中創新航發展歷程、主要產品與業績分析

公司是全球排名前列的動儲電池企業。

1.公司深耕電池行業多年，動儲電池市場份額持續提升

公司堅持動力儲能雙驅動的業務戰略與國內國際雙循環的區域戰略。中航鋰電成立于 2009 年，成立之初聚焦于鋰電池產品及相關業務。公司前身為中航鋰電（江蘇）有限公司，其是由常州市金壇區政府和航空工業集團在2015 年共同發起設立，成立之初生產磷酸鐵鋰電池為主，服務于商用車、儲能等客戶。2018 年公司戰略轉型，開始聚焦乘用車等市場。2021 年公司動力電池裝機量進入國內前三；2024年公司動力電池裝機量進入全球前四；2025H1 公司在全球動力電池市場份額為4.3%、穩居全球前四。2025 年 1-7 月，公司在國內動力電池市場出貨量位居前三、市場份額為 6.81%；連續 4 個月單月市場份額超 7%。同時，公司加速推進動力儲能雙驅動業務戰略，2025H1 公司儲能電芯出貨量已達到全球第四。

公司主要產品包括：1）動力電池：涵蓋三元電池、磷酸鐵鋰電池等多技術路線，應用場景覆蓋乘用車、商用車等多領域。2）儲能系統產品及其他：應用場景覆蓋電力儲能、工商業儲能、戶用儲能等。

公司第一大股東為金壇區政府旗下相關投資機構。公司第一大股東為金壇區政府旗下相關機構，包括金沙投資、華科工程、華科投資、金壇國發、常州常金、金壇華羅庚、金壇控股等，直接或間接控制公司約 26.02%的股權。公司第二大股東為廈門市政府旗下相關投資機構，包括鋰航金智、廈門產投、廈門金鋰貳號、金鋰投資、金圓投資等，直接或間接控制公司約 14.32%的股權。公司第三大股東為航空工業集團實際控制的相關企業，包括航空產業融合基金、導彈研究院、成飛集成、中航投資、洪都航空等，直接或間接控制公司約9.25%的股權。

公司核心高管團隊穩定。董事長劉靜瑜、董事戴穎等公司核心董事及高級管理團隊人員穩定，具有豐富的產業管理經驗以及海外業務拓展經驗。

2.動力與儲能電池雙輪驅動，公司業績實現穩步增長

受益于新能源車需求持續增長和儲能行業高速發展，公司收入與利潤實現快速增長。公司 2024 年實現營收 277.52 億元，同比+3%，2020-2024 年收入年均復合增速達到 77%。公司 2024 年實現凈利潤（含少數股東權益）8.44 億元，同比+93%。公司 2024 年實現歸母凈利潤 5.91 億元，同比+101%，2020-2024 年歸母凈利潤年均復合增速達到 227%。 2023 年受到原材料碳酸鋰價格大幅波動影響，公司計提8.64 億元存貨跌價損失，致使凈利潤同比顯著下滑。2024 年以來，原材料價格波動幅度顯著降低、公司動力與儲能電池出貨量快速增長，稼動率持續高位助推盈利能力穩中向好。根據公司業績預告，2025H1 公司預計實現凈利潤 7.09-7.93 億元，同比增長70%-90%。

公司 2024 年實現營收 277.52 億元，同比+3%；其中動力電池業務/儲能系統產品及其他業務營收分別為 195.51/82.01 億元，同比-12%/+72%，分別占總營收的70%/30%。我們估計公司 2024 年動力與儲能電池出貨超70GWH，同比增長超70%。公司 2024 年動力電池業務實現營收 195.51 億元，同比-12%；我們估計動力電池銷量近 45GWh，同比增長超 30%。公司 2024 年乘用車配套車型新增25 款，與長安、吉利、廣汽、小鵬、零跑等客戶合作持續深入，并獲得海外品牌訂單；同時商用車完成公司戰略客戶全部導入，助力電池銷量快速增長。2024 年由于碳酸鋰價格下滑顯著，公司動力電池價格同比顯著回落，致使收入同比下滑。公司 2024 年儲能系統產品及其他業務實現營收 82.01 億元，同比+72%；我們估計儲能電池銷量超 25GWh，同比增長超 250%。公司 2024 年儲能314Ah 電芯產品在行業內率先實現大批量穩定交付，獲得 2024 年全球最大儲能項目的7.8GWh訂單并實現交付，業務實現快速增長。

電池售價下滑致使公司收入增速放緩，同時公司生產經營規模快速擴大、費用有所增加，故而 2024 年公司費用率同比提升。2024 年公司銷售/管理/研發費用率分別為 2.22%/4.53%/5.11%，同比+0.95/+2.03/+1.44pct。

公司目前處于平穩增長階段，資產負債率穩定在 60%左右。得益于良好的經營管理，公司經營活動現金流量凈額持續增長，2024 年達31.13 億元。公司償債能力表現穩定，流動/速動比率保持在 0.8/0.7 左右。