如何看待螢石網(wǎng)絡(luò)成長(zhǎng)空間如何？

短期看單品擴(kuò)張，長(zhǎng)期看云滲透提升。

1. 短期：視覺(jué)賦能，新品類擴(kuò)張具備網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

過(guò)硬的底層視覺(jué)技術(shù)支撐下，公司的新品擴(kuò)張具備網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。公司目前核 心主業(yè)為智能家居攝像機(jī)，在此基礎(chǔ)上開(kāi)辟了智能門鎖的第二成長(zhǎng)曲線， 此外其他品類智能家庭硬件產(chǎn)品也在陸續(xù)孵化中，每擴(kuò)展一個(gè)品類都會(huì)帶 來(lái)不小的收入增長(zhǎng)，這也是公司能給到估值溢價(jià)的核心原因。

1）單品 1：智能家居攝像頭。智能家居攝像頭是公司核心大單品，是公司目前硬件收入主要來(lái)源。近年 來(lái)，智能家居攝像頭市場(chǎng)迅速擴(kuò)張。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)家用攝像 頭市場(chǎng)規(guī)模將從 2020 年的 89 億元提升至 2025 年的 149 億元，CAGR 達(dá)到 10.9%；而全球家用攝像頭規(guī)模將從 2020 年的 373 億元提升至 2025 年的 721 億元，CAGR 為 14.1%。根據(jù) statista 數(shù)據(jù)顯示，2021 年全球和中國(guó)的 家用智能攝像頭滲透率分別為 3%和 4%，預(yù)計(jì)到 2026 年達(dá)到 7%和 13%。 而這一水平與眾多發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有差距：據(jù)此前 Strategy Analytics 數(shù)據(jù)， 英國(guó)、德國(guó)及法國(guó)家庭智能監(jiān)控?cái)z像頭滲透率接近 33%，美國(guó)家庭智能安 防攝像頭擁有率接近 20%，遠(yuǎn)高于目前國(guó)內(nèi)水平。根據(jù)滲透率推測(cè)，我國(guó)智 能家居攝像頭未來(lái)仍有較大的發(fā)展空間。

全球仍以海外龍頭主導(dǎo)，預(yù)計(jì)螢石國(guó)內(nèi)市占率約 20%，線下份額大于線上。 據(jù) Strategy Analytics 數(shù)據(jù)顯示，截至 2021 年底，全球前五大家庭安防攝像 頭品牌依次為：Ring、Arlo、Wyze、谷歌 Nest 和 Alarm.com，這五家公司 的監(jiān)控?cái)z像頭出貨量占到全球的約 20%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)層面，根據(jù)洛圖數(shù)據(jù) 2023 年，中國(guó)消費(fèi)級(jí)監(jiān)控?cái)z像頭市場(chǎng)銷量達(dá)到 5343 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 10.9%；其 中線上市場(chǎng)的銷量為 2663 萬(wàn)臺(tái)，占到全渠道的 49.9%。根據(jù)螢石財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)， 公司 2023 年攝像頭銷量約為 1884 萬(wàn)臺(tái)，其中假設(shè)國(guó)內(nèi)占比約為 70%，則 內(nèi)銷量約為 1400 萬(wàn)臺(tái)，占國(guó)內(nèi)行業(yè)銷量比例約為 20%。根據(jù)螢石線上市占 率約為 8%（洛圖數(shù)據(jù)），我們測(cè)算公司大概 80%的攝像頭為線下銷售，占 國(guó)內(nèi)線下市場(chǎng)份額約為 40%。所以公司目前線下份額優(yōu)勢(shì)更為明顯，但線 上存在較大的份額提升潛力。

