啟明星辰發(fā)展歷程、業(yè)務(wù)布局及營收分析

網(wǎng)安龍頭，強者恒強，長治久安。

啟明星辰是網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)中主力經(jīng)典產(chǎn)業(yè)板塊的龍頭企業(yè)，同時也是 新興前沿產(chǎn)業(yè)板塊的引領(lǐng)企業(yè)和可持續(xù)健康業(yè)務(wù)模式和健康產(chǎn)業(yè)生態(tài) 的支柱企業(yè)。啟明星辰是國家認(rèn)定的企業(yè)級技術(shù)中心、國家規(guī)劃布局內(nèi) 重點軟件企業(yè)，牽頭/聯(lián)合參與制訂國家及行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn) 70 余項， 擁有國家專利 500 余項（其中 60 余項填補了國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的空白） 和計算機軟件產(chǎn)品著作權(quán)近 500 項，擁有 500 余項信息安全資質(zhì)，累 計榮獲 1000 余項榮譽。公司以 15 類市場占有率第一的產(chǎn)品以及 9 類處于市場第一陣營的 產(chǎn)品為主，成為中國數(shù)字化場景中政企客戶在網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、可信 安全管理平臺、安全運營與服務(wù)、安全解決方案的首選提供商。公 司成立至今，經(jīng)過 26 年的發(fā)展和積累，是國內(nèi)最具實力的、擁有 完全自主知識產(chǎn)權(quán)的網(wǎng)絡(luò)安全供應(yīng)商。

從公司的發(fā)展歷程來看，公司最早開展中國的安全教育培訓(xùn)，研發(fā)出的 漏掃系統(tǒng)和 IDPS 產(chǎn)品填補了國內(nèi)乃至世界空白，IDS/IPS、UTM、 SOC、運維安全審計與防護、數(shù)據(jù)庫審計與防護產(chǎn)品均位列市場排名 第一名。在安全服務(wù)方面公司同樣擁有出色的重保經(jīng)驗，2008 年奧運 會、國慶 60 周年及 70 周年、“兩會”、“博鰲亞洲論壇”、海軍成立 70 周年、天宮二號與神舟十一號載人飛行任務(wù)。公司于 2004 年全面進入 中國移動的市場。

公司提供最全面的基礎(chǔ)安全保護能力，提供網(wǎng)絡(luò)安全防護、網(wǎng)絡(luò)威脅 檢測、應(yīng)用安全、安全管理、密碼應(yīng)用安全、移動及終端安全等百余 種型號的網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和平臺，其中 EDR（終端檢測與響應(yīng)）、全流量 檢測、欺騙防御、零信任 SDP、攻擊面管理等新產(chǎn)品在 2021 年取得高速增長。公司緊密跟蹤行業(yè)客戶專屬需求，提煉了運營商、金融、 醫(yī)療、煙草、媒體、石油石化等十余個行業(yè)解決方案和等保、分保、 移動安全、態(tài)勢感知等技術(shù)解決方案。

公司通過安全原生創(chuàng)新和場景化創(chuàng)新，重點布局?jǐn)?shù)據(jù)要素化安全、大數(shù) 據(jù) AI 安全分析、云安全管控、工業(yè)數(shù)字化安全、零信任安全、威脅情 報、網(wǎng)絡(luò)空間安全靶場仿真和國產(chǎn)化安全八個方向，引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)未來 最具吸引力的數(shù)據(jù)安全板塊、工業(yè)數(shù)字化安全板塊、新算力安全板塊等 高增長產(chǎn)業(yè)板塊。

