藥店市場規(guī)模、供給及關(guān)鍵指標(biāo)分析

連鎖藥店數(shù)量快速增長。

一、藥店市場規(guī)模穩(wěn)健增長，近年增速略有放緩

2023年藥店市場總體規(guī)模約為6500億元(yoy+3.17%) ，2015-2023年CAGR為9.07%；細分來看，2015-2019年 CAGR為11.96%，2019-2023年CAGR為6.25%。疫后，藥店行業(yè)整體增速較疫情前顯著放緩；我們認為分析主要是受 到多方面因素干擾：1） 藥店行業(yè)相對飽和；2）疫情期間防疫物資高速放量，基數(shù)較高；3）集采導(dǎo)致部分藥品價格下行； 4）各地門診統(tǒng)籌落地速度與細則不一對藥店行業(yè)產(chǎn)生客流倒吸影響；5）非藥品類多元化仍有待推進。

二、行業(yè)供給分析

藥店數(shù)量總體持續(xù)增長，連鎖化率顯著提升

連鎖藥店數(shù)量快速增長。2010-2023年，零售藥店總數(shù)量從39.91萬家增加至66.7萬家，增幅為67.1%；其中，連鎖藥店 數(shù)量從13.7萬家增加至38.6萬家，增幅為181.3%，連鎖化率從2010年的34.3%提升至2023年的57.8%；而單體藥店數(shù) 量相對變化較小。

百強企業(yè)持續(xù)擴張，集中度持續(xù)提升

2023年，藥店十強企業(yè)收入合計為1760億元，市占率為34.1%；二十強企業(yè)收入合計為2245億元，市占率為43.5%；五十 強企業(yè)收入合計為2475億元，市占率為48.0%；百強企業(yè)收入合計為3070億元，市占率為59.5%。  2023年，國內(nèi)連鎖企業(yè)平均擁有門店約57家，而百強連鎖企業(yè)則平均擁有門店數(shù)量約1548家，約為行業(yè)平均的27倍，集中 度加速提升。

政策加速集中度提升

對照“十四五”目標(biāo)，頭部企業(yè)有望加速受益。《“十四五” 藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到 2025 年， 培育形成5-10家超500億元的藥品零售連鎖企業(yè)，藥店百強企業(yè)市占率超65%，藥店連鎖率接近70%，藥店行業(yè)仍有很大 發(fā)展空間。

店均服務(wù)人口持續(xù)走低，競爭加劇

布局密度加大，店均服務(wù)人口新低。隨著藥店數(shù)量擴張，店均服務(wù)人口持續(xù)下降，2023年為2155人，較2012年下降33%。 分區(qū)域來看，多省市店均服務(wù)人口千余人，行業(yè)競爭持續(xù)加劇。

店型結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

門店選址：近醫(yī)院，進社區(qū)。從門店類型來看，社區(qū)店為主，2023年占比達60.3%（+1.9pct）；院邊店超越商業(yè)區(qū)店，成 為占比居于次席的店型，約18.5%。總體來看，當(dāng)前藥店開店策略主要為近醫(yī)院，進社區(qū)；近醫(yī)院一方面可以提升處方外流 承接能力，另一方面提升宣傳與品牌效應(yīng)；進社區(qū)則主要是提升可及性、提升客戶粘性、降低運營成本。

新興渠道進入者搶占市場

實體藥店仍為主要購藥渠道，線上渠道快速發(fā)展仍搶占了部分市場。2023年，線下藥店市場規(guī)模約5160億元，2015- 2023年CAGR為6.5%，占藥店市場總體規(guī)模79.4%；線上藥店市場規(guī)模約1600億元，2015-2023年CAGR為35.1%。我 們認為盡管藥品不同于普通消費品，患者出現(xiàn)需求時，通常忍耐力較低、急迫程度較高，更傾向于前往實體藥店即買即用 的消費模式；但線上市場快速增長仍承接了部分傳統(tǒng)市場及外流處方增量。

三、行業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)分析

品單價、客單價穩(wěn)步提升

單店收入增長驅(qū)動因素：過去10年品單價、客單價呈提升態(tài)勢，客品數(shù)基本保持穩(wěn)定；疫情期間，客單、客品價及品單價 波動較大，疫后迅速回落。 2023年，行業(yè)單店關(guān)鍵指標(biāo)均較疫情期間顯著下降，但較疫前仍呈增長態(tài)勢。2023年，行業(yè) 店均品單價為31.6元，較2013年增幅分別為24%；客單價為80.8元，增幅為42%；客品數(shù)為3.1件，基本保持穩(wěn)定。

坪效、人效總體呈穩(wěn)健增長態(tài)勢

單店運營效率指標(biāo)分析：長期來看，藥店行業(yè)坪效、人效均呈穩(wěn)健增長態(tài)勢；2020年以來，坪效、人效開始逐年小幅下降。 從長期趨勢來看，2012-2023年，行業(yè)日均坪效從60.5元/㎡ 增長至72.4元/㎡ ，增幅為19.7%；行業(yè)日均人效（平均每 個員工每日銷售額）從1203元/人增長至1344元/人 ，增幅為11.7%；人均守備率相對穩(wěn)定，2023年為 26.8 平米/人。從 近幾年來看，自2020年以來，主要運營效率指標(biāo)中日均坪效及人效均有呈波動下行趨勢，預(yù)計主要是疫情期間常規(guī)購藥減 少、行業(yè)加速擴張、宏觀經(jīng)濟、門店下沉等多因素影響所致。

行業(yè)盈利能力整體穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)分化加深

零售藥店行業(yè)整體毛利率和凈利率水平相對穩(wěn)定，內(nèi)部結(jié)構(gòu)進一步分化。2023年，行業(yè)平均毛利率與凈利率分別為 30.65%、4.87%，分別同比增加0.16、0.12個百分點。從毛利率區(qū)間分布來看，門店毛利率在35%以上的占38.8%，在 25%-35%區(qū)間的占43.43%，在15%-25%區(qū)間的占13.15%，在15%以下的占4.62%；從凈利率區(qū)間分布來看，門店凈利 率在10%以上的占4.55%，在5%-10%區(qū)間的占32.38%，在1-5%區(qū)間占48.27%，1%以下的占14.80%。

新開店盈虧周期有所拉長

新開門店獲得醫(yī)保定點資格的周期多在1年以上，與新店盈利周期基本一致。2021年1月，《零售藥店醫(yī)療保障定點管理暫 行辦法》發(fā)布，各地新開門店醫(yī)保資質(zhì)獲取周期有望逐步縮短，公司資金效率有望提升。  當(dāng)前，受行業(yè)競爭加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)、政策高壓、宏觀經(jīng)濟等多因素影響，新開店盈虧周期再次拉長。2023年為12.8個月， 比2022年多了0.5個月。