水羊股份具有哪些優勢？

運營高效產研求變，K型分化有望優先受益。

1、優勢一：多品牌全渠道運營，跨品牌能力助力自有品牌成長

多品牌、全渠道，公司已在采購、運營等方面形成較強規模優勢。品牌端，公司現 已擁有 8 個自有品牌，30+代理合作品牌，品牌間在平臺運營、營銷打法方面具備協 同性及可復制性。渠道端，線上主要通過天貓、淘寶、抖音、京東、唯品會、拼多 多、快手等互聯網電商平臺對外銷售，同時公司積極開發“水羊潮妝”小程序、“水 羊直供”APP，旨在搭建直營平臺以整合旗下多品牌資源；線下覆蓋百貨、超市、 CS 店等零售終端渠道，構建完備的銷售網絡。規模優勢方面，（1）與供應商、經銷 商、平臺間達成長期穩定合作，持續降低采購及銷售成本；（2）公司深耕多品牌運 營近十年，能夠更準確地把握市場機會、及時應對市場波動，迅速響應消費者需求 變化，整體宣傳推廣、市場開拓能力更強。

自有品牌持續孵化潛力已現，跨品牌組織能力加持助力品牌矩陣完善。公司具備強 電商運營基因和自營品牌經驗，依托水羊國際平臺在資本、品牌與產品多維度賦能 海外品牌，較強的代運營能力助力自身承接更多國際品牌代理業務。目前長期代運 營超過 30 個海外品牌，涉及不同細分市場、細分品類以及價格。多品牌、多品類、 全渠道的業務模式具備較強協同優勢，各品牌持續孵化中，在產品、市場、銷售、 渠道等方面均有亮眼表現，彰顯公司較強的跨品牌組織運營能力。自有品牌方面， 公司自主品牌御泥坊 2019 年收入規模已近 10 億元，大水滴品牌 2022 年 GMV 增速 1400%，其它新銳品牌如小迷糊、御、花瑤花、VAA、HPH 等雖處于發展初期但不 乏亮眼表現，如 VAA 品牌卸妝膏 2022 年進入抖音卸妝產品年度金榜 TOP3，彰顯公 司較強品牌自我孵化能力，同時公司收購法國高奢品牌伊菲丹以及法國敏感肌院線 品牌 PA 率先布局全球，進一步豐富品牌矩陣。公司有望將在代理業務方面積累的跨 品牌組織運營能力嫁接到多梯次自有品牌建設中，助力更多自有品牌成為業績增長 的“發動機”。

2、優勢二：智慧工廠+產學研聯動，賦能產品革新

智慧工廠正式落地，助力研發升級。水羊智能制造產業園持續投資約 14 億元，總占 地面積 160 畝，總建筑面積 18 萬平方米，是集研發、設計、生產、物流、辦公、文 娛等于一體的智慧生態園區。制造產業園于 2023 年 4 月 14 日正式開園，致力為用 戶提供數字化生產、個性化定制美妝解決方案。“產學研”聯動，國內外研發團隊齊布局。公司已同江南大學、中國農業科學院麻 類研究所、蘇州大學、中南大學、湘雅二醫院等機構開展深度合作，聘請了合成生 物學領域的領軍人物、中國工程院院士陳堅為首席科學家，推動集團在合成生物領 域的重點布局。同時公司通過投資與控股子公司，拓展國際化先進制造與高端研發。 PierAuge 旗下擁有一家法國工廠，伊菲丹擁有國際化的博士研發團隊。

已掌握多項核心技術，研發成果落實到產品。公司現已申請超 300 項國家專利，且 授權率行業領先，是行業平均授權率的 3 倍；并掌握 10 種獨有原料研發技術，主要 有靈芝發酵液制備及化妝品應用技術、伊利水云母礦物提純技術、重組水蛭透明質 酸酶的發酵生產技術、化妝品生產工藝的計算流體力學（CFD）應用技術、皂氨潔 面技術等，其中超小分子量透明質酸原料 Anti-Time 400 HA、super-800 HA 已應用 于御泥坊次拋精華中。

3、優勢三：消費K型分化，兩大新晉品牌優先受益

公司品牌定位清晰，分布于高低兩頭價位段。2022 年伊菲丹/大水滴/御泥坊天貓旗 艦店單件產品價格分別為 1376/122/96 元，與其他品牌相比均價處于高端和低端兩個 價位段，符合消費 K 型分化趨勢，避開中間價位段對價格更為敏感的中產消費群體， 同時以平價、強功效的產品承接部分消費降級客戶的需求。 兩大新晉品牌開年銷售喜人。2023 年 1-4 月，伊菲丹/大水滴/御泥坊天貓+京東+抖音 合計銷售額同比分別增長 72/56/-30%，伊菲丹及大水滴的銷售表現好于競品。御泥 坊仍處于品牌升級優化期，且御泥坊渠道分布廣泛，分銷網絡龐大，自營店鋪統計 不全，線下 CS 等渠道處于復蘇中。

4、優勢四：孵化優秀代理品牌，且有望轉化為自有品牌

向上豐富產品矩陣，向外開拓國際業務。2022 年公司完成對 EDB 的收購，并在此之 前投資 Pier Auge 并收購其中國業務。Pier Augé為法國敏感肌院線品牌，深耕精致寶 媽以及資深中產圈，雙 11 期間品牌單品融雪面膜取得淘系進口涂抹面膜品類排名 TOP1。收購前 EDB、Pier Augé都為公司代理品牌，透過與國際品牌的代理合作，接 觸各類品牌及其時尚資源和管理層，代理孵化其中國業務的同時尋找潛在優質收購 標的，實現代理業務和自有品牌的雙向賦能。收購海外高端品牌的同時也加強了海 外研發及供應鏈能力、以及海外高端渠道的拓展能力。