潤(rùn)澤科技經(jīng)營(yíng)方面有哪些看點(diǎn)？

公司前瞻布局，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。

1.前瞻儲(chǔ)備核心資源，業(yè)務(wù)拓展迅猛

潤(rùn)澤廊坊數(shù)據(jù)中心于 2009 年獲取能耗指標(biāo)，2010 年正式投資建設(shè)。潤(rùn)澤科技國(guó) 際信息云聚核港位于京津冀交匯處，距離上便于服務(wù)以京津?yàn)橹行牡慕K端客戶， 且綜合運(yùn)營(yíng)成本低于北京、天津，擁有良好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。A1 數(shù)據(jù)中心是潤(rùn)澤科技 首個(gè)數(shù)據(jù)中心，于 2011 年 4 月開工建設(shè)，2016 年 5 月投入使用。A5、A2、A6 數(shù)據(jù)中心分別于 2017 年至 2019 年投入使用。A 區(qū)全面建成后，總建筑面積 55 萬(wàn)平米，容納近 7 萬(wàn)架機(jī)柜運(yùn)營(yíng)，單園區(qū)規(guī)模位居全國(guó)前列。廊坊 B 區(qū)規(guī)劃了 3 棟新一代智算中心（包括 2 棟 200MW 智算中心和 1 棟 100MW 智算中心），B 區(qū) 的單棟 200MW 智算中心預(yù)計(jì)于 2025 年交付投運(yùn)。

公司于 2019 年開始進(jìn)行其余區(qū)域的布局，陸續(xù)獲取能耗指標(biāo)等稀缺資源。長(zhǎng)三 角·平湖潤(rùn)澤國(guó)際信息港于 2020 年 6 月 8 日正式建設(shè)，是平湖引進(jìn)的首個(gè)百億 級(jí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目；2024 年 10 月，長(zhǎng)三角·平湖潤(rùn)澤國(guó)際信息港項(xiàng)目（B 區(qū)）主 體結(jié)構(gòu)封頂，B 區(qū)規(guī)劃了 3 棟新一代智算中心（包括 2 棟 200MW 智算中心和 1 棟 100MW 智算中心），2025 年平湖 B 區(qū)的單棟 100MW 智算中心預(yù)計(jì)交付投運(yùn)。 目前，公司已在京津冀·廊坊、長(zhǎng)三角·平湖、大灣區(qū)·佛山和惠州、成渝經(jīng)濟(jì) 圈·重慶、甘肅·蘭州和海南·儋州全國(guó) 6 大區(qū)域建成了 7 個(gè) AIDC 智算基礎(chǔ)設(shè) 施集群，合計(jì)規(guī)劃 61 棟智算中心、約 32 萬(wàn)架機(jī)柜。

公司前瞻布局海南。潤(rùn)澤（自貿(mào)港）國(guó)際數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園總投資超百億元，其中新一 代智算中心建筑面積約 20 萬(wàn)平方米，可容納 16384 臺(tái)高性能算力服務(wù)器和配套 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，容納 13 萬(wàn)張高性能智算板卡。目前，項(xiàng)目一期于 2024 年 6 月 12 日 開工建設(shè)，2024 年年底完成主體封頂，2026 年正式完成交付投產(chǎn)。

2.字節(jié)跳動(dòng)利潤(rùn)占比高，新增多家互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)大客 戶

潤(rùn)澤科技與運(yùn)營(yíng)商優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互利共贏。潤(rùn)澤科技的業(yè)務(wù)模式主要為批發(fā)型業(yè)務(wù) 模式，即與電信運(yùn)營(yíng)商合作（主要為北京電信、河北聯(lián)通）。在該種合作模式下， 潤(rùn)澤科技可發(fā)揮在數(shù)據(jù)中心行業(yè)內(nèi)專業(yè)的設(shè)計(jì)能力、全面的建設(shè)能力、優(yōu)質(zhì)的運(yùn) 維能力。通過與電信運(yùn)營(yíng)商合作可以獲得更加優(yōu)質(zhì)的客戶資源，加快機(jī)房的上電 速度，提升上電率；電信運(yùn)營(yíng)商可發(fā)揮其品牌優(yōu)勢(shì)，互聯(lián)網(wǎng)帶寬運(yùn)營(yíng)能力、綜合 解決方案提供能力，通過與潤(rùn)澤科技合作可以在無(wú)需重大資本性支出的條件下， 鎖定京津冀等核心區(qū)域的合作機(jī)房資源，加強(qiáng)其對(duì)核心客戶的掌控能力。

