神農集團經營方面有哪些看點？

低成本，輕負債，穩健拓展向未來。

2025年母豬存欄有望達16萬，產能充沛支撐2025全年320-350萬頭生豬出欄預期。能繁母豬量體現公司的產能儲備，反應未來生豬出欄預期，公司現今存欄母豬量穩健增加。2025年1月，公司能繁母豬存欄為12.3萬頭，未來預計每年增加能繁母豬約4萬頭。公司秉持高產能利用率生產的原則，不斷提高豬場產能利用率，發揮規模效應，降低攤薄成本，追求豬場滿負荷生產。在2022年9月，公司便已實現了母豬場80%，肥豬場100%的產能利用率。

生豬出欄持續增長，2023年生豬出欄量首破100萬。2018年公司生豬出欄22.19萬頭，2024年生豬出欄227.15萬頭，CAGR達47%。公司后續生豬出欄預期持續增長，截至2024年12月，公司已出欄生豬227.15萬頭，同比增加49.40%，2025年全年預期生豬出欄320-350萬頭。

公司2024年完全成本為13.9元/公斤，養殖成本控制能力行業領先。生豬養殖受飼料、仔豬成本、動保成本、人員成本、生產方式，產能利用率等多方面影響。公司有效控制生豬養殖成本，并將成本優勢可復制化，用以基于云南面向兩廣地區的擴張，持續穩健擴張。目前，公司仍在進一步持續優化成本，2024年Q4完全成本為13.7元/公斤，斷奶成本300元/頭，2025年，公司目標完全成本為13元/公斤以內。

飼料成本占生豬養殖成本50%-60%，近期飼料原料玉米成本走低。飼料原料成本是生豬養殖的成本的重要組成部分，豬飼料主要由玉米豆粕組成，在飼料廠的靈活調整下，公司持續加強供應鏈管理，開發優質原料供應商，降低原料采購成本。同時，公司安排不超過2億元的保證金用以進行期貨套期保值業務，對沖因原材料和庫存產品價格大幅波動帶來的風險。2024年初隨著原料價格的走低，2024年一季度養殖成本項目中的飼料成本相較2023年四季度下降了約0.6元/公斤。近期豆粕價格有所走高，但公司將堅持供應鏈優化，持續降低成本。

“自繁自養”與“公司+家庭農場”發展模式相結合，后者為公司發展重點方向。公司采用“自繁自養”與“公司+家庭農場”相結合的混合發展模式，目前，“公司+家庭農場”發展模式占65%左右，未來代養比例目標為70%-80%。公司自2018年開始發展“公司+家庭農場”模式以來，代養管理水平不斷提升，代養規模為平均存欄2000多頭/戶，是公司未來發展的主要方向。

“公司+家庭農場”模式充分發揮減負作用，公司現金流自由壓力小。 “公司+家庭農場”發展模式下，豬舍的權屬歸農戶所有，公司提供飼料、豬苗、動保及技術服務，最終根據雙方合同約定及養殖成績向養殖戶磚業務支付一定代養費。在該模式下，公司極大的減輕了新建豬舍的資金負擔，現金流更加自由，擴張產能壓力更加輕松。公司2021-2023年現金比率與流動比率分別為327.78%/183.34%/49.87%，5.13/3.99/1.88，均遠高于行業平均水平，現金流較為自由。