中創新航核心亮點在哪？

產品構筑差異優勢，單位盈利持續向上。

1.差異化技術+產能儲備，構筑產品差異化優勢

技術持續突破，核心競爭力不斷提升。公司提出了“能量與資源的極致平衡、能量與安全極致平衡，設計與制造高度融合”的創新發展核心理念，以高壓化、高錳化、無鈷化和固態化為導向，建立了一套行業領先的、高效的研發體系，展現出高效、系統、強大的底層技術創新能力。在材料創新方面，公司聚焦5V高壓鎳錳酸鋰材料、新型超快充硅碳材料、兼顧超快充&長壽命新型電解液添加劑、新型全固態電解質材料等關鍵材料，完成一系列重點技術突破。在高性能電池技術方面，公司完成高比能 5C 超充磷酸鐵鋰、6C 超充高鎳圓柱、高錳鐵鋰電池技術及產品攻關，實現高能效、超長壽命儲能電池技術進一步突破。在新型電池方面，公司400Wh/kg高比能、高安全混合固液電池產品進入產業化階段，熱安全、日歷壽命等核心指標行業領先；高能硫化物全固態電池完成關鍵技術階段突破。未來隨著固態電池技術的進一步突破，固態電池在高端新能源汽車和飛行器、人形機器人等領域的應用將逐漸增多，推動行業競爭格局向多元化方向發展，技術研發實力強、創新能力突出的公司有望迎來更多的發展機遇。

采用差異化技術路線，多產品貢獻向上可能性。公司主要產品為三元和鐵鋰系統的電芯、電池模組和電池包。動力方面，公司持續追求電池的高能量密度和穩定的安全性能，不斷推出更具競爭力的三元系、磷酸鹽系新產品。三元領域有800V3C/5C 中鎳高電壓電池、“頂流”高鎳 R46 大圓柱產品、高能高鎳多元電池等；鐵鋰領域有針對混動市場的“頂流”鐵鋰 R46 大圓柱產品、高比能磷酸鐵鋰電池、800V5C 超充磷酸鐵鋰電池等。同時，公司深耕電力儲能、工商業儲能、戶用儲能等應用場景，持續保持產品力領先。314Ah 電芯產品在行業內最早通過認證并率先實現大規模批量穩定交付，成功實現市場卡位。基于新一代儲能電芯開發的“第三代液冷集裝箱儲能系統”，集高安全、高可靠性、高能效、長壽命、高能量密度于一體，業內領先。

公司產能快速擴建，海外規劃有序推進。中創新航董事長表示，到2025年公司的動力電池產能將達到 500GWh，到 2030 年產能預計達到1TWh。目前公司已經建成常州、洛陽、廈門、成都、武漢、合肥、黑龍江、廣州、江門九大產業基地；已經形成深圳、上海、常州、成都 4 大研發中心，同時在規劃建設歐洲、北美等海外產業基地及研發中心。22 年 11 月，公司宣布歐洲產業基地落戶葡萄牙，開啟了產能全球布局進程，24 年一季度葡萄牙項目正式獲得環評批準，25年2月葡萄牙基地正式動工。公司結合客戶及市場需求，于 24 年啟動了面向東盟地區的產業布局。產能布局充分考慮終端車企地理位置，快速響應能力強。公司產業基地和生產基地的建設充分考慮了終端客戶的地理位置，目前已建成和在建的基地可以對主要客戶實現全覆蓋和就近配套供貨，降低運輸成本。常州的產業基地對應長安汽車、零跑汽車和廣汽豐田，目前在建的武漢產業基地對應小鵬汽車和吉利路特斯，廣州和廈門的產業基地對應廣汽埃安。公司未來產能提升后，規模效應將進一步顯現，盈利能力有望得到提升。

