水羊股份自有品牌高端化轉型的具體路徑及成效如何？

水羊股份通過“外延收購+內生培育”的雙輪驅動模式推進自有品牌高端化。在外延收購方面，公司先后收購了法國高端護膚品牌伊菲丹（Evidens de Beauté）、PA（Pier Augé）以及美國高奢科學護膚品牌RV（RéVive），迅速補齊了在高奢護膚領域的品牌短板。在內生培育方面，公司對原有的御泥坊、大水滴、小迷糊等品牌進行升級重塑，使其向中高端市場邁進。

以伊菲丹為例，該品牌定位為專為敏感肌抗衰老研發的法國高奢護膚品牌。在產品端，伊菲丹聚焦抗衰、修護、緊致等高功效需求，打造了超級面膜、超級精華等高客單價核心大單品，單品價格最高可達萬元以上，具備較強的品牌溢價能力。在渠道端，伊菲丹不斷優化抖音渠道結構，降低對達人直播的依賴，提升自播和商品卡占比，增強品牌自然流量沉淀和復購用戶占比。在線下，伊菲丹在上海張園開設城堡店，并與勞斯萊斯、寶詩龍等高奢圈層品牌合作，精準觸達高凈值客戶群體，進一步強化品牌高奢形象。

RV品牌則主打“皮膚重生”理念，核心技術升級為RVGF科技，覆蓋多品類產品線。在渠道上，RV品牌通過腰部達人矩陣驅動增長，降低對超頭主播的依賴，同時拓展北美線下高奢百貨及旅游零售渠道，提升全球品牌影響力。PA品牌則圍繞“先鋒”主題深化品牌資產建設，強化“63年法國院線級修護”標簽，通過國際化營銷和渠道優化驅動業績增長。

這些舉措顯著優化了公司的收入結構。2025年，自有品牌收入同比增長27%至21.0億元，占總收入比重提升至42%，增速顯著快于整體收入水平。自有品牌的高毛利特性也帶動了公司整體毛利率的提升，2025年公司毛利率提升至65.53%。隨著自有品牌占比的進一步提高和規模效應的顯現，公司盈利質量有望持續優化，利潤釋放加速。