神農(nóng)集團發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及營收分析

聚焦生豬，打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

1. 立足云南，深耕生豬業(yè)務(wù) 20 年

神農(nóng)集團成立于 1999 年，成立之初公司以飼料加工銷售為主要業(yè)務(wù)。2003 年 和 2005 年，公司先后進軍生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域和生豬屠宰領(lǐng)域，聚焦生豬全產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè) 和發(fā)展，逐漸形成了集飼料加工和銷售、生豬養(yǎng)殖和銷售、生豬屠宰、食品加工銷 售等業(yè)務(wù)為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，集團下設(shè) 30 家全資子公司，相關(guān)業(yè)務(wù)覆蓋云南、廣 西、廣東等多個地區(qū)。2021 年，神農(nóng)集團在上證主板上市，成為云南首家上市農(nóng)牧 企業(yè)，也是目前云南省規(guī)模最大的養(yǎng)豬企業(yè)。2023 年，公司云南神農(nóng)澄江食品工廠 正式投產(chǎn)，標(biāo)志著集團進軍食品深加工板塊，精致全產(chǎn)業(yè)鏈打造工作完成最后一環(huán)。

公司股權(quán)高度集中，公司實際控制人何祖訓(xùn)、何喬關(guān)、何月斌、何寶見為同胞 兄弟姐妹關(guān)系，四人直接和間接合計持有公司股份 85.21%，其中，公司第一大股東 何祖訓(xùn)直接持有公司股份 49.71%，通過云南正道投資發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)間接 持有公司股份 7.17%，合計持有公司股份 56.88%，為企業(yè)最終控制方。第二大股東 何喬關(guān)直接和間接合計持有公司股份 13.02%。

2.養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴大，公司營收穩(wěn)步增長

生豬養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴大帶動公司營收增長，2018-2023 年，公司營業(yè)收入從 10.92 億元增長至 38.91 億元，年復(fù)合增長率達 28.9%。2024Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收 入 10.82 億元，同比增長 20.8%。公司利潤受生豬價格波動影響明顯，伴隨生豬行 業(yè)景氣度上行，2019-2020 年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤 4.69 億元、11.38 億元，同 比增長 536.2%、142.6%；2021-2022 年，在生豬價格下行影響下公司實現(xiàn)歸母凈 利潤 2.45 億元、2.55 億元，同比分別增長-78.4%、4.1%；2023 年和 2024Q1 公司 歸母凈利潤分別為-4.01 億元和-0.04 億元，主要系生豬價格持續(xù)低迷疊加公司生豬 出欄量快速增長所致。

分產(chǎn)品看，2023 年公司生豬業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收 20.92 億元，同比增長 19.6%，公司 銷售生豬 152.04 萬頭，同比增長 63.7%，其中，對外銷售生豬 120.78 萬頭，對集 團內(nèi)部屠宰企業(yè)銷售生豬 31.26 萬頭；2023 年公司飼料加工業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 4.98 億 元，同比下滑 12.5%，外銷飼料 10.87 噸，同比下降 15.0%；豬肉制品及豬副產(chǎn)品 （屠宰）2023 年實現(xiàn)收入 11.47 億元，同比增長 33.7%，生豬屠宰量（含生豬代宰 和生豬自營屠宰）176.56 萬頭，同比增長 22.2%。另外，公司云南澄江神農(nóng)食品有 限公司年產(chǎn) 24000 噸食品深加工項目于 2023 年 4 月正式投產(chǎn)運營，2023 年公司深 加工產(chǎn)品實現(xiàn)收入 4.69 億元。 依據(jù)對市場行情的研判，公司將堅持“生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，飼料 業(yè)務(wù)方面，公司在加強飼料配方研發(fā)的同時，將通過強化飼料原料采購質(zhì)量，穩(wěn)步 提升產(chǎn)能來滿足養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增長所帶來的飼料需求；養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面，公司將 進一步發(fā)展工業(yè)化養(yǎng)殖模式，合理擴大養(yǎng)殖規(guī)模。

公司主營業(yè)務(wù)毛利率與飼料原材料價格、生豬行業(yè)周期波動等因素高度相關(guān)。 2023 年，公司銷售毛利率 4.4%，同比下降 14.14 個百分點。其中，生豬產(chǎn)品毛利 率為 2.6%，同比下降 19.61 個百分點，主要系生豬價格持續(xù)低迷所致；飼料業(yè)務(wù)毛 利率 13.6%，同比增長 1.68 個百分點；豬肉制品及豬副產(chǎn)品毛利率 5.0%，同比減 少 12.11 個百分點。2024Q1，公司銷售毛利率 6.0%，同比增長 4.9 個百分點。

資金儲備相對充足，資產(chǎn)負債率水平行業(yè)領(lǐng)先。截至 2024Q1，公司在手貨幣 資金 6.09 億元，負債規(guī)模 17.60 億元，負債結(jié)構(gòu)以流動負債為主。公司資產(chǎn)負債率 29.5%，較 2023 年末有所增長但仍明顯低于行業(yè)平均水平，流動比率和速動比率分 別為 1.86 和 0.72。