國軒高科未來三大看點在哪？

公司在全球擁有八大研發(fā)中心。

1.大眾：公司手握的一張“王牌”

大眾集團是全球家喻戶曉的汽車集團，旗下?lián)碛兄T多品牌，其中大眾汽車位列全球汽車 品牌市場份額第二。先來了解一下大眾集團：作為燃油車時代家喻戶曉的汽車集團，其旗下?lián)?有諸多品牌，包括大眾汽車、奧迪、斯柯達、賓利、蘭博基地、保時捷等多款廣為人知的汽車 品牌。就單一品牌的市占率來看，2022 年，全球所有汽車品牌銷量排名中，大眾集團同名的 汽車品牌大眾汽車排名全球第二，市場份額 6.7%，僅次于豐田。

油車時代王者向電動化全力沖擊，計劃 2030 年純電車銷售比例超 50%。2021 年 7 月 13 日，大眾汽車集團發(fā)布 2030 NEW AUTO 戰(zhàn)略。到 2030 年，大眾集團在全球銷售的車型中，純 電動車的比例將上升到 50%。到 2040 年，集團在全球主要市場的所有新售車輛將接近零排放。 最遲到 2050 年，集團將實現(xiàn)碳中和。燃油車時代的全球龍頭加入電動化的時代浪潮，大力轉(zhuǎn) 型，遠期目標堅定而又明確。2022 年，大眾集團全球銷量約 830 萬輛，按此數(shù)據(jù)粗略測算， 如果純電車銷量占比要超 50%，到 2030 年純電車年銷量有望超 400 萬輛。

2022 年大眾集團純電車的滲透率約 7%，轉(zhuǎn)型序幕已悄然拉開。2020/2021/2022 年，大眾 集團純電車的銷量分別為 23/45/57 萬輛，占集團總銷量的比例分別為 2.5%/5.1%/6.9%。由于 汽車平臺架構(gòu)的設(shè)計等等需要時間，2030 NEW AUTO 戰(zhàn)略也是在 2021 年發(fā)布，我們認為現(xiàn)在 大眾集團的電動化轉(zhuǎn)型剛剛正式拉開序幕，從目前 7%的滲透率到 2030 年 50%的滲透率的變化 過程非常值得期待。

中歐是大眾純電車銷量的主要市場，大眾 ID 和奧迪 e-tron 是現(xiàn)有熱賣車型。從 2022 年 大眾集團的純電車地區(qū)銷量情況來看，歐洲（占 62%）和中國（27%）是最大的兩個市場。現(xiàn)有 的熱銷車型主要包括大眾 ID 系列和奧迪 e-tron 系列。

國軒高科是大眾電動化道路上的重要合作伙伴。所以我們看到全球汽車巨頭大眾集團正 在推動大力電動化轉(zhuǎn)型，而作為電動車的核心環(huán)節(jié)——動力電池是重中之重，關(guān)系到汽車的性 能、安全性、生產(chǎn)成本等多項重要指標，而國軒正是大眾集團在電動化道路上的重要電池合作 伙伴。

合作重點（1）：大眾戰(zhàn)略入股，成為國軒第一大股東，并開展深度技術(shù)和工藝經(jīng)驗交 流。雙方的合作于 2020 年正式對外宣布，大眾以戰(zhàn)略入股國軒高科的形式，雙方形 成深度戰(zhàn)略合作。從持股比例來看，大眾入股超 20%，成為國軒的第一大股東，并在 2021 年 11 月完成了股權(quán)交割。大眾在公司董事會擁有了 4 名董事席位，同時在自動 化生產(chǎn)工藝等方面給予了技術(shù)交流指導。

合作重點（2）：在歐洲和大眾就建廠、開發(fā)標準電芯達成合作。2021 年，雙方簽署 合作備忘錄，進一步達成了在歐洲合作建廠、合作開發(fā)標準電芯的事項。（關(guān)于大眾 的歐洲工廠規(guī)劃、標準電芯理念詳見下文）。

合作重點（3）：完成大眾國內(nèi)、海外市場的電池量產(chǎn)定點。2022、2023 年，國軒陸 續(xù)取得了大眾在中國市場和海外市場動力電池的定點，標志著公司的產(chǎn)品已經(jīng)通過 了大眾的各維度檢驗檢測，已拿到了量產(chǎn)的許可函。