螢石攝像頭產(chǎn)品定位中高端，毛利率優(yōu)勢(shì)明顯。與當(dāng)前市面上的其他產(chǎn)品 相比，螢石的價(jià)格略微高于競(jìng)品，基本處于 200-300，以及 300 以上，多數(shù) 競(jìng)品價(jià)格則低于 200 元。相較于競(jìng)品，螢石產(chǎn)品存在溢價(jià)的主要原因來(lái)自 于沉淀多年的視覺(jué)技術(shù)為產(chǎn)品畫質(zhì)、穩(wěn)定性以及云增值服務(wù)提供的支持。中 高端定位也導(dǎo)致公司攝像頭盈利能力好于競(jìng)品，螢石的智能硬件（以攝像頭 為主）毛利率將近 30%，而同行業(yè)其他競(jìng)品基本不超過(guò) 20%。

2）單品 2：智能門鎖。攝像頭之外，公司有望打造智能門鎖大單品，建立第二增長(zhǎng)曲線。根據(jù)奧維 云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023 年中國(guó)家用智能門鎖全渠道零售量規(guī)模達(dá)到 1870 萬(wàn)套，同 比增長(zhǎng) 6.25%。沙利文數(shù)據(jù)顯示，2022 年國(guó)內(nèi)智能門鎖滲透率僅為 15%，而 日韓、歐美分別達(dá)到 76%和 21.5%，中國(guó)智能門鎖滲透率還有進(jìn)一步提升空 間。行業(yè)較為廣闊的發(fā)展前景也吸引了眾多品牌入局，截至 2023 年中，行 業(yè)仍有超過(guò) 300 個(gè)玩家。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格上呈現(xiàn)隨競(jìng)爭(zhēng)的激烈化呈現(xiàn)價(jià)格下 探、U 型分化的特征。

智能門鎖渠道多元，螢石相較于純互聯(lián)網(wǎng)品牌具備渠道優(yōu)勢(shì)。在智能門鎖行 業(yè)中，B 端渠道發(fā)展相對(duì)更早，2022 年在整體市場(chǎng)的銷量占比約為 54%，C 端占比 46%。其中 B 端的門配、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、安防渠道考驗(yàn)的是和開(kāi)發(fā)商、 承包商的對(duì)接能力，螢石受益于海康的 ToB 經(jīng)驗(yàn)將會(huì)比其他純消費(fèi)品牌更 有優(yōu)勢(shì)；C 端零售線下渠道考驗(yàn)的也是經(jīng)銷商的管理能力，螢石本身在攝像 頭領(lǐng)域的線下基因相對(duì)豐富，也會(huì)相較于其他純線上品牌有更大的發(fā)展空間。

公司智能門鎖的快速爆發(fā)帶動(dòng)智能入戶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，收入貢獻(xiàn)超過(guò) 10%。 當(dāng)前螢石主推產(chǎn)品主打 3D 人臉識(shí)別，發(fā)揮自身視覺(jué)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，去除指紋解 鎖方式，持續(xù)引導(dǎo)教育消費(fèi)者嘗試更領(lǐng)先的解鎖方式。門鎖大單品的打造驅(qū) 動(dòng)公司智能入戶板塊收入增長(zhǎng)迅速，2024H1 實(shí)現(xiàn)收入 3.3 億元，同比+69%； 智能入戶在公司收入占比也從 2019 年的 8.2%提升至 2024H1 的 12.8%。隨 著收入體量的提升，此業(yè)務(wù)毛利率也在逐年持續(xù)提升，后續(xù)也有望成為公司 的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。

