華泰證券研究報告：數字化賦能一流投行，財富機構鞏固競爭優勢.pdf

華泰證券研究報告：數字化賦能一流投行，財富機構鞏固競爭優勢。數字化賦能一流投行建設。華泰證券聚焦“科技賦能下的財富管理與機 構服務雙輪驅動”，自 2019 年公司深化混改與啟動全面數字化轉型以 來，通過覆蓋前中后臺的數字化體系推動科技與業務深度融合，逐步實 現盈利排名進階。高管團隊多有技術背景，兼具行業經驗與創新活力， 以市場為導向的選任和激勵約束機制保障專業能力與相對穩定。公司 ROE 顯著優于同業平均，杠桿底部回暖有望放大 ROE 彈性。

科技與業務深度融合，驅動全業務鏈價值提升。科技人員及投入位居 券商首位，推動公司近三年平均人均凈利潤僅次于中信，形成效能護城 河。（1）機構業務，2019 年推出“行知平臺”、 2020 年推出線上證券 借貸交易平臺“融券通”、信用研究系統“CAMS”和 FICC“大象平 臺”2023 年底開啟對客服務，持續提升綜合及平臺化服務能力，帶動機 構業務收入的提速增長。（2）財富管理流量及平臺護城河鞏固。2024 年漲樂財富通 APP 月均活躍度 1008 萬人，穩居行業榜首；基金保有 量領先，穩居行業第二。服務效能領先，2024 年經紀業務收入，每營 業部平均貢獻僅次于中信證券，每投顧經紀人員平均僅次于招商證券。 ETF 資管和生態競爭優勢突出，有望受益于指數化投資發展。

投行業務：公司股權承銷穩居行業前列，債券承銷排名穩步提升，綜合 及專業化服務優勢突出。投行資本化隨著市場環境改善，有望觸底回 暖。華泰紫金投資領域聚焦于醫療健康和先進制造領域，有望受益于項 目估值回升帶動業績彈性。