對于大眾合作的故事，其實從 2020 年開始就一直是公司身上的標簽，經(jīng)過過去幾年的股 權(quán)梳理、管理導入、雙向交流、產(chǎn)品驗證、量產(chǎn)定點，站在當前時間點，我們認為這個故事有 望翻開新的篇章，這張“王牌”即將出手，合作的果實豐收在即。

大眾對于電動化的車型平臺和電池的規(guī)劃： SSP 將是大眾未來統(tǒng)一的車型平臺，從 2026 年開始用于純電車的生產(chǎn)。在架構(gòu)層面，大 眾汽車集團提出了 SSP（Scalable System Platform，可拓展系統(tǒng)平臺）作為其下一代車型平 臺。它將是 MQB、MSB、MLB、MEB 和 PPE 平臺的整合延續(xù)，將這 3 個燃油車平臺和 2 個純電車 平臺整合為一體。從 2026 年起將在 SSP 平臺上開始生產(chǎn)純電動汽車，在其生命周期里，預計 將有超過 4000 萬輛汽車在此基礎(chǔ)上行駛。 大眾到 2030 年 80%的電池由自產(chǎn)的標準電芯供應，國軒在德國和大眾合作 40Gwh 產(chǎn)能用 于走量車型。在電池層面，大眾集團規(guī)劃將標準電芯（Unified Cell）作為其發(fā)展重點，覆蓋 磷酸鐵鋰、高錳、三元鋰電池和固態(tài)電解質(zhì)等化學體系。大眾規(guī)劃到 2030 年，旗下車的電池 80%來自自供標準電芯，20%來自外采。因此，大眾也規(guī)劃了電池的產(chǎn)能建設(shè)，在歐洲計劃建設(shè) 6 個電池工廠，建成后年產(chǎn)能將達到 240Gwh： 工廠 1：在德國 Salzgitter，與國軒高科合作開發(fā)標準電芯，預計 2025 年投產(chǎn)，為 走量車型（大眾、斯柯達、西雅特品牌）生產(chǎn)電芯； 工廠 2：在瑞典，計劃 2023 年投產(chǎn)，與 Northvolt 合作，主要為豪華車型生產(chǎn)電芯； 工廠 3：在西班牙瓦倫西亞，計劃在 2026 年投產(chǎn)，生產(chǎn)標準電芯； 工廠 4：計劃設(shè)在東歐，計劃在 2027 年投產(chǎn)； 除了上述四個工廠外，后續(xù)還將在歐洲規(guī)劃 2 個工廠。

2. 出海：海外市場是兵家必爭之地，公司全球化布局進度領(lǐng)先

海外新能源車市場滲透率遠低于國內(nèi)，部分滲透率還在 10%。海外市場對于國內(nèi)的電池廠 具有很大的價值。從滲透率來看，2023 年中國新能源車滲透率已經(jīng)超過了 30%，而歐洲的滲透 率才剛超過 20%，美國和泰國（1-11 月份數(shù)據(jù)）的滲透率在 10%左右。

海外市場正處于行業(yè)成長的萌芽階段，具有極大發(fā)展?jié)摿Α＝?jīng)濟學中有一個著名的“S 型 曲線”理論，指的是一個新興技術(shù)或者產(chǎn)品的生命周期類似于 S 型，它體現(xiàn)出來的規(guī)律是“在導 入期會相對比較緩慢，而一旦進入成長期就會呈現(xiàn)指數(shù)型增長，最后進入到成熟期后就開始會 出現(xiàn)增長率放緩、走向曲線頂端”。我們國家新能源車的發(fā)展拐點體現(xiàn)在 2021 年，滲透率來到 10%后在短時間內(nèi)迎來了行業(yè)的大爆發(fā)。類比來看，海外市場的新能源車行業(yè)正處在這么一個 成長期的萌芽階段，具有非常大的成長空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

海外地區(qū)政策大力支持，明確制定 2030/2035 年新能源車發(fā)展規(guī)劃。歐洲計劃到 2035 年 實現(xiàn)汽車的零排放，意味著將全面禁售燃油車；美國拜登政府計劃到 2030 年電動車占新車銷 量的 50%；泰國計劃到 2030 年 30%的新車銷量為零排放汽車。