3）其他單品：智能掃地機(jī)器人、智能手表等。基于螢石的視覺(jué)技術(shù)，公司還孵化出了諸多智能單品，其中主要包含智能服 務(wù)機(jī)器人、智能控制、智能穿戴幾個(gè)大方向，典型產(chǎn)品包含： 智能掃地機(jī)器人：2020 年 1 月，螢石正式推出首款視覺(jué)掃地機(jī)器人 RS1， 此后在 2020~2024 年內(nèi)又陸續(xù)推出 RS20 Pro、RS20 Pro Ultra、RX30 Max 洗 地機(jī)器人等多款性能不斷升級(jí)的 SKU，逐步實(shí)現(xiàn)在視覺(jué)的導(dǎo)航和避障技術(shù) 下，在產(chǎn)品對(duì)于女性、養(yǎng)寵人群的細(xì)分場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)清潔玩家的差異化 （例如毛發(fā)切割功能、寵物視頻監(jiān)測(cè)與記錄等功能）。 智能陪伴機(jī)器人：螢石智能陪護(hù)機(jī)器人采用了機(jī)器人造型，能夠?qū)崿F(xiàn)針對(duì)兒 童陪護(hù)場(chǎng)景的全屋看護(hù)、視頻通話、繪本伴讀、編程教學(xué)等一系列功能的兒 童陪伴功能。 智能穿戴：2024 年 7 月螢石發(fā)布 WA1S 智能健康手表，其融合了 EZVIZHomePlay OS 與藍(lán)海大模型技術(shù)，不僅精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)血液、體表溫度、睡眠質(zhì)量 等生理指標(biāo)，為老年人提供全方位的關(guān)懷，還實(shí)現(xiàn)智能家居智控，如調(diào)節(jié)空 調(diào)溫度、開(kāi)關(guān)燈光、控制窗簾等，為用戶帶來(lái)前所未有的便捷體驗(yàn)。

2. 長(zhǎng)期：云端模式跑通貢獻(xiàn)持續(xù)現(xiàn)金流

短期增長(zhǎng)依靠硬件品類擴(kuò)張，長(zhǎng)期期待云業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)持續(xù)現(xiàn)金流。基于各類 硬件產(chǎn)品打造的智能生態(tài)之下，螢石最核心長(zhǎng)期的看點(diǎn)在于基于生態(tài)打造 的云增值服務(wù)，目前云收入服務(wù)占比已經(jīng)達(dá)到公司收入占比的 20%。對(duì)標(biāo) 海外類似智能家居公司，Arlo 云付費(fèi)收入占比高達(dá) 40%，核心在于增值服 務(wù)切中痛點(diǎn)，所以長(zhǎng)期如果螢石繼續(xù)完善增值應(yīng)用的功能，有望繼續(xù)提升 云服務(wù)的貢獻(xiàn)。 螢石自成立以來(lái)就確定云平臺(tái)在其商業(yè)模式中的核心地位，以云平臺(tái)為基 礎(chǔ)，發(fā)展“智能家居+物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)”的雙主業(yè)模式。目前，從“1+4+N” 以螢石云單核驅(qū)動(dòng)模式，升級(jí)為“2+5+N”以 AI 技術(shù)與螢石云雙核驅(qū)動(dòng)模 式，AI 技術(shù)的深度賦能與加持，使螢石云進(jìn)一步強(qiáng)化螢石的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 面向 C 端用戶，螢石物聯(lián)云平臺(tái)通過(guò)“螢石云視頻”應(yīng)用為消費(fèi)者提供包 括基礎(chǔ)服務(wù)、增值服務(wù)、算法商店在內(nèi)的適用于家居和類家居場(chǎng)景的 SaaS 服務(wù)。面向 B 端開(kāi)發(fā)者，螢石云提供全棧開(kāi)放平臺(tái) PaaS 服務(wù)，通過(guò)為設(shè)備 制造商提供設(shè)備接入和運(yùn)維保障，為軟件開(kāi)發(fā)者、系統(tǒng)集成商等提供 API、 SDK、SaaS 組件、智能算法等技術(shù)工具。根據(jù)公司 23 年年報(bào)數(shù)據(jù)，截至 23 年末，螢石物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)接入各類 loT 設(shè)備超過(guò) 2.54 億臺(tái)，同比+24.13%， 其中視頻類設(shè)備超過(guò) 2 億；月活躍用戶數(shù)量超過(guò) 5446 萬(wàn)名，平均日活躍用 戶數(shù)量超過(guò) 2240 萬(wàn)名，增長(zhǎng)迅猛的設(shè)備連接數(shù)量和不斷擴(kuò)大的云平臺(tái)流量 規(guī)模為螢石未來(lái)的數(shù)據(jù)變現(xiàn)潛力和場(chǎng)景變現(xiàn)能力筑基，公司云平臺(tái)等軟件 能力的不斷提升也將助推硬件產(chǎn)品的智能化轉(zhuǎn)型。