目前，潤(rùn)澤科技廊坊 A 區(qū)主要和中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通合作，長(zhǎng)三角的平湖、粵港 澳大灣區(qū)的惠州和佛山、成渝經(jīng)濟(jì)圈的重慶數(shù)據(jù)中心均采取與電信運(yùn)營(yíng)商合作的 模式，均已和電信運(yùn)營(yíng)商簽署了較長(zhǎng)的合作協(xié)議。

根據(jù)公司披露的重組報(bào)告書，2021 年及以前公司的終端客戶包括字節(jié)跳動(dòng)、華為 云、京東尚科、快手、三快云計(jì)算、電信云、國(guó)家部委等，字節(jié)收入占比超過 60%， 2023 年以來(lái)，隨著 AI 技術(shù)高速發(fā)展帶來(lái)的激增智算需求，公司新增開拓多家互 聯(lián)網(wǎng)頭部大客戶。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資本開支高速增長(zhǎng)，潤(rùn)澤多地機(jī)房上架速度明顯加 快。

IDC 行業(yè)客戶黏性較高。字節(jié)等互聯(lián)網(wǎng)頭部廠商服務(wù)期限一般較長(zhǎng)，因?yàn)槠溆唵?均涉及定制改造內(nèi)容，且搬遷成本較高，丟失數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)也大，一般大部分會(huì)選 擇繼續(xù)續(xù)約原機(jī)房。

3.均為超大規(guī)模園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心模式，確保高盈利

自 2009 年成立之初，公司就錨定了園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心的發(fā)展戰(zhàn)略。公司在全國(guó)六 大節(jié)點(diǎn)的布局規(guī)模，都遠(yuǎn)高于超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心標(biāo)準(zhǔn)，配套綜合管廊、變電站等 設(shè)施，可以迅速地滿足客戶擴(kuò)容性需求和快速部署需求。公司通過地下綜合管廊 已將廊坊 A 區(qū) 12 棟數(shù)據(jù)中心 7 萬(wàn)個(gè)機(jī)柜連接起來(lái)，相當(dāng)于 1 棟數(shù)據(jù)中心 7 萬(wàn)個(gè) 機(jī)柜，最大化提高利用率，從而提高綜合上架率。 潤(rùn)澤科技自成立以來(lái)一直堅(jiān)持“自投、自建、自持、自運(yùn)維”的運(yùn)營(yíng)模式，這個(gè) 模式不會(huì)受到租賃到期、出租方違約或者無(wú)場(chǎng)地?cái)U(kuò)容等因素的影響，保證了大型 終端客戶對(duì)于 IDC 運(yùn)營(yíng)商機(jī)房長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性、可靠性的要求。

潤(rùn)澤科技盈利能力領(lǐng)先于同業(yè)，主要受益于機(jī)柜上架率的抬升，及相對(duì)較高的租 金價(jià)格。根據(jù)（《數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施成本模型架構(gòu)及關(guān)鍵指標(biāo)敏感性分析》，從敏感 性分析結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在對(duì)應(yīng)表中參數(shù)變化幅度的情況下，對(duì)數(shù)據(jù)中心影響最大 的是空置，即投資的有效性。其次是銷售價(jià)格，再次是單位功率的造價(jià)，數(shù)據(jù)中 心負(fù)載率和業(yè)務(wù)規(guī)劃進(jìn)度也影響很大。

潤(rùn)澤科技機(jī)房品質(zhì)高，滿足客戶液冷等定制化需求。在主體建筑方面，潤(rùn)澤科技 數(shù)據(jù)中心建設(shè)時(shí)都采用了 T3+以上的等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，為將來(lái)升級(jí)預(yù)留了較大的承重空 間；在設(shè)備選型方面，主要大型設(shè)備都是全球頭部設(shè)備供應(yīng)商的旗艦機(jī)型，具備高可復(fù)用性特點(diǎn)；在技術(shù)儲(chǔ)備方面，公司于 2023 年交付了行業(yè)內(nèi)首例整棟純液 冷綠色智算中心 A-11，完全滿足頭部客戶相關(guān)需求。