兩大頂級容器型戰(zhàn)略——安全運營中心戰(zhàn)略和數(shù)據(jù)安全戰(zhàn)略快速 穩(wěn)步推進。 1）安全運營業(yè)務(wù)市場領(lǐng)先。2017 年啟明星辰集團提出了 以“第三方獨立安全運營”作為保障網(wǎng)絡(luò)安全的重要手 段，戰(zhàn)略布局城市級安全運營中心，為智慧城市健康運 營提供強力的網(wǎng)絡(luò)安全事件防御能力。截止到 2021 年 底累計建成了 119 個運營中心，形成華東、華南、西南、 華北、華中五大區(qū)域資源中心。據(jù) 2022 年 5 月 IDC 發(fā) 布《2021 下半年中國 IT 安全服務(wù)市場跟蹤報告》數(shù)據(jù) 顯示，啟明星辰集團以 12.4%的占有率持續(xù)領(lǐng)跑托管安全服務(wù)市場，自 2019 年起，集團托管安全服務(wù)已連續(xù) 三年市場占有率第一。智慧城市將從城市數(shù)字化轉(zhuǎn)化為 數(shù)字化城市，而其中海量數(shù)據(jù)的共享與融合的安全問題 日益關(guān)鍵。

2）數(shù)據(jù)驅(qū)動能力，場景定義服務(wù)，公司成為數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域 的首選品牌。數(shù)據(jù)綠洲安全體系已經(jīng)與“算力和網(wǎng)絡(luò)安 全底座”、“業(yè)務(wù)安全需求”并軌，成為了滿足客戶三位 一體安全需求的新體系和機制。截至 2022 年 H1，通過 標(biāo)桿項目大力完善了數(shù)據(jù)安全 2.0 的交付形態(tài)，結(jié)合運 營中心模式，形成高端咨詢、核心產(chǎn)品、管控平臺、運 營服務(wù)所組成的全周期、梯級式的交付節(jié)奏。

在中國數(shù)字政府 IT 安全硬件領(lǐng)域，據(jù) IDC 2021 年數(shù)據(jù)顯示，啟 明星辰以 23%的份額占據(jù)第一，領(lǐng)跑市場。公司充分利用在 IDS、 IPS、UTM、VPN、WAF 等眾多硬件產(chǎn)品上多年的技術(shù)積累，重 點布局?jǐn)?shù)據(jù)要素化安全、大數(shù)據(jù) AI 安全分析、云安全管控、工業(yè) 數(shù)字化安全、零信任安全、威脅情報、網(wǎng)絡(luò)空間安全靶場仿真和國 產(chǎn)化安全等領(lǐng)域，助力數(shù)字政府建設(shè)。同時，圍繞政府行業(yè)客戶安 全防護體系需求，以運營場景化思維，聚焦數(shù)字政府的諸多數(shù)字化 場景的安全痛點。

當(dāng)前公司正將自身的云安全能力與中國移動的算力網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略和快 速成長的移動云業(yè)務(wù)相結(jié)合，實現(xiàn)從云安全到安全原生云的業(yè)務(wù) 跨越。公司通過近一年的加強投入，在產(chǎn)品能力上，圍繞多種類云 安全原子能力、云安全資源池和云安全管理平臺，以及 SaaS 云安 全服務(wù)的分層能力建設(shè)方面，構(gòu)建了全方位的云安全能力體系。在 多云安全協(xié)同、云地協(xié)同、云邊協(xié)同、安全編排與自動化響應(yīng)、信 創(chuàng)支撐等方面取得明顯效果，公司在運營商、政府、金融、能源等 行業(yè)屢獲訂單，通過場景化創(chuàng)新，提升了客戶云安全運營能力，進 一步發(fā)揮了云安全產(chǎn)品方案的客戶價值。Vetrix 安全資源池平臺通 過將云內(nèi)流量導(dǎo)出，極大的擴展了分析空間，并通過對東西向流量 的分析，實現(xiàn)了對數(shù)據(jù)可能泄露的路徑的監(jiān)控。