近年來(lái)云業(yè)務(wù)收入占比逐步提升，B/C 端貢獻(xiàn)各占一半。隨著公司物聯(lián)網(wǎng)云 平臺(tái)接入設(shè)備數(shù)和用戶數(shù)穩(wěn)步提升，截至 2023 年末，螢石云業(yè)務(wù)收入超 8.56 億元，同比+28%。2019-2023 年螢石云服務(wù)收入 CAGR 為 20%，呈現(xiàn)穩(wěn)定 增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中 B/C 端收入貢獻(xiàn)在 2023 年各占一半。云業(yè)務(wù)作為螢石的高 毛利率業(yè)務(wù)，基本維持在 70%以上，并且螢石云業(yè)務(wù)的收入占比從 2019 年 的 11%提升到 2024H1 年的 19%，CAGR 達(dá) 13%，云業(yè)務(wù)收入占比逐步提 升。

云服務(wù)銷售基本在境內(nèi)，線上占比較高。對(duì)于云平臺(tái)服務(wù)，公司的業(yè)務(wù)主要 在境內(nèi)進(jìn)行。境外云平臺(tái)服務(wù)收入占比則相對(duì)較小，境外云服務(wù)主要集中在 C 端硬件增值服務(wù)，B 端項(xiàng)目制業(yè)務(wù)因缺乏海外拓展基因，尚未在海外形成 明顯貢獻(xiàn)。根據(jù) 2021 年數(shù)據(jù)，2021 年公司境內(nèi)線下銷售占比 42.68%，其 中絕大多數(shù)來(lái)源于通過(guò)螢石云 APP 等自有平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的 B2C 服務(wù)。

C 端云業(yè)務(wù)聚焦智能單品增值服務(wù)，核心由付費(fèi)數(shù)和 Arpu 值提升驅(qū)動(dòng)。螢 石云的 C 端業(yè)務(wù)通過(guò)“螢石云視頻”應(yīng)用對(duì)外提供。（1）基礎(chǔ)服務(wù)，包括 預(yù)覽回放、設(shè)備管理、遠(yuǎn)程查看等功能；（2）增值服務(wù)，包括云存儲(chǔ)、電話 提醒、智能識(shí)別、語(yǔ)音助手、畫面巡檢、時(shí)光相冊(cè)、智能鎖提醒、貓眼提醒 等適用于家居或類家居場(chǎng)景的增值服務(wù)；（3）算法商店，用戶可以根據(jù)應(yīng)用 場(chǎng)景的需要自主選擇 AI 算法，以快速定制家居或類家居場(chǎng)景的解決方案。 截至 2023 年，C 端用戶超 3361 萬(wàn)，同比+27.53%，21-23 年 CAGR 為 30%。 然而在基數(shù)快速增長(zhǎng)的情況下，2023 年云服務(wù)的 C 端付費(fèi)率僅為 8%，C 端 付費(fèi)率有待提高。不過(guò)，C 端云服務(wù) Arpu 值從 2020 年的 140 元提升至 2023 年的 166 元，云平臺(tái) C 端付費(fèi)用戶的粘性和變現(xiàn)能力提高。

