藥店經營表現與成長空間如何？

看好多元經營，全渠道優勢經營能力連鎖企業。

1.多元化經營助力公司開源

雖然藥店的經營離不開醫保資金的支持，但是通過品類拓展增加非醫保收入，或是打造自有 品牌來提升企業利潤，將在醫保控費趨于嚴格，處方藥價格不斷下降的大背景下能夠幫助藥店找 到新的收入增長點，同時提高利潤率。長期來看，“向醫保要流量，向大健康要利潤”將成為大 趨勢。

中藥品類

中藥品的發展對于連鎖藥店而言非常重要，同時具備顧客需求大和毛利高的屬性。近年來， 多地也發文放開零售藥店中藥飲片商品銷售，隨著人口老齡化和疫情后居民健康意識的提升，我 們認為中藥產品的銷售市場有望進一步打開。通過整理發現，不少上市連鎖藥店因地制宜開發特 色產品，打造出涵蓋不同細分領域的中藥品牌。上市連鎖藥房中，大參林和益豐目前中藥銷售收 入占比領先。

一心堂具備地處云南、中藥材資源豐富的優勢，形成了從種苗培育、加工到中藥批發、醫療機構 藥材供應、中藥零售銷售業務的全產業鏈布局。

健之佳通過和云南白藥在三七領域的合作，打造“品牌連鎖+高品質供應鏈”的產業合作模式， 拓展其中藥養生業務。

消費品類

藥店發展消費品類，尤其是個人護理品和藥妝等消費品類主要基于自身的定位和客群畫像的 考量。我們看到健之佳和漱玉平民在消費品類的投入相對更高，以幫助自身更好地去實現差異化 競爭。

一心堂將個護美妝和彩票業務作為其多品類經營模式的重點，吸引和擴大潛在消費群體，提升顧 客進店頻次，并增加門店銷售促成機會。個護美妝業務是公司發展泛健康品類的重要部分并吸引 年輕客群。目前公司在七個省份共計2000多家連鎖藥店開通了體育彩票和福利彩票的銷售點。

健之佳是藥店多元化經營的典型代表，藥店+便利店的并行商業模式是其區別于多數藥店的經營 特點，便利零售門店總數已達到313家。

自有品牌

藥店可依托于自身的品牌知名度和用戶認可度打造出一系列健康品領域的獨家產品，可以在 提升毛利率的同時形成差異化競爭。連鎖藥店通常通過代理、貼牌和共建品牌等方式打造的自有 品牌藥品，毛利率可達60%以上。一方面，因為廠家與藥店直接合作以節省大量中間環節費用， 另一方面，因為自有品牌產品的非標屬性，藥店對其定價有更強的主導權，同時成本更可控。從 能力上，經營自有品牌需要藥店具備明確的產品定位，較強選品能力以及營銷能力，且本身需要 具備一定的規模與品牌力作為前提條件。近年來，大型連鎖藥店幾乎都在加大布局自有品牌的研 發力度。

一心堂：全資子公司鴻翔中藥旗下有“鴻翔”、“卉品”、“膳尚”、“漢尊”四大中藥系列的自有品 牌，1000余個產品在云南省及云南省以外省份自營門店銷售，占銷售額的比例已達到約四成。

健之佳：貼牌產品主要包括常用藥品、中藥材、保健品、生活便利品等，通過健之佳、品健、群 祥、之佳便利等自有品牌向客戶銷售。

2.線上經營能力成就公司未來成長天花板

隨著用戶消費習慣的改變，線上渠道的重要性不斷提升。O2O業務幾乎是每家連鎖藥店都在 重點布局的領域，而頭部藥店憑借門店數的優勢能夠很好的滿足患者對于藥品類時效性的要求。B2C業務更多的是滿足長尾的需求，給用戶更多的產品選擇。 根據中康CMH的數據，截至2024年10月，O2O銷售占比已經達到線下藥店銷售總額的4.1%，并 將保持上漲趨勢。而在網售處方藥政策放開和處方外流的帶動下，O2O銷售中處方藥份額占比也 持續提升。

我們同時也看到，部分城市地區逐漸出臺更多利好政策支持醫藥O2O業務的開展，給患者帶 來更加便利的購藥體驗。包括上海在內，多地正在試點互聯網藥店醫保支付工作。民眾在餓了 么、美團外賣平臺下單帶有“醫保”字樣的藥品，可通過醫保個人賬戶支付藥品費用。結算時， 會提示是否需要進行醫保結算，如果點擊需要，就會關聯到支付寶上設定的個人醫保信息，使用 醫保個人賬戶支付，平臺會隨即對藥品進行配送。目前線上可用醫保支付的僅限于非處方藥品， 約有七、八百種。從品類上來看，醫保支付的顧客，主是以購買感冒藥、咳嗽、發燒或者腸胃不 適，買急用藥為主，而能夠使用個人賬戶余額在外賣平臺上購買藥品將大大提升患者的支付意 愿。 據米內網預計，假設線上醫保未全面放開，預測到2030年零售藥店O2O的規模將達1,444億 元，占實體藥店整體市場的份額將升至19.2%；如果線上醫保全面開放，那該市場規模將達2407 億元，份額將升至32.1%。

從上市公司披露的銷售數據來看，近年來新零售業務大多實現了快速增長，其中O2O業務更 是增長顯著。我們看到上市連鎖藥房中，一心堂和健之佳的O2O門店覆蓋率最高；從銷售額上來 看，健之佳線上渠道在所有頭部連鎖中排名第一。公司自2015年起差異化布局自營O2O平臺佳E 購，目前已實現西南藥店全覆蓋，并逐步推廣到公司新整合的河北、遼寧區域門店。