神農集團為何能夠具備行業領先的養殖水平？

我們認為，神農集團之所以能夠有優質的盈利能力，首先在于內生培育出的優質養殖團 隊，第二則是在于公司先進的養殖理念。

1.團隊齊心共成長：以員工為本重內生培養

公司董事長何祖訓創立公司前畢業于華南農業大學，并于早年在外資飼料企業正大康地 公司任職，這為其之后接軌國際的先進養殖理念奠定基礎。創業至今，公司及其管理層 專注經營生豬養殖產業鏈，且高度重視人才管理與激勵。公司董事長何祖訓畢業于華南 農業大學，此后專注深耕養殖產業，1988 年于云南省陸良縣畜牧局任獸醫，后于 1992 年進入正大康地公司任飼料銷售，1999 年何祖訓創立神農飼料有限公司，并于 2002 年 后開始涉足生豬養殖業務，迄今公司董事長從事農牧行業接近 40 年，從事生豬養殖業 務時長超過 20 年。當前公司董事長何祖訓及其一致行動人持有公司股份超過 87%，較 高的股權比例保證了公司董事長對業務的專注與專心。

公司確立了以人為本、嚴格管理、尊重人性的管理理念，從而能夠培養并留住養殖行業 的優秀人才，管理層主要人員均于 2013 年前加入公司。一方面給予人才充分的成長空 間，當前養殖業務負責人頓燦由公司內生培養；另一方面，公司薪酬待遇與股權激勵均 處于行業領先地位。生豬養殖行業對管理精細化有著較高的要求，優秀的養殖人才是養 殖企業能夠持續發展的關鍵要素。神農集團十分看重人才與管理因素，確立了以人為本、 嚴格管理、尊重人性的管理理念。從當前的高管結構來看，公司能夠培養并留住養殖行 業的優秀人才，當前公司管理層均于 2013 年前加入神農集團。

公司對于人才的培養與吸引能力，一方面源于其對人才給予充分的成長空間，公司對基層養殖員工進行輪崗培 養，從而成為全面的人才，即按照場長去培養，而非成為體系中的螺絲釘。公司當前的 養殖業務負責人頓燦于 2012 年畢業于華南農業大學后進入神農集團，先后任基層豬場 工作人員、越州母豬場場長、普樂種豬場場長、陸良大區經理與養殖業務部副總經理， 在 10 年的時間中，從基層工作人員內生培養為公司養殖業務主要負責人。另一方面， 公司在員工薪酬與股權激勵領域均處于行業領先地位。除了經歷 2 年豬價高景氣，養殖 企業薪酬普遍較高的 2021 年，公司在 2018-2020 年的人均薪酬均超過 10 萬元，顯著 高于行業平均水平，且高于云南省與昆明市的薪酬水平。此外，公司于 2022 年對 3 名 公司董事與財務總監，以及 170 名中層管理人員及核心骨干進行股權激勵，涉及員工比 例接近 10%。充分完善的激勵機制使得公司員工工作積極性較高，保證了公司高效的生 產水平。

2.重視生物安全防控：先進理念搭建現代化養殖模式

公司養殖理念十分專業，與國際接軌，在配種端與 PIC 合作，在豬場管理端與美國 PIPESTONE 公司合作。自 2013 年公司首個全自動化、智能化的豬場（宣威豬場）建 成后，公司即開始踐行高度重視生物安全防控的現代化生豬養殖模式。當前公司 9 個母 豬場中有 5 個為藍耳雙陰。

2013 年，神農集團與美國最大的生豬養殖管理咨詢公司——PIPESTONE 公司合作， 引進了國際先進的養豬理念，并以此理念建成宣威母豬場，作為神農集團第一個現代化 生豬養殖場。廠房設施采用現代化的全漏糞地板、自動環境控制系統、自動飼喂系統等 養殖設備，改善了豬舍內溫度、光照、空氣質量、飲水等環境條件，從根本上為豬只的 健康提供了保證。在生物安全方面，宣威豬場全封閉式的設計阻隔了外界疾病對豬群的 影響，豬場嚴格細分為外生活區、內生活區、生產區、倒運區和洗車場，所有外來人員 要經過長達 60 小時的隔離、外來物資經過 10 小時以上的熏蒸消毒方可進入生產區，防 鳥網、鐵絲墻等設施杜絕了其它動物的威脅。

神農集團與 PIC 在 2002 年即展開合作，在 2017 與 2021 年引入了 2 批 PIC 高質量種 豬，并采用 PIC 千點評分標準規劃與建造豬場。神農集團與 PIC 合作后，采用 PIC 五 元雜交配套系繁育體系，不僅引入了 PIC 高質量種豬，采用 PIC 千點評分建造豬場，借鑒美式養殖模式現金理念。截至 2021 年 1 月 31 日，神農集團自養模式經營中的豬場 共 25 個，其中種豬場 10 個，保育育肥場 12 個，一體化豬場（兼有種豬和保育及育肥 豬養殖）3 個，均達到較高的現代化程度。在養殖場選址層面，公司采納 PIC 生物安全 千點評分體系通過對場址周邊的天然屏障（如山嶺、溝壑、樹林等）、氣候條件、人員聚 集區、公共道路、養殖及屠宰設施等外界條件進行系統分析，全面識別場址周圍的生物 安全風險點，選擇生物安全條件突出的地點建設養殖場。

高度重視生物安全與自動化的現代養殖設施是神農集團養殖成本處于行業領先地位的 核心原因。公司近兩年養殖量快速增長，合作養殖模式占比迅速提升，2021 年出欄結 構中，自繁自養與合作養殖模式基本各占一半。由于神農集團對合作農戶有著較為嚴苛 的選擇要求，例如其豬場選址、豬場建設要求等等，以及公司優質健康的仔豬供給，合 作農戶與公司自繁自養成績差異不大（忽略 2018 年合作養殖量較?。?，2019-2020 年合 作養殖戶的養殖成活率甚至要好于公司自繁自養。將神農集團與同期提交招股說明書的 正大股份以及揚翔股份比較，無論是公司自繁自養還是合作養殖，其成活率都處于行業 領先地位，尤其是在非瘟較為嚴重的 2019 年，早年即建立起的生物安全體系使得公司 養殖成活率波動顯著小于同行業企業。比較人均飼養育肥商品豬數量（頭）來看，神農 集團自繁自養豬場自動化程度處于行業領先水平，2018-2020 年公司自繁自養人均飼養 育肥豬數量基本在 1800-2000 頭左右，遠高于正大股份自繁自養水平，顯著高于揚翔股 份的合作養殖水平，而其生豬養殖育肥存活率也處于行業領先水平。

細化至養殖各項單位成本來看，公司現代化豬場的建設與對防疫的重視使得其折舊與防 疫成本高于行業平均，而其飼料、人工成本均相對穩定。比較神農集團與行業平均以及 揚翔股份的各項單位成本來看，正如前文所提到的，云南并非糧食主產地，飼料原材料 需要依靠外購，公司飼料成本高于行業平均，但在 2018-2020 年處于穩定下降當中。由 于公司高度重視防疫，不僅是生物安全體系建設，公司在動保費用堅持高投入，在非瘟 較為嚴重的 2019-2020 年，揚翔股份動保成本快速提升，神農集團單位動保成本基本維 持穩定。在人工成本上，神農集團長期給予員工較高的穩定回報，在 2019-2020 年高豬 價時期，業內企業大幅漲薪，公司則給予員工更為穩定的長期回報。從單位折舊費用來 看，公司現代化豬場的建設需要更高的折舊費用。