B 端聚焦 PaaS 平臺(tái)，海康有所賦能。螢石的 B 端業(yè)務(wù)主要包括以下兩個(gè)開(kāi) 放平臺(tái)。（1）IoT 開(kāi)放平臺(tái)，為設(shè)備制造商等行業(yè)客戶提供設(shè)備接入及運(yùn)維 支撐服務(wù)；（2）軟件開(kāi)發(fā)平臺(tái)，軟件開(kāi)發(fā)者、系統(tǒng)集成商等行業(yè)客戶可以利 用發(fā)行人開(kāi)發(fā)的 API、SDK、SaaS 組件等技術(shù)工具開(kāi)發(fā) SaaS 層的應(yīng)用程序， 構(gòu)建商超、工地、農(nóng)場(chǎng)、社區(qū)等復(fù)雜場(chǎng)景下的解決方案。截至 2023 年，B 端客戶數(shù)量超 31.6 萬(wàn)，同比+15.83%，21-23 年 CAGR 為 23%。2023 年云 服務(wù)的 B 端付費(fèi)率為 4.9%，同比-10%，B 端付費(fèi)率短期內(nèi)有所下滑。但 2023 年 B 端云服務(wù) Arpu 值為 27366 元，同比+55%，B 端客戶的轉(zhuǎn)化效率 相比 C 端更高。

市場(chǎng)對(duì)云業(yè)務(wù)發(fā)展的上限存在質(zhì)疑，我們通過(guò)拆解同樣為海外智能攝像頭 龍頭的上市公司 Arlo 發(fā)現(xiàn)：1）云服務(wù)的付費(fèi)率仍有提升空間，未來(lái)有可 能形成和智能硬件 1：1 的結(jié)構(gòu)分布；2）云服務(wù)的 Arpu 值仍有提升空間， 前提是場(chǎng)景化及滿足剛需的增值服務(wù)功能更為豐富。 Arlo 商業(yè)模式與螢石類似，可作為螢石海外發(fā)展對(duì)標(biāo)。Arlo 是從美國(guó)網(wǎng)絡(luò) 設(shè)備廠商 Netgear 分拆出來(lái)的子公司，早期 Arlo 作為 Netgear 的一個(gè)部門， 定位于專注于做家庭安防和視頻相關(guān)產(chǎn)品，在 2014 年發(fā)布了第一款產(chǎn)品， 2018 年 1 月分拆出來(lái)成立獨(dú)立公司。目前已經(jīng)推出了 Arlo Secure、Arlo Total Security、Arlo Safe 等訂閱服務(wù)，以及多個(gè)類別的智能安全設(shè)備，包括智能 Wi-Fi 和支持 LTE 的攝像頭、可視門鈴、泛光燈攝像頭和家庭安全系統(tǒng)，累 計(jì)出貨超過(guò) 3220 萬(wàn)臺(tái)智能安全設(shè)備。2023 年 Arlo 收入為 4.91 億美元， 2016-2023 收入 CAGR 為+15%，期間經(jīng)歷短期波動(dòng)，整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài) 勢(shì)。而 Arlo 自上市以來(lái)一直未能實(shí)現(xiàn)盈利，主要原因有兩點(diǎn)：（1）Arlo 的 管理費(fèi)用率維持在 11%的較高水平，相比螢石 3%的管理費(fèi)用率高出不少； （2）Arlo 硬件產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低，近 5 年平均毛利率僅為 9.1%，遠(yuǎn)低于 螢石近五年的平均毛利率 30.3%。

Arlo 云付費(fèi)收入占比高達(dá) 40%，核心在于增值服務(wù)切中痛點(diǎn)。2018-2023 年，Arlo 云付費(fèi)收入占比從 8%增長(zhǎng)至 41%，CAGR 為+39%，過(guò)去 6 年 Arlo 的云付費(fèi)收入呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至 2023 年 12 月 31 日，Arlo 平臺(tái)在全 球 100 多個(gè)國(guó)家擁有約 870 萬(wàn)個(gè)累計(jì)注冊(cè)賬戶，280 萬(wàn)累計(jì)付費(fèi)用戶，付費(fèi) 用戶率高達(dá) 32.5%。而作為同一領(lǐng)域的螢石，其硬件產(chǎn)品與云服務(wù)的占比穩(wěn) 定維持在 8：2 左右，且螢石云服務(wù)的用戶付費(fèi)率僅在 8%左右，對(duì)標(biāo)海外 螢石在云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化及用戶付費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)上仍有較大的提升空間。