國軒高科是國內(nèi)為數(shù)不多在美國取得了項目推進進展的電池公司。美國由于種種因素的 影響，美國市場可能是目前國內(nèi)電池廠出海最難攻克的一個地區(qū)了，國軒高科是國內(nèi)為數(shù)不多 在美國取得了項目推進進展的電池公司。從目前公開的信息來看，國軒高科在美國伊利諾伊州 和密歇根州分別和當?shù)刂菡弯囯姵睾驼摌O材料生產(chǎn)項目達成了簽約。根據(jù)伊利諾伊州 政府網(wǎng)站的信息：國軒高科將在伊利諾伊州建設(shè) 40Gwh 電芯和 10Gwh pack 的產(chǎn)能，廠房將基 于當?shù)噩F(xiàn)有的工廠進行改造利用，同時州政府將給與國軒一定金額的稅收優(yōu)惠和政府補貼。

歐洲、東南亞市場深度合作當?shù)仄髽I(yè)，并陸續(xù)已實現(xiàn)電池的本地化生產(chǎn)。此外，在歐洲和 東南亞地區(qū)，國軒不斷開拓取得佳績。歐洲，和當?shù)仉姵毓?InoBat 合資建設(shè) 40Gwh 產(chǎn)能； 在德國哥廷根，2023 年實現(xiàn)首款德國產(chǎn)電池產(chǎn)品下線。泰國一期規(guī)劃 2Gwh 產(chǎn)能，定點哪吒等 車型，預計 2024Q1 開始供貨。越南市場，和當?shù)?VinEs 公司合資共建磷酸鐵鋰電池工廠。

3.創(chuàng)新驅(qū)動，新一代電池產(chǎn)品注入新活力源泉

公司在全球擁有八大研發(fā)中心。國軒高科目前在中國合肥、中國上海、美國硅谷、美國克 利夫蘭、日本筑波、新加坡、歐洲德國、印度浦那（籌）等地建立了全球八大研發(fā)中心。研發(fā)領(lǐng)域覆蓋了電池全生命周期，研發(fā)水平居行業(yè)領(lǐng)先地位。是集電池產(chǎn)品開發(fā)、材料體系開發(fā)、 生產(chǎn)技術(shù)服務、檢測驗證及信息管理于一體的研發(fā)中心。現(xiàn)有研發(fā)技術(shù)人員超 3000 人，其中 碩博士占比 70%。

研發(fā)投入維持高位，加大技術(shù)創(chuàng)新力度。公司歷年研發(fā)投入保持高位，2022 年研發(fā)費用 投入約 18 億元，同比增長 178%。研發(fā)投入力度進一步加強，大力開展新產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新。

磷酸錳鐵鋰電池：能力密度 240Wh/kg，可實現(xiàn) 18 分鐘快充。公司于 2023 年發(fā)布啟晨 L600 LMFP 電芯，可實現(xiàn) 240Wh/kg 的質(zhì)量能量密度，525Wh/L 的體積能量密度，常溫循環(huán) 4000 圈， 高溫循環(huán) 1800 圈，支持 18 分鐘快充。除了電池材料體系的全新升級和創(chuàng)新外，基于該款電芯 打造的啟晨電池包，也有多項技術(shù)的突破與創(chuàng)新。啟晨電池包采用了三明治結(jié)構(gòu)的雙面液冷技 術(shù)和極簡設(shè)計思路。極簡結(jié)構(gòu)設(shè)計使得電池包的結(jié)構(gòu)件數(shù)量降低 45%，重量降低 32%；極簡的 電氣設(shè)計使得電池包的線束長度甚至只有之前的 26%，從原來的 303 米的線束降到了 80 米， 體積成組效率卻達到了 76%，pack 能量密度達到了 190Wh/kg。

半固態(tài)電池：能量密度 360wh/kg，支持 1000km 續(xù)航。公司推出了三元半固態(tài)（固液混合） 電池，其容量可達 160kwh，能量密度可達 360Wh/kg，尺寸為 580mm*120mm*9mm，。該電池具有 較高的安全性能，通過了多項測試，包括針刺、過充、過放、短路、擠壓和 180℃熱箱等國家 標準測試。國軒高科第一代半固態(tài)電池可以通過 1mm 的貫穿針刺，第二代產(chǎn)品則可以通過 5mm 的貫穿針刺測試。搭載這種電池的電動車將實現(xiàn) 1000 公里的續(xù)航里程，并且百公里加速時間 為 3.9 秒。此外，據(jù)國軒高科工研院副院長張宏立表示，公司還在實驗室中研發(fā)了能量密度達到 400Wh/kg 的三元半固態(tài)電池原型樣品。未來還將通過技術(shù)創(chuàng)新落地硅基負極迭代，鋰金屬 負極和預鋰技術(shù)，加速液態(tài)電池向半固態(tài)過渡，最終實現(xiàn)全固態(tài)。