成本；“自持”避 免了租賃到期、出租方違約等風險，并進一步減少長期成本；（“自運維”通過自研的運維 管理平臺實現(xiàn)日常運營，避免外包服務(wù)商的加價，降低長期資本支出。（“四自”模式覆蓋 投資、建設(shè)、運營、運維全環(huán)節(jié)，減少外部依賴，減少中間環(huán)節(jié)利潤流失，從而進一步 維持高毛利水平。

2.綁定運營商和字節(jié)，客戶資源豐富穩(wěn)定

公司客戶分為兩類：直接客戶（基礎(chǔ)電信運營商）和終端客戶（互聯(lián)網(wǎng)及 AI 企業(yè)）： 與運營商長期深度綁定，分工合作，優(yōu)勢共享。公司負責數(shù)據(jù)中心的規(guī)劃、設(shè)計、建設(shè) 及運維，運營商如電信、聯(lián)通則提供帶寬接入服務(wù)，并將 IDC 打包批發(fā)給終端客戶如字 節(jié)跳動等，雙方根據(jù)機柜上電數(shù)量和約定價格結(jié)算，從而保障公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定性。此 外，公司與運營商簽訂的協(xié)議期限通常為 10-15 年（比如與中國電信北京分公司的合作 期限至 2029 年）。

與互聯(lián)網(wǎng)客戶緊密聯(lián)系，深度綁定字節(jié)跳動，合作多家互聯(lián)網(wǎng)公司： 字節(jié)跳動：公司第一大終端客戶，2021 年貢獻超 60%營收；此外，字節(jié) 2025 年計 劃新增大量算力需求，公司憑借廊坊智算中心等一線城市稀缺資源供給優(yōu)勢，有望 繼續(xù)承接字節(jié)需求。 華為：與公司圍繞華為云展開合作，被列為前五大終端客戶； 京東/快手：前五大終端客戶。

3. AIDC 加速發(fā)力，領(lǐng)先優(yōu)勢

率先布局液冷散熱，適配 AIDC 需求。傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心面臨密度低、散熱效率低等挑戰(zhàn)， 難以滿足 AI 推理中實時處理海量數(shù)據(jù)的能力，未來 AIDC 將成為主流。而伴隨 IDC 到 A IDC 的轉(zhuǎn)變，機柜功率密度將顯著提升，從 4-8 千瓦提升到超過 20 千瓦，且未來將向更 高功率密度演進，目前傳統(tǒng)的風冷方案能效比已逼近極限，液冷已成為散熱環(huán)節(jié)的必取 項，滲透率有望加速提升，因此具有先進散熱方案（液冷）的 IDC 企業(yè)將具備長期競爭 優(yōu)勢。公司提前布局液冷研發(fā)，2021 年即投資液冷相關(guān)技術(shù)（京津冀園區(qū)），并于 2023 年交付了業(yè)內(nèi)首例整棟純液冷智算中心（潤澤廊坊國際信息港純液冷綠色智算中心 A-1 1），目前已具備批量交付液冷機柜的能力，因此有望受益于在液冷領(lǐng)域的率先布局，進 一步搶占市場份額。

率先部署高性能服務(wù)器，“算力模組”吸引 AIDC 客戶。公司牽頭在京津冀園區(qū)和長三角 園區(qū)部署了大規(guī)模算力模組，通過前期率先布局硬件基礎(chǔ)設(shè)施的方式，吸引主流互聯(lián)網(wǎng) 廠商將 AIDC 業(yè)務(wù)率先布局在公司智算中心，從 23 年存貨的增長趨勢可以逐步體現(xiàn)公司 在算力模組等硬件方面的布局。等到前期硬件業(yè)務(wù)穩(wěn)定后，有望逐步轉(zhuǎn)化為 AIDC 運營 業(yè)務(wù)，重回公司核心主業(yè)，集群效應(yīng)逐步體現(xiàn)，AIDC 整體業(yè)務(wù)毛利率有望回升（當前 AIDC 收入中算力模組銷售占比高，業(yè)務(wù)毛利率 22%）。2024 年上半年，AIDC 業(yè)務(wù)占比已超過 IDC 業(yè)務(wù)，達到了 57%，公司后續(xù)有望進一步提高 AIDC 業(yè)務(wù)占比，搶占未來更 大的市場空間.