國(guó)內(nèi)的云增值服務(wù)付費(fèi)率尚低，需要圍繞場(chǎng)景化做出更多增值功能。從云 增值服務(wù)的內(nèi)容看，Arlo 專注家庭安防，深度契合歐美市場(chǎng)需求，其提供的 24/7 應(yīng)急響應(yīng)、專業(yè)監(jiān)控以及嚴(yán)重警報(bào)等功能，直接擊中了歐美國(guó)家因城 市布局分散、獨(dú)棟住宅為主、治安挑戰(zhàn)大及人口密度低而衍生的安全需求痛 點(diǎn)。這種精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，使得 Arlo 的云增值服務(wù)在歐美市場(chǎng)備受青睞。 反觀國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，螢石在逐步圍繞養(yǎng)老、寵物、看護(hù)等場(chǎng)景做出更多針對(duì)性的 增值服務(wù)。其智能識(shí)別、定時(shí)定點(diǎn)錄像、倍數(shù)查看、剪輯分享及告警視頻等 功能，均圍繞著提升看護(hù)體驗(yàn)進(jìn)行設(shè)計(jì)。從云增值服務(wù)的價(jià)格看，螢石對(duì)于 單個(gè)攝像頭的云增值服務(wù)展現(xiàn)出較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這對(duì)于僅需少量攝像頭 的用戶而言具有吸引力。但對(duì)擁有多個(gè)攝像頭的家庭用戶，Arlo 的無(wú)限攝 像頭套餐則顯得更為經(jīng)濟(jì)高效，顯著降低了整體成本，從而更精準(zhǔn)地滿足這 部分用戶的實(shí)際需求。

3. 終局：打造智能家居生態(tài)體系

我們推測(cè)，在智能單品—云端服務(wù)的模式跑通之后，螢石的終極形態(tài)是打 造智能家居生態(tài)體系。目前在這一賽道中，海外亞馬遜、谷歌已經(jīng)建立起基 本的標(biāo)桿案例，國(guó)內(nèi)小米和華為也初現(xiàn)雛形。 海外智能家居滲透率高，亞馬遜和谷歌打造了標(biāo)桿案例。根據(jù)Statista統(tǒng)計(jì)， 2022 年全球智能家居滲透率在 30%以上的國(guó)家主要以歐美發(fā)達(dá)國(guó)家為主， 其中英國(guó)智能家居滲透率更是達(dá)到了 45%。Strategy Analytics 顯示，2021 年 全球前四大家庭安防攝像頭品牌依次為：亞馬遜 Ring、Arlo、Wyze 和谷歌 Nest。其中亞馬遜與谷歌不僅在安防攝像頭領(lǐng)域有所建樹(shù)，更已成功構(gòu)建了 各自的智能家居生態(tài)體系。亞馬遜智能家居的發(fā)展路徑展現(xiàn)了一個(gè)從核心 智能助手技術(shù)出發(fā)，逐步擴(kuò)展到全品類智能家居硬件產(chǎn)品的戰(zhàn)略藍(lán)圖。2014 年發(fā)布智能音箱 Echo，內(nèi)置 AI 語(yǔ)音助手 Alexa；2017 年，收購(gòu) Blink；2018 年，收購(gòu) Ring；同年，發(fā)布多款基于 Alexa 的智能家居設(shè)備，智能音箱、智 能攝像頭、智能掛鐘、智能微波爐、智能網(wǎng)關(guān)等多個(gè)品類，至此，亞馬遜已 經(jīng)建立其智能家居生態(tài)系統(tǒng)的基礎(chǔ)架構(gòu)。而谷歌在建立生態(tài)方面的思路與 亞馬遜不同，它并不自己制造很多智能家居或 IT 硬件，而是賦能合作伙伴， 做一個(gè)智能家居平臺(tái)。2014 年，谷歌收購(gòu) Nest；2016 年，發(fā)布 AI 智能語(yǔ)音助手 Google Assistant 及智能助手的硬件 Google Home 智能音箱；2019 年， Nest 和 Google Home 合并推出 Nest Hub 系列智能家居硬件產(chǎn)品；2024 年推 出智能家庭 Home API 平臺(tái)，為開(kāi)發(fā)者提供更加開(kāi)放、靈活的接口。無(wú)論是 與聯(lián)想合作打造智能屏幕，與 LG 家電合作把 Google Assistant 整合進(jìn) LG 品牌的家電中，還是推出 Home API，谷歌始終致力于通過(guò)合作伙伴關(guān)系推 動(dòng)智能家居市場(chǎng)的發(fā)展與升級(jí)。