2. 客戶結構持續優化，單客戶供應價值量不斷提升

乘用車客戶結構持續優化，單客戶品類拓展平抑供應波動。純電方面，公司在保持經濟型乘用車優勢地位的同時，在中高端乘用車市場裝機量實現大幅增長，除廣汽、吉利、小鵬、蔚來、零跑等品牌車型穩定量產交付外，新增某頭部新勢力、智己汽車等客戶新車型配套。混動方面，公司多個項目實現大批量交付，新增奇瑞、東風、北汽等多家頭部客戶主銷車型量產配套，市占率不斷提升。海外動力電池裝機量同比大幅增長，主要是隨著國內自主品牌出海增加，公司裝車海外出口量同比增長，同時在新客戶開拓方面進展順利，獲得豐田、大眾、福特、奧迪、馬自達多家國際客戶全新平臺及項目定點，國際化進程不斷推進。商用車實現市場主流產品全覆蓋，國際交付量持續攀升。在輕型商用車領域，目前已與吉利、瑞馳、奇瑞、北汽、東風、長安等客戶深入合作，全面配套交付行業主流車型；重卡及專用車領域，已與三一集團、徐工集團、陜汽重卡等客戶在自卸車、攪拌車、牽引車、裝載機、挖掘機等方面進行合作。國際市場方面，歐洲市場客戶基數持續擴大，交付數量穩步攀升，交付產品類型日益豐富，已覆蓋主流大巴業務。 儲能出貨量持續高增，獲戰略客戶高度認可。公司與‘五大六小’等電力集團建立了直接的合作關系，并且與國家電投、中核匯能、中國能建、三峽新能源、中國電氣裝備集團等實現了戰略合作，多個儲能電站項目采用公司產品并實現投運并網。與系統集成商、風電、光伏等領域頭部客戶簽訂了戰略合作協議，實現長期穩定供貨關系，市場占有率及排名進一步提升。國際市場實現重大突破，完成多個國際頭部儲能業主、EPC、集成商供應商準入，進入客戶白名單并實現批量交付。未來，公司將精準匹配系統集成商的市場開拓過程和產品需求，實現在頭部集成商客戶的份額進一步提升和交付倍增；并在已建立的電站業務能力基礎上，參與獨立儲能電站的競配業務，實現電站業務帶動儲能產品出貨增量。

3. 規模效應釋放疊加成本控制，單位盈利仍在向上通道

先進制造賦能，制造效率及投入產出比提升。在技術開發方面，公司厚電極制造技術成功開發并實現高速化量產，推動產品能量密度提升5%，制造成本降低3%，制芯效率提升 20%。此外，公司完成頂流電池核心技術開發應用，實現關鍵工序制造效率提升 30%+，空間利用率提高 20%+。在檢測交付方面，公司采用機器視覺一體化解決方案，構建以 AI 為基礎的大數據平臺，測試及檢測效率提升50%，實現過程 ppb 級質量管控及高可靠性批量交付能力達成。在電池全生命周期管理方面，公司采用制造大數據與虛擬測量技術，優化電池制造工藝，成功實現關鍵工序制造效率提升 20%+，能耗降低 50%+。 出貨高增疊加產品結構優化，單位盈利仍具備上升空間。隨著電池環節價格進入相對穩定區間，營收與交付量線性關聯性更加突出。整體看，出貨量高增帶來的規模效應釋放，疊加投入產出比提升帶來的成本控制貢獻，公司25 年毛利率有望再上一個臺階。分業務看，25 年公司單位盈利仍有較高提升空間。動力端，公司高比例三元業務結構支撐溢價能力，高毛利動力模組交付比例提升會進一步推動毛利率上行；儲能端，新產品量產交付推動均價上行，電芯和系統直接向海外交付，有望進一步支撐量價上行。

4. 推進全球化產能布局，國際化進程加速

全球化產能布局加速推進，拓展布局本土化產業鏈。自歐洲產業基地、泰國產業基地后，2024 年公司啟動東盟地區產業布局，大力拓展海外產業布局。2025年2月 24 日，公司葡萄牙基地動工，將建成一座零碳AI 超級工廠，預計在2027年實現交付。未來公司將借助新的海外平臺，全面提升海外交付能力和綜合服務能力，將技術優勢和產品優勢轉化為對全球市場的影響力；同時公司將結合全球合作伙伴的區域性分布，積極拓展和布局本土化產業鏈體系。國際業務進展順利，有望貢獻新增量。2024 年，公司國際動力電池裝機量同比大幅增長，乘用車全面發力國際市場，獲得豐田、大眾、福特、奧迪、馬自達等多家國際客戶全新平臺及項目定點，商用車產品相繼通過UL/IEC/CE等認證后成功推向國際市場；儲能獲全球最大儲能電池訂單，完成多個國際頭部儲能業主、EPC、集成商供應商準入，進入客戶白名單并實現批量交付；船舶市場簽約多條國際大型商船項目并陸續交付。未來隨著商用車正式開始跨境海外交付，儲能電芯和系統直接向海外交付，將進一步支撐量價上行，支撐業績上漲。