工業(yè)數(shù)字化安全方面，公司持續(xù)推進工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全場景化落地， 與電力、石油石化、交通、智能制造等行業(yè)用戶聯(lián)合開展基礎(chǔ)性安 全研究，針對重點行業(yè)典型和特有需求，基于協(xié)議安全、重要設(shè)備 保護、業(yè)務(wù)互聯(lián)、智能監(jiān)測等方面推出行業(yè)場景化深度定制產(chǎn)品。 開展基于 5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)識解析安全等方向 的研究和實踐，其場景化解決方案覆蓋了石油石化、港口、核電、 鋼鐵、水務(wù)等行業(yè)。穩(wěn)健的財務(wù)指標(biāo)。從公司的經(jīng)營情況來看，營收增速穩(wěn)健、毛利維持 在較高水準(zhǔn)、凈利潤可觀。

安全服務(wù)占比逐漸提升且近三年都維持高增速，但安全產(chǎn)品仍有 絕對體量的基數(shù)。截至 2021 年，安全產(chǎn)品/安全服務(wù)的營收規(guī)模分 別為 29.27/14.32 億元，占總營收比重分別為 66.74%/32.65%， 同比增速分別為 15.47%/30.95%。毛利率有所提升，安全服務(wù)毛利占比逐漸提升，毛利率也始終維 持在較高位臵。 近年來，安全產(chǎn)品的毛利處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，安 全服務(wù)的毛利快速增長。從毛利率角度來看，截至 2021 年，安全 產(chǎn) 品/安 全 服 務(wù) 的 毛 利 率 分 別 為 65.89%/66.36%， 同 比 增 長 3.03/0.36pcts，公司整體毛利率為 65.99%，同比增長近 2.1pcts。

2017-2021 年公司歸母凈利潤穩(wěn)定增長，2021 年歸母凈利潤達到8.62 億元，同比增速 7.2%。2017-2021 年 CAGR 為 17.51%。 2021 年是公司的戰(zhàn)略強投入年，大力布局新業(yè)務(wù)，研發(fā)及營銷費 用較上年同期增長 35.38%，人員增幅較上年同期增長 22.41%。 公司在利潤側(cè)承受較大壓力的同時，盈利水平依然保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。 公司毛利率、凈利率均維持在較高水準(zhǔn)。截至 2021 年，公司銷 售毛利率為 65.99%，銷售凈利率為 19.67%。

公司現(xiàn)金指標(biāo)良好，2021年公司的收現(xiàn)比大于1，體現(xiàn)出公司優(yōu) 秀的經(jīng)營質(zhì)量。公司凈現(xiàn)比大幅下滑，主要是受疫情以及為提高公 司核心競爭力而大力投入研發(fā)銷售費用影響，但仍體現(xiàn)出公司較大 的盈利空間。加大研發(fā)投入進入戰(zhàn)略投入強年，研發(fā)人員數(shù)量大幅提升，進一步提 升核心競爭力。且公司以直銷方式為主，便于高效管理。 2021年公司研發(fā)投入大幅提升至 8.51 億元，同比增長 29.4%； 研發(fā)投入占營收比也提升至19.41%，較去年同期提升 1.37pcts。研發(fā)人員數(shù)量明顯增加，但研發(fā)人員占比有所下降，主要是因為重 點圍繞安全運營中心戰(zhàn)略的營銷人員占比提升。2021年公司研發(fā) 人員數(shù)量達到2464人，同比增加 18.92%。截至2021年底公司在 北京、上海、廣州、杭州、成都、南京、長沙設(shè)有研發(fā)中心。

公司主要為直銷模式。公司加強對行業(yè)及區(qū)域的銷售管理，已在 60 多 個地市部署“市長計劃”，同時積極發(fā)展下沉渠道體系，分銷成為直銷 模式的有效補充。公司在全國各省市自治區(qū)設(shè)立近 70 家業(yè)務(wù)分支機構(gòu)， 擁有覆蓋全國的渠道和售后服務(wù)體系以及覆蓋 119 個城市和地區(qū)的安 全運營體系。