國(guó)內(nèi)智能家居處于滲透初期，小米和華為模式基本跑通。相比海外智能家 居的高滲透，國(guó)內(nèi)智能家居的滲透率尚不足 20%，未來(lái)仍有較大升級(jí)空間。 根據(jù)中國(guó)科學(xué)院《互聯(lián)網(wǎng)周刊》、德本咨詢、eNet 研究院聯(lián)合發(fā)布的 2023 智 能家居企業(yè)排行，海爾智家、小米、華為等脫穎而出。在全屋智能賽道，小 米、華為同為手機(jī)廠商，但兩者戰(zhàn)略路徑與生態(tài)構(gòu)建方式大相徑庭。小米全 屋智能采用的是“1+4+X”AIOT 戰(zhàn)略，該模式圍繞手機(jī)這一中心設(shè)備，構(gòu) 建電視、路由器、智能音箱及筆記本四大核心硬件的格局，并通過(guò)投資+孵 化擴(kuò)大生態(tài)圈，形成自有的生態(tài)體系，其核心在于強(qiáng)化設(shè)備間的互聯(lián)互通能 力，這一模式與亞馬遜在智能家居領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局不謀而合，均強(qiáng)調(diào)生態(tài)系 統(tǒng)的閉環(huán)與設(shè)備間的深度集成。反觀華為全屋智能，其“1+2+N”戰(zhàn)略則側(cè) 重于構(gòu)建開(kāi)放的生態(tài)系統(tǒng)。在此模式下，華為聚焦于提供底層技術(shù)及部分關(guān) 鍵硬件，而將上層應(yīng)用的豐富性完全開(kāi)放給第三方開(kāi)發(fā)者，實(shí)施全兼容戰(zhàn)略。 比如華為在 2023 年推出的全屋智能 5.0 版本，依托其自主研發(fā)的萬(wàn)物智聯(lián) 操作系統(tǒng) Harmony OS，通過(guò)創(chuàng)新的 PLC 轉(zhuǎn)干接點(diǎn)接口技術(shù)，實(shí)現(xiàn)三方電器 自動(dòng)化設(shè)備快速接入全屋智能，實(shí)現(xiàn)開(kāi)關(guān)量控制的場(chǎng)景化聯(lián)動(dòng)，展現(xiàn)了與谷 歌 Home API 相似的開(kāi)放合作理念，豐富全屋智能化場(chǎng)景。

我們推測(cè)螢石的終局形態(tài)與華為類似，在支持自有硬件設(shè)備互聯(lián)之外，也 對(duì)第三方品牌兼容，形成較為完整的智能家居生態(tài)體系。螢石 2+5+N 的模 式下，形成智能穿戴、智能家居攝像機(jī)、智能服務(wù)機(jī)器人、智能控制和智能 入戶五大硬件品類的聯(lián)動(dòng)，這其中既有引流的硬件單品，也有智能家居入口 和樞紐。在這五類硬件領(lǐng)域中，螢石既支持自身品牌單品，也開(kāi)放接口給外 部三方品牌，后續(xù)有望復(fù)刻華為模式，容納更多的智能家居產(chǎn)品，形成互聯(lián) 互通的生態(tài)體系。